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证券类私募规模年内有望破7万亿,CTA策略热度不减,股票策略冷热不均,下半年机会在哪?

时间:2022-06-20 10:22:52 | 来源:财联社

财联社6月20日讯(记者 周晓雅)2022年上半年行情即将步入尾声,基金市场整体仍“乍暖还寒”。市场整体在募资和投资两方面均下滑显著,与此同时,经历大幅调整的A股行情在4月末率先迎来反弹。

立足当下,投资者应该如何捕捉市场投资机会,私募行业出现哪些新的变化?在6月16日至6月17日举办的第十六届中国(深圳)私募基金高峰论坛上,多位业内人士均对A股市场保持较乐观的态度,随着基本面因素得到较充分反映,低估值已成为当下市场“最好的消息”。

具体至各策略,私募人士认为,在配置CTA策略时,相比起收益,可更多关注于商品市场整体保证金规模和CTA策略规模的比值,年内量化指增类产品超额收益虽然出现下滑,但仍是投资指数的较好产品。

年内证券类私募规模或突破7万亿

中基协数据显示,截至2022年3月底,已登记的证券类私募基金管理人达到9117家,较去年底增加48家,证券类私募基金产品数量达到了81002只,管理规模约6.35万亿元,较去年底的6.12万亿元增加了2300亿元。

在私募排排网创始人李春瑜看来,今年下半年,私募证券基金的规模可能会延续一季度较为温和的增速,整体依旧向上,年底有望突破7万亿大关。

拉长时间来看,中基协数据显示,截止到2021年年末,私募基金管理总规模达到了19.76万亿,在2021年,私募基金规模合计增长了3.79万亿。

深圳市私募基金商会会长孙东升提到,相对于前几年,2019年、2020年私募基金管理规模的增速已明显放缓。“但是今年上半年以来,无论是募资还是投资,这两个领域都出现了巨幅的下滑。”

降温的量化私募

具体到量化私募,李春瑜介绍,2021年是量化私募的发展大年,由于业绩表现突出、平均超额收益高达20%以上,量化私募受到市场资金的追捧,百亿量化私募从年初的个位数,快速增加到年底的将近30家。

盛冠达资产创始人黄灿提到,近几年数据足以看到量化行业的蓬勃发展。“两年前,量化私募在证券类私募基金的占比是5%,规模大概是1千亿元。而去年二季度的时候量化基金已经突破了1万亿,规模增长了10倍,在证券类私募基金的占比也提升到20%。”

进入2022年,量化类私募产品的投资迅速降温。私募排排网数据显示,年内量化指增类产品的平均超额在4.35%左右,和去年同期相比大幅度下降。

“即使是2016年至2018年发展寒冬,量化私募也有较快的规模增长。因此,我认为,在接下来几年量化行业应该还会增长,只是可能增速会放缓,我们要保持信心。”黄灿认为,从细分策略来看,量化产品市场内卷严重,量化基金的万亿规模下,指增产品规模已经达到6千亿左右,而目前受关注的市场中性策略规模仅为1千亿左右。

他表示,过去10年A股总市值已经增长4倍至80万亿,无论是量化还是主观,A股市场都是应投资的赛道,利用期权等衍生品工具开发的创新产品,是当前市场的一大需求。“类比2016年,发展成功的私募还是在A股市场选细分产品赛道。量化行业也应该寻找投资A股的新产品方式,这可能才是较务实的做法。”

“我们认为,投资者需要理性看待量化指增类产品,它并不能解决所有的问题。”李春瑜认为,在市场指数大幅下跌的背景下,量化指增产品的绝对收益率也会表现较差,这并不是绝对防守类产品,却是跟踪投资指数的一类较好资产。

如何看待接下来的CTA策略和股票策略?

在股票多头类产品年内经历较大回撤的同时,CTA策略在今年逆势大涨,赚钱效应明显。私募排排网数据显示,截止今年5月底,国内CTA策略的年内收益为4.26%,大幅领先其他策略的平均收益。

不过,随着4月末以来A股市场反弹,CTA策略在5月单月平均收益率有所回落,站在当前投资节点,股票策略和CTA策略各有哪些投资机会?

黄灿分析,在商品市场上,管理CTA策略的机构对手方是市场上参与套保的投资者,这类投资者不在市场频繁交易,长期持仓。所以看商品期货保证金规模的增长,就大概知道CTA机构的利润大致有多少。2016年到2022年,保证金规模大概是2倍左右的涨幅,实际上市场上留给CTA策略的整体利润就是2倍多。

“其中,由于2019、2020年市场整体利润增长,所以CTA基金收益率就高。但近两年CTA策略规模增长大概为5倍。利润虽然增长了,但是CTA策略规模增长太快,摊薄了收益。”他认为,在配置CTA基金时,需要更多关注于商品的保证金规模和CTA规模的比值变化。

中欧瑞博董事长吴伟志以“行到水穷处”来形容当下的股票市场。在他看来,此前A股以及中概股价格对基本面的反映已经比较充分,因此,近期海外股大跌时,A股不跌,美股大跌时,中概股走势较强。

他分析,自2021年2月到今年4月,恒生科技指数经历了史上最大一次下跌,持续了14个月,类似的,沪深300此次跌幅也超过了2018年。“走到现在跌幅已经很大了,重要的是,之前每一次大跌之后都会迎来上涨,就像股市的暴跌与股市的上涨,所谓的熊市与牛市,就像白天与黑夜一样。白天结束了就要进入黑夜,黑夜结束了就要迎来白天。”

进一步来看,他认为,虽然疫情、宏观经济因素等给市场带来“坏消息”,但市场也有“最好消息”,即股票估值已经跌到很低水平。“这轮中美的经济周期、股市周期产生巨大时差,此时,当一定要看本地时间来开展投资和作息。目前,美国处于过热、滞胀,即将下行的阶段;而我们处于衰退的后期,以房地产以及相关产业链的状况来看,当下是最痛苦阶段,但是随着政策出台,正慢慢改善。”

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