来源：中国基金报

8月24日，隆基股份（601012）披露中报。尽管这家硅片龙头上半年营收达到504.17亿元，同比增长超四成。但受上游硅料价格高位运行，隆基股份光伏产品毛利率同比下滑5个百分点，这也导致其净利润29.79%的增速已明显落后于营收增速。

另外，随中报一同而来的还有两份金额总计超过130亿元的扩产计划，光伏行业内卷进一步升级。

下游承担硅料涨价影响

隆基绿能中报显示，该公司半年度实现营业收入504.17亿元，同比增长43.64%。归属于上市公司股东的净利润64.81亿元，同比增长29.79%。归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润64.05亿元，同比增长30.58%。

可以发现，虽然营收和归母净利润分别实现大幅上涨，但归母净利润增速29.79%显然更不上营收增速。隆基股份光伏产品上半年毛利率为17.42%，较去年同期的22.48%下滑超过5个百分点。

事实上，从2021年开始，隆基股份净利润增速明显落后于营收增速，2021年营收增速达48.27%，而归母净利润增速仅为6.24%。

相比于硅料龙头通威股份（600438）超三倍归母净利润增速，位处下游的隆基绿能上半年成绩略显失色。其中一个重要原因是，单晶硅价格上涨向下游传导，而身处硅片环节的隆基股份消化了一部分成本上涨。

据有色金属工业协会硅业分会数据，最新国内单晶复投料的最高价格已超过31万元/吨，这个价格较2021年初8.76万元/吨，涨幅已超过253%，再一次创历史新高，也是今年以来的第28次涨价。

不过，成本也在向下游传导。单晶硅片价格PV infoLink的最新数据显示，截至7月27日，210mm/160μm单晶硅片（G12）的均价为10.01元/片，这是PV infoLink的报价数据中G12单晶硅片首次“破10”，去年最高的时候仅仅上涨到9.10元/片。和年初相比，目前210mm/160μm单晶硅片的价格涨幅已经达到了30%。

在中报中，隆基股份也将营收和净利润增长归结于硅片、组件价格的增长。只不过，成本增长快过产品价格增长。

事实上，从产业链来看，光伏制造硅料、硅片、电池片和组件四个环节中，组件企业对应的终端需求弹性较大，上游行业利润暴增对下游行业盈利挤压情况严重。“目前光伏产业链利润约七成都集中在硅料和硅片环节。因此硅料涨价，硅料、硅片企业或将成为最大赢家，而下游组件厂商承受原料端和需求端的双重挤压，”某光伏上市公司人士表示。

不过，东吴证券预计，到2023年，随着硅料预期降价，硅片企业以及组件盈利有望进一步提高。

内卷升级 又砸130亿扩产

值得注意的是，与中报一同披露的，还有隆基股份两项产能扩充计划。根据公告，隆基股份拟107.5亿元投资建设鄂尔多斯年产46GW单晶硅棒和硅片项目；同时拟以25.2亿元投资建设芜湖年产10GW单晶组件项目。

根据隆基方面测算，46GW单晶硅棒和硅片项目建成达产后，预计实现年均营业收入332.92亿元，年均净利润38.72亿元。而10GW单晶组件项目则会为隆基股份带来年均营收153.56亿元以及年均净利润2.63亿元。

事实上，隆基股份扩产产能颇大。2022年上半年，隆基股份实现单晶硅片出货量39.62GW，其中对外销售20.15GW，自用19.47GW；实现单晶组件出货量18.02GW，其中对外销售17.70GW，自用0.32GW。

东吴证券预计，全年隆基股份硅片出货90-100GW，同比增长29%-43%，而组件出货50-60GW，同比增长30%-56%。而在2023年，随着下游需求进一步高增，该机构预计隆基股份硅片出货138GW，组件出货68GW，其中新技术组件出货达30GW。

事实上，近期在光伏领域，扩产声音不绝于耳。就在8月15日，光伏“黑马”上机数控抛出大手笔投资。其宣布拟在徐州投建新能源产业园，包括年产25GW单晶硅切片及年产24GW N型高效晶硅电池项目，总投资额达到150亿元。

而几天前，通威股份中标光伏组件大单的消息引发行业躁动，导致隆基绿能、天合光能、晶澳科技等光伏组件龙头股价大跌。而随着各大厂商相继扩产，光伏行业内卷升级。

而就在今日，三部门联合发布关于促进光伏产业链供应链协同发展的通知。通知提出，应立足长远目标，优化产业布局。具体表现在，应优化营商环境，规范市场秩序，支持各类市场主体平等参与市场竞争，引导各类资本根据双碳目标合理参与光伏产业。同时，通知要求优化产业区域布局，避免产业趋同、恶性竞争和市场垄断。