来伊份遭神秘牛散砸2亿“越线举牌” 扣非4年亏2.5亿单季销售费为研发485倍

来源：长江商报

神秘“牛散”汪小明一天浮盈约3000万元。

8月21日晚间，来伊份（603777.SH）公告称，汪小明不到一个月内买入上市公司股票1768.86万股，占公司总股本5.26%，完成举牌，并成为第二大股东。

然而，汪小明在持股比例达5%时，未停止购入来伊份股票，而“过线不停”涉嫌违规举牌。

2016年10月上市后，来伊份业绩并不理想，其中2018年至2021年公司扣非净利润持续4年亏损，累计亏损2.5亿元。

2022年一季度，来伊份业绩有所好转，但公司研发费用仅72.65万元，同比下滑约53%，而销售费用达3.52亿元，同比增长约10%，后者为前者的485倍。

汪小明一天浮盈3000万

8月21日晚间，来伊份发布简式权益变动报告书显示，截至本报告书出具之日，汪小明通过个人账户在上交所的集中交易系统买入公司股票1768.86万股，占公司总股本5.26%，完成举牌。

当前，来伊份第一大股东上海爱屋企业管理有限公司持股1.87亿股，占总股份比例达55.42%。汪小明持股比例已升至上市公司第二位，成为第二大股东。

根据汪小明前六个月买卖来伊份交易股份的情况显示，其二三月份先后买入238.16万股，价格区间在每股12元上下。

2022年一季报显示，汪小明持股238.16万股，占公司总股份0.71%，成为来伊份第七大股东。

不过，5月18日，汪小明将所持238.16万股一次性卖出清仓，交易价格为每股14.63元，套现3484.28万元。

沉寂两个月后，7月21日起，汪小明持续买入来伊份股票，价格多在12.4元至13.5元之间。根据交易价格区间测算，汪小明此次举牌来伊份砸进去逾2亿元资金。

需要关注的是，汪小明购入8月18日212.66万股，持股比例达到4.02%。

8月19日，汪小明再度大额买入415.84万股，这也是其单日购进最多的一天，其持股比例随之增至5.26%，前后不到一个月的时间。

根据证监会相关规定，通过证券交易所的证券交易，投资者持有或者通过协议、其他安排与他人共同持有一个上市公司已发行的股份达到5%时，应当在该事实发生之日起三日内，向中国证监会、证券交易所作出书面报告，通知该上市公司，并予公告；在上述期限内，不得再行买卖该上市公司的股票。

8月16日，来伊份完成了限制性股票的回购注销，公司总股本减少23.71万股。即便是按照变动前计算，汪小明持股比例也达到了5.25%。

显然，汪小明在持股比例达5%时，未停止购入来伊份股票，而“过线不停”涉嫌违规举牌。

“牛散”汪小明为何会大举购入来伊份股票？

汪小明在8月21日晚间公告中表示，举牌来伊份是根据自身对上市公司投资价值的判断及前景的预测，通过二级市场增持上市公司的股份，并且不排除在未来12个月内增持或减持公司股份的可能。

8月22日晚间，来伊份发布了简式权益变动报告书（修订版），汪小明表示，基于对公司未来前景的信心，在签署简式权益变动报告书后的12个月内继续增持公司股份不低于3万股。

截至8月22日，来伊份收盘价为每股14.91元，上涨7.97%，汪小明一天也浮盈了约3000万元。

研发费仅销售费0.2%

汪小明此时举牌来伊份，也是上市公司股价处于低位之时。

来伊份2016年10月上市时发行价格为11.67元，首日开盘价为14元，时至今日几无长进。

从业绩上看，来伊份的确没有促进股价上涨的动力。

来伊份的创始人施永雷夫妇，将一个小小的夫妻炒货店，发展成一家上市公司，展现了精明的商业头脑。但上市前后，公司业绩也出现起伏。

数据显示，上市前，2013年至2015年，来伊份营业收入分别为27.50亿元、28.58亿元和31.27亿元，同比分别增长-0.29%、3.93%和9.43%；净利润分别为9786.10万元、1.36亿元和1.32亿元，同比分别增长215.70%、38.72%和-3.07%。

然而，上市后，来伊份业绩开始变脸。

2016年至2021年，来伊份营业收入分别为32.36亿元、36.36亿元、38.91亿元、40.02亿元、40.26亿元和41.72亿元，同比分别增长3.50%、12.35%、7.01%、2.86%、0.59%和3.63%；净利润分别为1.34亿元、1.01亿元、1010.90万元、1037.07万元、-6519.54万元和3100.10万元，同比分别增长1.92%、-24.42%、-90.03%、2.59%、-728.65%和147.55%。

而且，2018年至2021年，来伊份扣非净利润持续4年亏损，分别为-4652.51万元、-3295.98万元、-1.05亿元和-6549.61万元，累计亏损2.5亿元。

来伊份营业收入主要依赖线下门店，线上收入仅占总营收约一成。2019年、2020年、2021年公司线上电商平台渠道的营业收入分别为5.16亿元、5.94亿元、5.43亿元，占总营业收入12.88%、14.75%、13.01%。

而且，来伊份线下渠道收入也仍以华东地区为主，2021年在华东地区的收入为34.5亿元，占总营业收入82.69%。

来伊份也存在着“重销售、轻研发”的情况，2019年至2021年，公司销售费用分别为13.06亿元、13.09亿元、13.57亿元，分别占总营收32.63%、32.52%、32.53%。而公司同期的研发费用分别为0.24亿元、0.16亿元、0.05亿元，占总营收0.60%、0.39%、0.12%。

2022年一季度，来伊份业绩有所好转，营业收入达13.15亿元，同比增长8.27%；净利润达9252.85万元，同比增长15.24%；扣非净利润达8609.19万元，同比增长16.95%。

不过，一季度，来伊份研发费用仅72.65万元，同比下滑约53%，而销售费用达3.52亿元，同比增长约10%，前者仅后者的0.2%，占营业收入比例可以忽略不计。

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