上周市场震荡分化，创业板指强于沪深300，电力设备、农林牧渔、公用事业涨幅较大，计算机、医药生物跌幅较大。

7月受到疫情反复和房地产风险影响，经济复苏弱于预期，社零增速、制造业投资等经济增长动能均环比回落，与前期披露的PMI、信贷数据指向一致。关注二十大可能释放的政策改革信号。

面对经济复苏放缓的压力，央行意外降息政策利率10bps，市场LPR报价如期下调，确认维持宽松货币的政策基调，我们认为市场流动性维持宽松，在经济复苏仍不充分的环境下，仍相对有利于成长风格资产，关注中美货币政策背离下，汇率变化及海外资金流向。

水电大省开始有序用电，并向东部经济大省蔓延，电力紧张可能成为国内经济复苏新的风险点，高能耗行业的商品价格可能具有弹性，同时关注电网一次设备、集中式储能等增强电力供给能力的长期投资。

风险溢价高出中枢约0.9倍标准差，整体系统性风险或不高。基于下半年国内经济弱复苏+流动性充裕的判断，倾向于认为市场系统性的修复仍未结束，由于国内外经济增长都面临预期下调的压力，结构上更有利于与经济弱相关的成长风格资产。

作者简介：

吴昊，经济学硕士，CFA，中信保诚基金研究部总监，15年证券、基金行业经验。曾任职于上海申银万国证券研究所有限公司，担任助理研究员。2010年11月加入中信保诚基金管理有限公司，担任研究员。现任中信保诚盛世蓝筹混合型证券投资基金、信诚新机遇混合型证券投资基金（LOF） 、中信保诚新蓝筹灵活配置混合型证券投资基金、信诚四季红混合型证券投资基金、信诚新泽回报灵活配置混合型证券投资基金、信诚新悦回报灵活配置混合型证券投资基金、中信保诚龙腾精选混合型证券投资基金的基金经理。

风险提示：本材料仅供参考，上述观点仅为当前观点，不代表对未来的预测，不构成任何投资建议，也不构成未来中信保诚基金旗下产品进行投资决策之必然依据。如因为发布日后的各种因素变化而不再准确或失效，中信保诚基金不承担更新义务。本材料并非意在提供金融信息服务或构成出售或购买任何证券或金融产品的要约邀请或宣传材料，亦非有关任何公司、证券或金融产品的投资意见或推荐建议。本材料中的信息均来源于已公开的资料，中信保诚基金对这些信息的准确性及完整性不做任何保证。若本材料转载第三方报告或资料，转载内容仅代表该第三方观点，不代表中信保诚基金立场。本材料可能含有非仅基于过往信息而提供之“前瞻性”信息，有关信息可能涵盖预计及预测，但并不保证任何作出之预测将会实现。读者需全权自行决定是否依赖本文件所提供的信息。本刊物版权归中信保诚基金所有，未获得事先书面授权，任何人不得对本刊物内容进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“中信保诚基金”，且不得对本刊物中的任何内容进行有违原意的删节和修改。基金不保证一定盈利，也不保证最低收益和本金安全。投资前请认真阅读招募说明书、产品资料概要和基金合同等法律文件。投资有风险，选择需谨慎。