经历了一段时间的沉寂，半导体行业近日人气或开始复苏，重新回到投资者的视野。
Wind数据显示，截至8月15日，申万半导体指数从今年4月最低点已累计反弹近40%。半导体板块是短期反弹还是趋势性反转？后续机会在何方？国产替代浪潮之下还有哪些领域值得关注？是否有进一步的市场空间？借道基金该如何布局？
数据来源：wind，截至2022.08.15，历史数据仅供参考，不对未来表现构成任何保证，指数业绩不构成对基金业绩表现的任诺和保证。文中提及行业、板块不构成任何投资推介。基金有风险，投资需谨慎。
【本期对话嘉宾】
余江
财通基金研究部 高级研究员
半导体景气度预计离底部不远
Q：从4月低点以来芯片指数累计涨幅超40%，原因是什么？
余江：Wind数据显示，今年以来至8月11日，申万半导体指数累计下跌18%，但从4月最低点3792点已反弹了41.6%。核心原因可能有两点：一是整体市场反弹，二是高景气度的半导体设备及零部件和半导体材料涨幅明显。
数据来源：wind，截至2022.08.11，历史数据仅供参考，不对未来表现构成任何保证，指数业绩不构成对基金业绩表现的任诺和保证。文中提及行业、板块不构成任何投资推介。基金有风险，投资需谨慎。
Q：如何看待目前芯片板块的估值水平？是否存在高估现象？
余江：我们认为，半导体行业景气度预计离底部不远。其中的IC设计和封装测试子领域的业绩预期应该调整到什么水平，现在看还不太明朗，预计或存在一定的高估，但幅度不大；而高景气度的半导体设备和材料板块对应明年的估值，我们认为处于较为合理的区域。
Q：中报业绩陆续披露，半导体领域整体情况如何？不及预期还是超预期？
余江：今年以来半导体设计及封装测试公司跌幅较大，在一定程度上反映了市场对整体景气度下行的预期，从目前已公布半年报的公司来看，基本是符合市场预期的。
看好半导体国产替代化主线
Q：今年以来半导体行业出现大幅波动，接下来影响半导体板块利好因素或者利空因素有哪些？
余江：半导体行业不同细分子领域会有差异。对于IC设计和封装测试公司而言，潜在利空可能是业绩，我们会关注这类公司全年业绩的调整幅度；而对于半导体设备和材料等国产化方面来看，近期美国加大对中国大陆半导体产业封锁力度，会加速国产化推进速度和力度，形成利好。
Q：与部分海外半导体企业相比，国内公司有哪些差距，又有哪些发展机遇？
余江：中国大陆半导体企业从设备、材料、设计、晶圆制造和封装测试与海外主要半导体公司相比还有一定的差距，但这也说明我们的发展空间可观。我们在成熟制程领域取得了快速进步，在先进制程方面也在积极探索和发展，中国大陆的高投入、强研发和高效将推动整体产业快速发展。可以预见，大陆品牌手机、PC等消费电子产品将有越来越多的国产芯片应用。基于此，我们看好半导体国产替代化的主线。
板块整体风险收益比正在显现
Q：半导体行业的景气周期如何？半导体产业链目前景气度如何？
余江：半导体整体景气度大概率离底部不远，半导体设备和材料板块等国产化领域的景气度预计可能将持续走高。
Q：展望今年下半年，半导体行业里面主要的机会是否还是结构性的？此外，半导体行业中哪些细分领域您更看好？
余江：目前半导体板块的整体景气度或很快见底，股价方面已有较为充分地反映。
其中，IC设计和封装测试等细分子领域目前可以关注起来，而半导体设备和材料板块等国产化领域的景气度一直很高，简而言之，半导体板块整体的风险收益比正在显现，或值得重点关注。
风险提示：市场有风险，投资需谨慎；文中观点、提及行业、板块不构成任何投资推介，文中市场判断不对未来市场表现构成任何保证，历史情况仅供参考；文中基础信息均来源于公开可获得的资料，基金管理人力求可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，获得报告的人士据此做出投资决策，应自行承担投资风险。我国基金运作时间较短，不能反映股市、债市发展的所有阶段。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩不构成基金业绩表现的保证。基金投资需谨慎，请投资者充分阅读《基金合同》、《基金招募说明书》、《基金产品资料概要》等法律文件。
数据来源：净值增长率来自财通基金产品定期报告，财通集成电路产业股票成立于2018年11月29日，金梓才自2018年11月29日开始任职基金经理，张胤自2021年9月27日开始任职基金经理；A类从2018.11.29至2021.12.31期间，完整会计年度收益率（同期业绩比较基准）分别为34.67%(22.15%)、43.07%(17.84%)、11.41%(13.43%)；C类从2018.11.29至2021.12.31期间，完整会计年度收益率(同期业绩比较基准)分别为33.61%(22.15%)、41.92%(17.84%)、10.53%(13.43%)；截至2022.06.30，A类基金净值增长率（同期业绩比较基准）成立以来78.58% (40.86%)，过去三年80.57% (28.02%)，近一年-19.45% (-2.98%)；截至2022.06.30，C类基金净值增长率（同期业绩比较基准）成立以来73.53% (40.86%)，近三年76.30% (28.02%)，近一年-20.09% (-2.98%)；历史数据仅供参考，我国基金运作时间较短，历史业绩不对未来表现及其他产品业绩构成任何保证。本基金是股票型证券投资基金，其预期收益和风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金可以投资港股通标的股票，将承担汇率风险以及因投资环境、投资标的、市场制度、交易规则差异等带来的境外市场的风险，基金资产并非必然投资于港股通标的股票；本基金可投资科创板股票，会面临科创板机制下因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，以及会面临在科创板机制下因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，包括流动性风险、退市风险和投资集中风险等，基金资产并非必然投资于科创板；本基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资人自行负担。投资有风险，投资者在进行投资决策前，应仔细阅读本基金的《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》及相关公告，做好风险测评，并根据您的风险承受能力选择与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨慎。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金的过往业绩不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩不构成基金业绩表现的保证。
