一、内容导读

海内外因素扰动下，上周主要股指在周初下跌后，周后期均出现了普遍反弹。其中以硬科技为代表的科创50指数表现最为亮眼。7月下旬以来，美国参众两院相继以高票通过了《2022年芯片和科技法案》，叠加芯片四方联盟（Chip 4）的组建和EDA软件的禁售传闻，未来会进一步坚定了中国在芯片领域自主可控的决心。行业空间和实现路径层面，首先，国产替代具备仍两万亿人民币以上的市场空间。其次，依托国内庞大的市场规模，中国企业在很多领域已经实现了在当时看起来完全无法突破的局面，相信中国半导体领域，自主可控进程将进一步加速。

二、市场观点

1．权益市场观点

上周海内外因素的扰动之下，主要股指在周初下跌后，周后期均出现了普遍反弹。其中以硬科技为代表的科创50指数表现最为亮眼，全周上涨6.28%。从行业来看，上周电子、计算机及通信表现较优。后续，短期来看，疫情仍然多点散发，制约国内消费强劲修复，停贷风波导致三四线城市的地产销售再度走弱，叠加海外地缘冲突持续、通胀高企等一系列因素仍会对A股造成扰动，各种不利因素的缓释难以一蹴而就。如果我们将视线稍微拉长一点，权益市场目前无论从宽基指数或是部分优质公司的估值水平而言，当下仍处于偏底部区域，市场对于未来5年乃至更长时期党和国家事业发展将充满希望，中长期看权益市场仍是积极可为的。

2．债券市场观点

上周债券市场利率大幅下行，经济复苏预期减弱，以及流动性边际进一步转松，是做多情绪的主要支撑。具体来看，本周前期债市整体走强，周后随着利率快速下行止盈需求浮现。整体上，上周债券市场表现偏强，品种来看，上周信用债表现好于利率债，期限来看一年期表现较优。利率债一年期国债收益率下行4.13个BP，十年期国债收益率下行3.1BP；信用债一年期中短期票据各等级收益率下行3-6个BP，三年期中短期票据各等级收益率下行4-8个BP。从期限结构来看，比较而言长端利率下行不甚顺畅，稳增长的预期以及赔率空间始终制约投资者对长端的配置热情。现阶段投资者可能需要思考的是，极度陡峭的曲线与基本面修复斜率是否匹配。

二、要闻点评

1． 8月7日， 海关总署发布7月外贸进出口数据。中国7月出口（以美元计）同比增长18%，前值增17.9%，保持高速增长；进口增长2.3%，前值增1%，小幅回升；随着稳外贸政策的落地以及供应链生产链的快速修复，出口增速保持强劲，然而进口动能相对出口偏弱，外需强于内需，导致贸易顺差再次走阔。7月贸易顺差1012.6亿美元，前值979.4亿美元。

点评：出口方面，7月数据整体超市场预期，主要有两方面原因：一是全国生产物流好转带来的修复效应仍存。二是海外需求的放缓只是初露端倪，外需韧性依然较强。未来随着海外需求的逐步放缓，预计我国出口的增速也将会保持韧性回落的态势。进口方面，内需的相对疲软使得进口增速不及市场预期。预计未来随着国内生产形势的改善，市场信心的回升和需求逐步回暖，进口增速有望温和回升。

2.8月5日，美国劳工部发布非农就业报告。7月美国非农业部门新增就业人数跳涨52.8万，显著高于预期的25.8万，此前4个月均值为38.8万。至此，美国非农就业总人口和失业率均已恢复至2020年2月新冠大流行前的水平，继续强化和支撑着美联储的鹰派立场。7月，美国失业率小幅下降0.1个百分点至3.5%，员工平均时薪同比增幅为5.2%，高于市场预期的4.9%，环比涨幅较6月扩大0.1个百分点至6.5%。

点评：数据显示，7月份美国各行业就业普遍增长，尤以休闲和酒店业、专业和商业服务以及医疗保健领域为先。自2020年4月的低点以来，美国非农就业总人数增加了2200万，恢复至疫情前的水平，不过，已有一些迹象显示出美国就业市场的转向和降温。再超预期的就业市场使市场对美联储进一步大幅加息的预期升温，美联储政策未来将根据数据相机抉择，还需重点关注下周美国7月CPI数据。

3.8月3日，美国7月ISM制造业PMI为52.8，创2020年6月以来新低，前值53。具体来看，生产指标跌至逾两年低点，较6月回落0.6个百分点至53.5；新订单指标连续第二个月处于萎缩区域，较6月回落1.2个百分点至48；库存指数则升至57.3，为1984年以来最高水平。供应链瓶颈有缓解的迹象，供应商交货指数从57.3降至55.2，通货膨胀压力继续减轻，物价指数从78.5大幅回落18.5个百分点至60.0。就业指数从上个月的 47.3%回升到49.9%，又接近扩张区间，反映出制造业就业形势仍未大幅恶化，劳动市场依然较为紧张。

点评：随着紧缩政策成效凸显，通胀压力边际减弱但是经济增长进一步承压，但是整体来看美国经济韧性较强，劳动力市场依然强劲，这也是美联储持续加息的“筹码”。

4.8月3日，欧盟统计局公布数据显示，欧元区7月制造业PMI终值49.8，较6月回落2.3个百分点，为2020年6月以来首次跌破荣枯线。

点评：欧元区制造业活动在7月出现萎缩，一是能源价格高涨，企业利润压降；二是内需转弱，消费动能不足；三是欧洲被迫开启加息，加剧了市场对欧元区经济可能陷入衰退的担忧。

四、要闻提示

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