MARKET REVIEW
市场行情回顾
上周，上证指数下跌0.52%，沪深300下跌1.87%，创业板下跌3.92%；行业上，煤炭、石化、交运涨幅靠前；家电、电力设备、房地产跌幅靠前。
FUNDAMENTALS
基本面回顾
4月新增信贷和新增社融大幅回落，显著低于市场预期；受疫情对生产和供应链冲击、地产需求低迷影响，4月新增企业长贷和居民长贷同比均大幅减少，票据融资同比显著多增，显示融资供给相对充足而融资需求低迷，4月新增信贷显著低于2018年以来的历史平均水平。新增信贷大幅同比大幅减少是4月社融的主要拖累因素。财政支出前值的背景下，4月政府债券融资同比多增，并且高于2020年和2021年同期水平，显示财政发力仍在持续。
疫情对经济活动影响和地产下行是导致新增信贷、社融同比大幅减少的主要因素，往后看，随着疫情得到控制、稳地产政策逐步修复地产需求，新增信贷和社融将有所回升。
近期监管要求新增专项债额度在6月底前基本发完，意味着5至6月专项债的月均供给规模或超过1万亿、合计比去年同期多1.3万亿，对未来两个月社融增速仍形成支撑。
受疫情对工业生产、供应链等经济活动扰动以及经济内生下行压力影响，4月投资、消费和工业生产数据大幅下行；投资分项中，制造业投资增速好于基建投资和房地产开发投资；地产数据中，除竣工面积增速跌幅收窄之外，销售、拿地、开工同比增速均大幅下行。消费分项中，必选消费跌幅较少，受疫情影响较大的汽车、金银珠宝、服装等大幅下跌；从主要工业品产量来看，长三角尤其是上海分布较为集中的产业链是主要的增速下行领域，如汽车、机床、集成电路、工业机器人等。
往后看，随着疫情得到控制、复工复产推进，稳增长政策发力、地产销售和消费逐步修复，国内经济最差的时点已过，经济将逐步改善。
VIEWPOINT
市场观点
上周市场仍处于震荡筑底格局，风格上建议均衡配置，在稳增长和疫情困境反转的板块及成长赛道板块之间保持适度平衡，耐心等待市场筑底企稳后的进攻机会。
