来源：基会笔记

5.20那天，证监会发布新版《公开募集证券投资基金管理人监督管理办法》，第23条规定“加强关键岗位人员离职管理”。看似平平，但可谓平地一声雷！

惊雷藏在实施细则中：“公募基金管理人应当建立员工离职静默期制度……基金经理等主要投研人员在离职后1年内不得从事非公募基金投资管理等工作。”

这意味着，明星基金经理从公募离职，想要发行自己的私募产品，从之前的只需等待3个月，延长到1年。相比之下，如果是跳槽再管公募，静默期只从3个月延长到6个月（2月一份新规）。

总之，离职可以，但就不让你轻易去管私募产品。

从名和利的角度，奔私“赚快钱”的空间小了

公募被看做私募“养蛊”的地方。一名基金经理的成长，通常要5年以上的时间，但成熟之后，往往冷不丁告别而转身私募。留下基民不知去留。

基金经理奔私往往选择两个契机。一是盛名下奔私。此时业绩备受赞誉，奔私后资金慕名而至，关注度立马变现为管理费。如今要求离职1年以后才可管理私募，1年后市场关注度减少，也就减少盛名给他们带来的变现价值。

二曰牛市前奔私，趁大机会快速募资。不要小看一个牛市带给奔私者的收益，如今一个牛市可能就能募集出一个百亿私募。保守点按50亿募集规模算，假如净值在牛市涨了50%，也就是25亿，基金经理提走20%的业绩报酬，扣掉5个点分给渠道，也有3.75亿的收入。而在公募，即使是管理规模超1亿的顶流基金经理，恐怕也没有过亿收入……如今1年静默期的新规，会让这种奔私者错过一波机会，算是对他们抛弃持有人去赚快钱的惩罚。

2016年后，因为全面性牛市转向结构性牛市，加之公募吸金能力暴增，后一类奔私者减少，但对基民的杀伤力没有减弱。如今一个顶流基金经理的离职，背后可能就是500亿、千亿资产相托的基民。杀伤力远大于之前。

偏股型产品基金经理离职率近年下降

早期部分明星基金经理离职时所管理的规模

近年明星基金经理离职时所管理的规模

能阻止公募行业人才外流吗？

个人认为，对于真正的长跑健将，其实作用有限。资金总会再次发现他们的。比如当前的百亿私募中，仁桥资产夏俊杰（原诺安明星基金经理2016年熊市奔私），因攻守均衡控回撤能力强（年化回报22.20%，最大回撤9.09%，今年收益仅亏损3.73%），奔私5年后规模达到百亿。比如睿璞投资蔡海洪（原易方达明星基金经理，2015年下半年熊市奔私），因为产品业绩好，年化回报22%，也在近两年规模达到百亿。

更遑论那些投资大佬们，他们即使熊市奔私，也是很快份额难求。比如曾在6000点劝赎的“业界良心”、原兴全基金总经理杨东（2018年熊市奔私，一年多后即成百亿私募）。再比如从业15年年化收益达17%的老将董承非，年初奔私，在今年熊市里即募45亿，明年恐怕也上百亿了。

有人说，1年的静默期，要改成5年更好。个人觉得很难了。从市场经济的角度，刻意降低明星基金经理的奔私变现价值，会破坏公募的行业活力。没有“利”的诱惑，年轻从业者怎么会去努力成为“顶流”呢？

限薪或限制跳槽，恐怕都难阻止公募人才流失。顶流基金经理数千万/年的收入是有的，年轻的基金经理也有4-5万/月的收入，然而个个都是赚钱高手，不让他们奔私，离职宅家炒股也能财富自由。

所以监管近年来是努力在用组合拳留人，从“节流”，走向“开源”。除了大力鼓励探索股权激励、事业部制。让行业的人才如过江之卿的措施也在增加。都是“108女团”了，天价片酬恐怕也得下来。

一是保证总有可托之人，不用担心地球离了谁不转。4月26日，证监会一份《关于加快推进公募基金行业高质量发展的意见》，提到一个新角度，要求基金公司“完善投研人员梯队培养计划，做好投研能力的积累与传承，扭转过度依赖“明星基金经理”的发展模式”。

而另一条，则是保证有人帮你选好基金经理。上述“意见”提到，逐步扭转“重投轻顾”展业倾向，提升投资者“精准画像”能力，着力发挥顾问引导作用。我一直很看好投顾。虽短期他们能力参差不齐，但是他们就像这个行业的筛子。以往，我们找黑马，总是看哪位基金经理的机构持有份额快速上升，因为机构擅长找可塑之才。但这个指标怎么着都是隔纱看人。如果投顾的能力上来，能直接帮基民找到这类黑马，也是好事。