投资瞭望

一季度，面对重重挑战，中国经济顶住压力，平稳开局。

从全球看，国际形势严峻复杂，国内疫情带来多重考验，未来A股走向如何？

农银汇理基金认为，有利因素正在显现，市场向上的机会或大于向下风险，预计市场将呈现震荡态势。

年初以来国内经济呈现改善迹象，但3月以来疫情再次反弹，对供需两端均产生冲击，政策有望进一步发力对冲疫情扰动。

生产方面， 3月工业增加值同比增速为5%，较前值7.5%下滑2.5个百分点。

一季度全国规模以上工业企业利润同比增长8.5%，3月规模以上工业企业利润同比增长10.4%。在疫情影响下，工业企业利润增速仍保持较高增速，但利润增速持续弱于收入增速。

投资方面，在经济形势不确定较大的情况下，企业的投资行为将趋于谨慎。在此背景下，基建投资有望持续发力，对年内固定资产投资起到压舱石作用。

3月新增社融规模4.65万亿元，社融同比增长10.6%，高于前值。企业贷款是主要拉动，结构上虽仍以短期为主，呈现一定程度边际改善。

宏观政策方面，近期政策密集部署经济纾困、维稳，基建投资持续发力。国常会释放降准信号后较快落地，政策对实体经济支持力度加大。一方面，现在已有的财政、货币政策需要加快落实；另一方面，强调相机抉择，谋划增量政策工具。

疫情扰动之下国内经济增长压力加大，成为股市近期下跌的主要原因。海外方面，5月5日美联储召开议息会议，持续加息缩表压力仍对权益资产估值形成压制。

近期市场有利因素正在显现：随着企业复工复产持续推进、疫情对供应链的冲击逐步缓和，出口有望回升并继续支撑人民币需求，人民币贬值压力也将减弱，有助于提振市场的经济预期。

经过近期二次探底后，市场向上的机会大于向下风险。行业配置建议围绕三条主线：

地产、基建、银行等板块

当前实体经济承压，稳增长诉求将持续强化。市场对于托底政策发力的预期提升，将对情绪形成正向催化。全球市场处于高波动、低风险偏好的格局中，地产、基建、银行等板块兼具安全性与政策驱动。

消费核心资产

消费股股价表现可能会受到整体经济数据偏弱和疫情扰动而延续震荡，但消费板块股价、估值均已处于低位，消费核心资产具有进可攻退可守的投资价值。

科技成长

随着一季报业绩窗口过去、供应链冲击缓解以及美联储加息靴子落地，5月科技成长有望迎来一波修复窗口，建议结合估值和业绩确定性自下而上精选超跌反弹标的。