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上周市场概况
上周上证指数上涨2.8%，创业板指上涨5.0%，沪深300指数上涨2.0%。上周市场以创业板指为首，迎来一波反弹。与此同时美股却在下跌。上周美股道指下跌2.1%，纳指下跌2.8%。在大多数情况下，这两个市场的走势有所关联，所以需尝试去分析这背后的原因。（数据来源：wind）
为什么上周国内市场表现相对较好？
主要原因有以下两点：
一是国内市场从年初到现在下跌幅度已经不小了。上证指数跌了15%，创业板指跌了29%，沪深300指数跌了19%，这样的调整幅度从全球市场来看也算是比较大的。前期市场的大幅调整消化了部分高估的价格，从中长期维度来看，一些标的已具备较高性价比。
二是站在目前时点，市场上乐观的声音逐渐占据上风，没有之前那么悲观了。我们可以看到，国内疫情防控形势逐渐变好，随之而来的是大家对于国内未来宏观经济形势更加乐观的预期。这一点很重要，因为股价从中长期来看反映的应该是企业的内在价值。疫情导致部分上市公司二季度的业绩受影响，但不影响下半年或者未来几年业绩，那么我们可以说疫情对企业内在价值的影响不大，确实可以乐观一点，股价也会逐渐恢复。（数据来源：wind）
上周涨得最好的板块是电气设备，主要是前期跌得比较多的新能源车等行业。原因之一是之前的大幅调整消化了部分高估的价格，从中长期维度来看，一些标的已具备较高性价比。原因之二是上周乘联会发布数据，4月我国新能源乘用车批发销量为28万辆，同比增长50.5%，环比下降38.5%。这一数字总体符合之前预期。短期虽有疫情扰动，但新能源车产销的中长期趋势不变。受疫情影响，部分车企减产停产、供应链受损，部分影响了新能源车市场，但是我们依然可以看到4月新能源乘用车批发量的渗透率再创新高，达到29%。渗透率进一步提升的主要因素还是新能源车在现阶段以刚性需求的城市代步工具为主，在油价高企的态势下，新能源车将是家庭代步需求的重要替代品，因此看好新能源车产销数据将持续好于传统车市，新能源车渗透率有望继续维持高位。（数据来源：乘联会）
02
每周关注：美国通胀水平与美联储加息及缩表
美国月度通胀数据的变化情况是目前市场比较关注的点，因为它很可能会影响美联储后面加息及缩表的幅度和进程。上周，美国劳工部数据显示，美国4月CPI同比增长8.3%，环比增长0.3%。美国通胀的总体回落幅度不及预期。主要原因有三：（1）机票价格激增。4月运输服务分项价格环比涨幅高达3.1%，拉动CPI环比上涨0.18个百分点。（2）房价走高。4月美国住宅价格指数持续提升，居所分项环比上涨0.5%，也拉动CPI环比上涨0.16个百分点。（3）新车需求再度增加。美国4月新车价格环比上涨1.1%，拉动4月CPI环比上涨0.04个百分点。
展望未来，美联储可能还会继续大幅加息，从数据来看，美国当前仍然面临着持续上行的通胀压力，商品通胀正向服务通胀转移，因此美联储有望通过加息来抑制需求过热，从而缓和通胀压力。美联储或将在6月继续加息50BP，且不排除有更大幅度加息的可能，10Y美债收益率短期或在3.0%附近震荡。（数据来源：wind）
03
每周一图
此图反映的是我国近10年规模以上白酒企业的总产量，因为白酒度数不同导致密度不同，所以在统计时把度数统一折合成65°，单位为亿升。
通过此图，我们可以很直观地看到，我国白酒总产量在2016年已经达峰，为135.8亿升，后面几年处于不断下滑的过程中，并且这一趋势目前看仍然存在，并没有趋缓。那我们是否可以简单判断：这不是一个特别好的、具备投资价值的行业？如果这么想了，那可能会错过在过去几年中非常牛的一个板块。
wind白酒指数从2016年至今大约涨了4倍，年化回报率为30%。为什么会出现这样的情况？
首先，虽然行业总量下滑，但龙头公司的市占率在提升，它们的销量不减反增，我们可以看图中的增速，2017年、2018年销量增速还是同比正增长，此图的统计口径是规模以上的酒企，很多小企业的数量在这几年是不断减少的。
其次，过去几年白酒行业一个非常重要的逻辑就是消费升级，产品价格带持续上移的逻辑一直在演绎。也就是说，过去这几年对白酒龙头公司来说反而是“量价齐升”的好时候，是比较具备投资价值的时候。
因此，我们做投资不能简单看数据，要明白背后变化的原因，这样才能更好地做出投资决策。（数据来源：wind）
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