5月11日，国家统计局公布数据显示

4月份全国CPI同比上涨2.1%，连增两月。工业生产者出厂价格指数（PPI）增速则如期继续下降。不过，同期扣除食品和能源价格的核心CPI稳中有降，为10个月以来新低，分析认为表明当前通胀存在结构型矛盾。

此外，对于拉动CPI走势的因素，除了疫情和国际大宗商品价格，猪肉价格也具有重要作用。从PPI数据来看，价格向下游传导效应已有所增强，影响行业目前主要是农副食品、酒类和纺织业等。

疫情、国际大宗商品高位运行等因素

带动CPI增速加快

■ 数据显示，4月份 CPI环比上涨0.4%，同比上涨2.1%，这主要是受国内疫情及国际大宗商品价格持续上涨等因素影响。

从数据来看，4月份局部地区疫情引发供应受阻和囤货需求增加，导致鲜果、鸡蛋、粮食、食用油等价格上涨。而保供稳价与天气晴好因素作用下，蔬菜价格下跌。

无论同比还是环比，食品价格分项均由上月的下降走势转为上涨。

除了国内疫情及国际大宗商品价格持续上涨的原因，猪肉价格触底回升也是抬升本月CPI走势的主要原因之一。

■  数据显示，环比看，猪肉价格由上月下降9.3%转为上涨1.5%，同比降幅比上月收窄8.1个百分点，呈现低位反弹，主要因为前期猪肉产能调整滞后效果显现，中央冻猪肉储备收储工作也稳定了猪价，从大周期看底部已现。

非食品价格中，受国际油价变动影响，汽油和柴油价格分别环比略微上涨2.8%和3.0%。同比则分别上涨29.0%、31.7%和26.9%。

专家认为，我国当前合理通胀率水平在2%-3%，基本上和我国利率水平持平，这说明我国通胀率处在温和水平，在全球大宗商品和欧美国家高通胀的情况下维持了合理通胀水平是难能可贵的。

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价格向消费端传导加快

4月PPI环比和同比涨幅均有所回落

具体来看，PPI同比上涨8.0%，比上月回落0.3个百分点，环比上涨0.6%，比上月回落0.5个百分点。

不过，俄乌冲突的影响仍在。

国内价格受外部通胀传导压力，且4月下旬人民币汇率贬值也引发进口成本增加。

4月份PPI分项中，生产资料环比上涨0.8%，采掘和原材料价格分别环比上涨2%和1.4%。生活资料环比上涨0.2%，食品与一般日用品分别环比上涨0.4%和0.2%，表明PPI向下游传导效应已有所增强，从行业看主要是农副食品、酒类和纺织业有所上涨。

此前，人民银行发布《2022年第一季度中国货币政策执行报告》称，未来PPI可能延续总体回落态势，同时也要谨防国际大宗商品价格上涨带来的输入性通胀压力。

猪肉价格或支持物价上行

下阶段通胀形势需要重点关注三个方面。

NO.1 

猪肉价格进入回升周期后，在外部输入性压力下通胀中枢大概率整体回升。

NO.2 

上游价格上涨压力的向下传导速度在加快，PPI中一般日用品和食品已环比上升，CPI中的制造业产品价格也在走强。

NO.3 

疫情引发的囤货需求增加对价格形成暂时冲击，而局部工业停产、供应链受阻问题可能在未来会影响部分供给。

需要看到当前社会整体需求依然不足，4月核心通胀同比再次回落至0.9%，为10个月以来的新低，反映当前通胀的结构型矛盾突出。在这种情况下，货币政策的两难有所增加

■  一方面疫情带来的弱需求需要宽松政策呵护

■ 另一方面整体通胀压力增加和全球加息大潮下政策掣肘增多。

因此，结构性货币政策和疏通利率传导机制显得更为重要。当然，货币政策只是辅助，目前核心任务依旧是有效防控住疫情和保障供应。

展望下阶段物价走势

国务院发展研究中心市场经济研究所副研究员王立坤预计，二季度或三季度猪肉市场将由供求基本平衡向紧平衡过渡，届时猪肉价格将进入上行通道，拉动CPI温和上涨。猪周期是下半年需要关注的关键变量，而年内PPI同比下降的趋势不会改变。