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全球利率下行趋势终结？—人口、薪资与通胀
美国为代表的发达经济体通胀同比飙升至40年来最高水平，大幅脱离了1980年以来的中枢水平。“大缓和”似有终结迹象。
2020年新冠疫情以来，由于供应链受损、大宗商品产能瓶颈等因素，全球通胀飙升。除此之外，我们还应当关注人口这一慢变量的结构性变化。
未来5-10年美国、德国将因“千禧一代”进入劳动力市场带动总需求，同时劳动力平均年龄处于实际薪资相对高增速时期，内生性通胀压力增大。不过“千禧一代”人口增幅远小于“婴儿潮”，且是单峰增长，通胀的烈度恐难达到70-80年代。受制于低生育率，日本的长期通缩趋势仍难以扭转，这或是当前日本央行货币政策“独树一帜”的重要原因之一。
中国劳动力逐步老龄化，限制了国内通胀和薪资增速，一定程度有助于减轻全球通胀压力。反之供应链重塑将推升全球通胀中枢。
内容来源：兴业研究
市场综述
5月10日，沪深股指早盘大幅低开后奋力反扑，热门赛道纷纷冲高，午后大基建、房地产板块发力，农业板块翘尾，指数基本收于日内高位。大市成交0.85万亿元，上日为0.67万亿元。盘面上，半导体、风电、光伏、水电、锂电池板块强势，工业机械、餐饮旅游、建材、建筑、券商板块造好，煤炭、油气板块调整。截至收盘，上证指数收涨1.06%，创业板指涨2.17%。
财经资讯
1.【中国证券报】人民银行发布2022年第一季度中国货币政策执行报告 结构性政策做“加法” 降融资成本效果显现。中国人民银行5月9日发布的2022年第一季度中国货币政策执行报告指出，稳健的货币政策坚持不搞“大水漫灌”，发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能，保持物价总体稳定，健全市场化利率形成和传导机制，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。专家认为，复杂形势下，结构性货币政策工具积极做“加法”将成为货币政策加力的重要体现，可能有更多领域被纳入专项再贷款支持范围。随着银行负债成本下降，贷款市场报价利率（LPR）下行，并带动贷款市场利率继续下降的可能性有所上升。降融资成本的效果有所显现。此外，人民币汇率调整压力较快释放后，保持基本稳定具备一定的支撑。
2.【经济参考报】提振消费应协同发力远近兼顾。消费是最终需求，是畅通国内大循环的关键环节和重要引擎，对经济具有持久拉动力，事关保障和改善民生。近期国内疫情多发，消费恢复性增长受到明显冲击，相关市场主体面临较多困难，稳增长、保民生面临新的压力。近日，中共中央政治局召开会议分析研究当前经济形势和经济工作，强调“要全力扩大国内需求”“要发挥消费对经济循环的牵引带动作用”，对促进消费恢复相关工作进行重点部署。国务院办公厅发布的《关于进一步释放消费潜力促进消费持续恢复的意见》，从系统全面促进消费的角度，提出了五大方面20项重点举措。这充分表明了当前综合施策提振消费的迫切性、必要性和重要性。
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