近期市场大幅下探，底部行情不断震荡，美联储加息等一系列事件也不断扰动着市场情绪。在这种情势下，封闭式产品以其独到的优势，能够避免投资者因受短期市场干扰而过度交易，帮助我们品尝到时间沉淀留下的果实。

本期高端对话，我们邀请到万家基金投资研究部总监，“逆向价值先锋”莫海波，为我们分享后市判断，梳理投资逻辑，以及对万家社会责任的运作思路进行回顾与展望。

 市场观点 

Q：您对当前整个市场的看法是怎样的？从市场看法上和投资心态上有没有建议给到目前的投资人？

莫海波：我的建议就是长期持有，因为我们投资是投资未来，投资的本质是在市场上买到便宜的东西。市场经过回调以后，风险得到大部分释放，相对来说，现在风险收益比非常好。

1.必要条件：估值便宜是必要条件。估值便宜了，获利的概率就大；

2.充分条件：A股市场反映中国未来的发展预期。中国居民大类资产配置中金融资产的比例有望达到50%，未来增量资金会逐步入场。长期看好中国市场和A股的投资机会。

 投资策略 

Q：请问您具体如何进行左侧投资?

莫海波：当我们觉得市场有比较大的系统性风险的时候，会在左侧进行操作。选择重配行业有四个比较严苛的标准：

1.这个行业要经过长时间大幅度的下跌；

2.这个行业的估值水平，不论是纵向还是横向，都要达到低谷；

3.这个行业和标的里面，少有机构投资者，最好是没有；

4.这个行业的基本面在发生变化。

满足这四个标准，我们才进行重配，这是我们重要的左侧投资和行业选择的标准。

Q：最新的持仓转换和行业配置的逻辑是什么？

莫海波：去年七八月份之前，整个组合是极度偏向于成长板块的，包括新能源汽车、半导体和电子板块；去年七八月份以后，组合走向防守。现在主要配置了三个板块，第一个是种子，第二个是房地产，第三是军工。

做出这种战略性的判断，跟我们的左侧交易策略有很大的关系。当时大的判断是新能源汽车经过了过去将近五年的上涨，很多股票和个股出现了相对来说非常大的涨幅，估值也出现轻度泡沫化，我们在左侧进行了坚决的操作，为我们第二个开放期，获取不错的收益奠定了非常好的基础。

Q：目前看好哪些行业？对这几个行业的看法是怎样的？

莫海波：目前我看好种业、军工和房地产这三个行业。

一、种业

1.行业进入景气周期拐点。全球粮食价格上涨，种子是粮食的上游，每一次粮食价格的上涨，都能带动种子去库存和种子价格的上涨，这是基本面原因。

2.政策面的支持力度大。2020年12月份中央政治局会议和中央的经济工作会议明确提到中国的种业卡脖子问题。包括《种子法》的修订，包括中国的种业振兴计划的提出，以及打击种业盗版侵权的计划，包括转基因在内的储备。在可见的一到两年，我们大概率可以看到转基因板块在中国有大规模的开始，中国过去完成了从0到1的构建，未来可以看到从1到10的成长。

二、房地产

1.房地产估值处在低谷。

2.中央经济会议明确提到地产、基建可能成为“稳增长”重要的抓手。各地因城施策，从极端从严到边际放松。

三、军工

1.基本面出现较大拐点。军工行业逐渐剥去主题投资的色彩，回归基本面上来。

2.考虑到中国国防行业的发展和中国整体经济实力的匹配度，未来还有很大空间。

 产品运作 

Q：万家社会责任过去两个持有期内，通过哪些正确的布局和运作取得了好收益？

莫海波：

1.发行时间位于市场低位，有利于逆势建仓；

2.抓住了过去几年主流上涨的板块。新能源汽车、半导体和电子板块；

3.坚持对重配的行业进行深度前瞻，且领先于市场的研究；

4.基金18个月的封闭期有两个优势：一是资金相对稳定，利于投资安排。二是避免投资者受短期市场干扰；

5.坚持选自己能力圈范围之内的而不是跟风扎堆，宁可错过不做错。

Q：万家社会责任的ESG投资理念是怎样的？

莫海波：

1.体现我们自己的社会责任：投资于社会责任主题相关股票的比例不低于非现金基金资产的80%，同时合同约定将净管理费收益的5%用于公益事业 ；

2.选择买入符合社会责任标准的公司：符合ESG理念才能进入股票池。

声明及风险提示：证券市场价格因受到宏观和微观经济因素、国家政策、市场变动、行业和个股业绩变化、投资者风险收益偏好和交易制度等各种因素的影响而引起波动，将对基金的收益水平产生潜在波动的风险。投资人购买基金时候应详细阅读该基金的基金合同、招募说明书、产品资料概要等法律文件，了解基金基本情况，及时关注本公司官网发布的产品风险等级及适当性匹配意见。由于各销售机构采取的风险评级方法不同，导致适当性匹配意见可能不一致，提请投资者在购买基金时要根据各销售机构的规则进行匹配检验。基金法律文件中关于基金风险收益特征与产品风险等级因参考因素不同而存在表述差异，风险评级行为不改变基金的实质性风险收益特征，投资者应结合自身投资目的、期限、风险偏好、风险承受能力审慎决策并承担相应投资风险。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。我国基金运营时间短，不能反映股市发展所有阶段。基金有风险，投资需谨慎。基金的过往业绩不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩和其投资人员取得的过往业绩并不预示其未来表现，也不构成基金业绩表现的保证。