这是『小红说』的第 61 篇原创文章

自去年下半年以来债基发行数量和规模一路下行，与主动股基的火热形成反差。近期随着债市企稳，同时受股市下行情绪影响，债券型基金和偏债混合型基金发行情况小幅回暖。

随着市场的调整，大家对目光又重新回到了对“稳健”的追求，尤其是能够兼具股债资产、提升收益弹性的“固收+”策略成为热门选手。

上期小红说已经讲过“固收+”产品是什么，这期我们就来聊聊配置“固收+”产品的意义，以及我们应该如何挑选“固收+”产品吧~

数据来源：wind，统计时间区间为2020.1.1-2021.4.30，统计范围剔除转型基金和后分级基金(如基金A类份额先成立，C类份额后成立，剔除C类份额)

以绝对收益为目标的“固收+”策略的意义

公募基金行业发展早期，考核方式主要是看相对收益，追求相对排名，而近年来越来越多的“固收+”产品开始转向追求绝对收益的策略。

从需求端来看，一直以来，我国国内居民对于稳健投资都有极强的偏好，从银行存款到房地产，再到刚兑性质的“类固收”。

但随着利率走低、刚性兑付打破，以及部分投资资金从非标产品、P2P中流出，对于绝对收益型产品将有显著需求，而“固收+”策略产品既能满足大资金容量需求，又能尽可能提供低风险偏绝对的收益。

数据来源：wind，按销售起始日期进行统计

从供给端来讲，纯固定收益的产品表现不可避免受债市beta影响，且随着收益率下行未来收益空间越发有限，“固收+”在纯固收策略基础上加上一些其他资产或策略既可以分散组合风险又能一定程度上增强收益，从产品策略设计角度更具有吸引力。

于是，“固收+”应时而生。

数据来源：wind

“固收+”投资须注意哪些风险

虽然“固收+”产品中越来越多的产品在追求绝对收益，但是由于“固收+”产品底层同时配置债券资产和股票资产，因此，会受到股债市场本身风险的影响。一般来说，债市风险主要在于政策风险、利率风险、信用风险等，股市风险主要在于政策风险、流动性风险、经营风险、财务风险等。

尤其是过去几年信用债投资出现了各种“黑天鹅”事件，资金为了追求安全性和确定性，都最追求风险很低的好资质信用债，这部分债券的利差被压缩到了历史低位，而资质相对弱一些的大多数信用债利差走阔，因而导致目前的债券市场出现了越来越明显的两极分化现象。信用债研究和股票投资类似，同样强调基本面深度研究，强调高频率跟踪。

同时，“固收+”产品本质上是基于大类资产配置的逻辑进行投资组合管理的，权益类资产的配比基本决定了产品整体的风险和波动情况。

基金管理人对于股债行情的把握、不同市场环境下大类资产切换和配比要求较高，如果在股牛债熊时高配债券或债牛股熊时高配股票则会面临较大风险。

不管是常见的股债混合的固收+，还是量化对冲产品等广义固收+，基本都是在降低波动控制风险的前提下，获取能够穿越周期且比较稳定的绝对收益，因此对基金公司和基金经理的投研实力要求较高。

东方红资产管理始终依靠专业的研究体系做好风控，充分发挥股债团队的研究和管理能力，为投资者的资金保驾护航。

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