来源：好买财富

好买说

在一些商业化体育赛事中，为了提高比赛成绩，俱乐部通常不会拘泥于只用本地运动员，有时还会从其他省份甚至其他国家聘请外援。

同理，如果我们在投资中也增加一些“全球”元素，那么就有可能捕捉更多机会，为业绩增色添彩。但全球投资机会层出不穷，具体该如何去把握？

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市场的悲喜并不相通

在经济全球化和市场联动增强的背景下，我们经常听到这样的说法：因为中东某地发生一件地缘事件，导致美国市场出现波动；因为美股下跌，导致日本股市大幅低开……等等。

也因此，在很多人看来，全球市场虽然起起伏伏，但都踩着同样的步调，所以没有必要花太多心思去关注海外市场机会。

其实，市场的悲喜并不相通。统计全球具有代表性的36个国家（地区）的股票指数今年以来的涨跌幅，从下图可以看到：涨幅最高的瑞典OMXSPI指数大涨超20%，同期马尼拉综指下跌近10%；中国台湾股市涨幅排名全球第二，但上证指数、创业板指和香港恒生指数等则在靠后的位置。

所以，把视野放宽去做全球投资，不仅可以把握更多机会，从提高回报角度看也很有必要。

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借基金组合投资全球

在面对全球市场层出不穷的机会时，著名的投资大师罗杰斯选择一边环球世界，一边通过实地调研来挖掘当地优秀的公司，但这种办法对大众而言难以模仿。

作为普通投资者，门槛最低且最便捷的方式，是借专业机构的力量，通过基金去做全球投资。

目前国内投资海外市场的基金主要是QDII产品，受基金公司QDII额度和投研实力等限制，用QDII产品投资海外市场往往会遇到一些比较棘手的问题，比如：

 ◎ 因为QDII额度稀缺，基金公司只能布局部分海外市场，想通过单只基金来把握全球市场机会几乎不可能；

 ◎ 由于产品规模有限，基金公司在海外市场投放的投研资源也不多，导致QDII基金在投资时通常只能覆盖部分“市场共识高”的机会，也即产品之间的重合度较高。

因此，在借基金做全球投资时，通常还需要甄别并挑选多只底层资产不同的基金构建基金组合，以更加有效把握全球机会并提高投资胜率。

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甄选资产时的“大误区”

面对瞬息万变的全球市场，在甄选底层资产时，投资者可能会经常陷入茫然。比如，统计全球36个国家（地区）股票指数的表现，今年以来的涨幅前十名，去年涨幅排名基本都在中等靠后水平；而去年的涨幅前十名，今年以来也整体表现不佳。

有人可能会说，股市是经济晴雨表，选择那些经济增速高的国家（地区）的股市就可以，但参考GDP等经济指标去甄选投资机会，靠谱吗？

著名的投资和研究机构先锋领航基金曾在一篇学术文章中给出了答案：他们测算发现，从1900到2002长达100多年时间里，16个主要国家的股票市场涨幅（扣除通胀后，绿色柱子）和真实人均GDP增速（黄色柱子）之间——没有关系！

从上图可以看到，股市表现最好的国家，比如美国，南非，瑞典和澳大利亚，其经济增速都不是最快的；相反，经济增速最快的国家，比如日本，意大利和爱尔兰，其股市回报也不是最好的。

为什么会出现这种与“常识”不符的结论？主要有两个原因：

其一、有不少国家的股市回报来自于一些规模较大的跨国企业，而这些跨国企业的收入并不仅仅局限在他们总部所在的国家。

比如，三星公司市值大约占韩国KOSPI 200指数的30%左右，但三星从韩国国内取得的销售收入仅占全集团年销售收入的10%。因此，韩国股市表现和韩国经济盛衰关系不大，就不那么难理解了。

其二、股市具有前瞻性，其反映的不只是过去的历史，还有对未来的预期。

比如，因为民众对经济超乐观的预期，日经225指数在1989年就冲到了近39000点的历史高峰，随后日本GDP虽仍在增长，但股市至今仍未回到当时的高点。

概括而言，仅凭GDP等经济指标去甄别资产，并由此挑选基金进行全球投资，很有可能会掉进陷阱里。

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构建组合时还有两个“陷阱”

即便根据所投国家（地区）不同选定基金并构建好了组合，在运作中也可能因为掉进另外两个“陷阱”，导致组合效果不理想。

陷阱一：没有真正做到全球分散

假如底层基金的重仓股是一些大型跨国公司，其主要销售收入均来自同一个地区，比如在美股和港股上市的中概股，收入主要来自中国大陆。

那么其实整体看，这些底层资产仍属中国资产，从本质上讲，其也不能算是一个真正意义上的全球投资组合。

陷阱二：买在了估值较贵的位置

对股市回报而言，不仅要看该国接下来的经济增长，更要看购买时的估值，如果买的时候估值过高，即使之后经济确实有增长，投资股市也未必赚钱。

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如何投到真正的全球组合？

它山之石，可以攻玉。如果不会构建全球投资组合，也可以选择直接投资由专业团队管理的基金组合，但由于每位主理人对全球投资的理解都不一样，组合质量也参差不齐，如何才能买到真正的全球组合？

好买基金研究中心作为最早参与组合投资的专业团队之一，已管理全球赢+组合多年；此外我们还调研了多个同类组合。在管理和调研组合的过程中，我们发现主理人有时也会步入一些误区，总结下来，我们认为下面几个要点对做好全球组合投资比较关键：

要点一：底层资产穿透后要尽量全球分散

下图为市场上某全球组合产品，从其所投基金标的看，底层资产中虽然有在港股和美股上市的公司，但穿透资产国别和资产属性看，整体基本均属中国资产，所以这个组合并不能算是一个全球投资方案。

在甄选底层资产时，好买首先会从估值和增长潜力角度，判断接下来某市场是否有机会，然后再考虑QDII基金投资标的及便利度，选择合适的国家（地区），目前全球赢+主要投资A股、美股、港股和日股四个股市。

同时，好买还会根据实地调研情况，穿透并观察基金底层资产的投资范围，以保证组合全球投资的分散效果。

要点二：配置基金要尽量能创造超额收益

虽然指数基金能基本反映市场表现，但由于组合化投资还会进一步平滑波动和收益，所以在构建全球投资组合时如果全部都用指数基金，最终回报可能会较为平庸。

在配置基金时，好买会从获取超额回报的角度，选择不同类别的基金来构建组合。比如：

海外权益资产如美国、日本股市历史悠久，发展完善，指数定价能力强，主动管理基金难以超越指数表现，组合这部分主要投指数基金；中国股市因为散户投资者占比较高，基金经理凭借专业管理，更容易获得超额收益，这部分则主要投主动权益基金。

要点三：运作中全天候监控全球资产性价比

构建完组合只是开始，之后的管理才是组合投资的核心。在组合日常运作中，好买会全天候监控全球各个市场优质资产投资价值的变化，并根据这些变化适时对组合进行调整。

但由于股市容易受货币政策扰动，加上资本在全球到处流动，会经常出现局部市场过热或过冷的情况，而其中不少其实都是噪音。

好买在对组合调仓前，除了关注资产性价比的变化外，还会综合考虑基本面、调仓成本和机会成本等因素后再综合决定。

作为俱乐部老板，并不需要亲自下场指挥，聘请一位专业的教练，便可以帮自己管理好球队。截至目前，全球赢+18号组合年内回报4.56%；同期业绩基准收益3.48%；近一年组合回报46.6%，同期业绩基准为40.66%。（数据来源：好买基金；统计区间：2021.1.1-2021.4.19）

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