曾几何时，港股是以金融、地产这类“传统蓝筹行业”的存在地。

那时港交所制定的上市制度，对企业盈利要求比较严格。来香港IPO的企业，要么就得常年盈利，要么就得市值足够大、业务足够稳定。所以最终筛选下来的多是些大盘蓝筹股，其中金融股和周期股占比高。这也是为什么，我们都说港股之于A股，更像个“成熟市场”。

这种制度仿佛是一种高傲的“姿态”，对想要上市的新兴产业企业来说显然是不那么友好的。

2013年，港交所因不允许“同股不同权”而错失某互联网巨头的上市，拱手让给了纽交所。当前，港股虽然留有腾某，但还是痛失某里、某度、某东、某易……这类跑去了美股的超大巨头。

痛定思痛，港交所2018年开始了制度改革，主要调整内容如下：

❶ 允许尚未盈利或者没有收入的生物科技公司来香港上市；

❷ 允许同股不同权；

❸ 接纳大中华及海外公司以香港作为第二上市地。

其中，同股不同权的初衷是未来保护创始核心管理层的真实决策权，避免在引入资金和上市后投票权随着股份稀释而减少。互联网、科技类等新兴行业公司在发展过程中初始管理层的股份往往被稀释至较低水平，所以同股不同权的制度对这类公司的管理层来说更有吸引力。

经过港交所数次的制度改革，港股目前已“开花结果”。

最近几年我们可以明显看到，中国内地一批代表互联网经济、还有新兴消费等龙头纷纷在港股崛起，同时港股还承接了一批美股上市优质中概股的二次上市……

有我们熟悉的某两大短视频巨头、某两大网红茶饮、某盲盒巨头、某社交网络巨头、某购物平台等等……前些年我们听过的现象级概念、产品和平台，如中国内地蓬勃发展的数字经济、云计算、短视频、医疗创新和消费创新企业等，如今在港股的IPO名单里纷纷看得到身影。

现在的港股，已然成为“新经济”的沃土。

注：新经济主要指新业态、新产业、新模式，统计是结合统计局对“三新”的行业界定，按照港交所三级行业指数划定，涉及30个子行业，数据来源：wind，截至2020年12月31日。

今天，我们看到了港股更加包容、更向成熟交易市场迈进的模样：港股通标的范围扩大，优质中资公司纷纷赴港IPO，众多中概股回归香港上市……从3月中旬恒指成分股调整情况可以看到，优质公司陆续成为港股通标的，拓宽了南下投资者的视野，换个角度来看，也是增加了南下资金“掘金”的机会。

当然还有个绕不开的话题，港股和A股上市公司如何比较？

就共同之处来说，两边的上市公司都是中国经济的代表，都可以找到是中国经济体内的优秀企业。不同之处在于，A股和港股在行业分布、市场结构、投资者特点方面都存在一定区别，两地市场有强烈的互补性。

“A股比较好的行业在消费制造、硬科技、制造业、医疗保健；港股比较强的是互联网、消费服务和金融地产。我认为港股有几个行业是比A股好的。第一是互联网，有几家中国市值最大的互联网企业。第二是消费服务，包括教育、物业服务、博彩、餐饮服务等。第三是大金融相关的，包括银行、保险、地产等，港股整体估值会更低一些。我会将两个市场作为一个市场看待，从中选择更加优质的公司。”

——富国海外权益投资总监、基金经理汪孟海

总结一下，当前的港股：

1、从上市标的来说，港股对于A股是非常好的补充，是一个值得配置的市场。

2、新经济的优质标的和传统行业龙头的估值优势明显，特别是调整后估值更加具备吸引力。

3、更多优质公司在香港上市，拥有趋势性的长期投资机会，为主动型基金选股提供了更多的选择。

同时，港股目前还是一个由全球投资者定价的市场，其规则、生态、投资者结构都与A股非常不同，借道基金是投资港股较好的方式，同时也建议客官找个资历深、懂港股、也懂A股的基金经理做投资，比如富国“港股一哥”汪孟海这样的——