陆彬

汇丰晋信研究总监、动态策略、低碳先锋、智造先锋基金 基金经理 、拟任核心成长基金经理

2021年一季度，市场先涨后跌。上证综指下跌0.9%，创业板指下跌7%。在中信30个一级行业中，钢铁、电力及公用事业和银行行业涨幅居前。国防军工、非银行金融和通信行业表现相对落后。(数据来源：Wind,2021.1.1-2021.3.31)

我们年初认为2021年是风险和机会并存的一年，风险主要是来自于估值，在全球疫情陆续得到控制的大背景下，货币政策大概率会回归常态化。过去几年连续表现好的某些行业和风格因子可能会接受考验。机会主要来自于基本面，顺周期行业将受益于全球经济复苏，基本面和业绩大概率亮点频出。某些新兴产业正在爆发的初期，处于独立的向上产业大周期中。

而从2021年年初到农历春节前，高估值核心资产仍在单边大幅上涨，原本的高估值又在短期内加速提升，这让我们感到非常焦虑，同时担忧市场的持续性和稳定性。我们基于春节后美债利率大概率持续上行以及爆款基金可能边际减少的判断，在春节前降低了以核心资产为代表的高估值行业的配置，并通过降低仓位和降低组合的估值和贝塔来预防风险。

作为基金经理，坦白说，在当时市场的大环境下，做出这样的决定后，净值在短期内跑输同类基金，我感受到了巨大的压力并且非常孤独。好在我们坚持了年初的判断，坚信价值只会迟到从不缺席，汇丰晋信动态策略基金在春节后回撤控制较好。

随着市场在农历春节后出现的下跌，高估值风险在短期内得到了较大程度的释放。同时，我们并没有看到市场因为短期大跌所引发的金融反身性，也验证了当前资本市场正处于大周期向上的判断。自上而下，我们认为市场在大跌后，还存在较大系统性风险的可能性较低。同时，我们发现平时密切跟踪并且持续看好的一些行业和个股也在这一轮回调中大幅下跌，自下而上我们已经能够找到不少具备较大投资吸引力的机会。

所以，汇丰晋信动态策略基金在3月中下旬逆势采取了主动承担风险的策略。通过增加组合仓位以及贝塔，主动承担风险并且力争享受潜在的回报。当前，我们看好的行业主要包括：1、以电动车为代表的新能源行业 2、以化工为代表的顺周期行业 3、国防军工行业内的1-2个细分行业 4、大金融行业。

我们维持2021年是机会和风险并存的一年的判断。2021年对于基金经理投资判断和基本面研究的考验和要求可能更高。汇丰晋信动态策略基金力争通过汇丰晋信基金公司成熟的投研体系，通过平时更加努力的跟踪和判断，进行更加灵活的投资操作，尽可能降低组合的回撤并且抓住市场潜在的机会。

汇丰晋信核心成长混合基金

拟任基金经理 陆彬

| A类 011578   C类011579 |

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风险提示

本基金管理人依照诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益，在少数极端情况下，投资人可能损失全部本金。投资有风险，基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成本基金业绩表现的保证。本基金的募集初始面值为1元，在市场波动等因素的影响下，本基金净值可能会低于初始面值，本基金投资者有可能出现亏损。基金管理人提醒投资人基金投资的“买者自负”原则，敬请投资人根据自身的风险承受能力选择适合自己的基金产品。

基金的特有风险：汇丰晋信核心成长混合型基金是一只混合型基金，股票投资比例范围为基金资产的50%-95%，将维持中高的股票持仓比例。如果股票市场出现整体下跌，本基金的净值表现将受到影响。

汇丰晋信核心成长混合型基金不是一只主题型基金，其名称“核心成长”的命名是基于本基金的投资策略。其中“核心”指的是我司运用在权益投资中的基础投资策略——“估值-盈利”投资策略。“估值-盈利”策略是一套个股优选流程，以PB、PE、EVIC等指标代表的估值维度，以EBIT、ROE等指标代表的盈利维度，其分别反映公司估值高低（估值维度）和反映公司盈利能力（盈利维度）。基金管理人力求通过遵循严格的投资纪律，在这两个维度中选出高盈利下具有低估值属性的投资标的构成核心股票库。本基金名字中的“成长”指的是基于上述的“核心”策略（“估值-盈利”策略）本基金将重点挖掘持续成长特性突出的优质上市公司。

这些特有的风险因素可能使本基金的业绩表现在特定时期落后于大市或其它同类型基金。

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