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2020年Smart Beta ETF发展报告

时间：2021-02-05 18:22:26 | 来源：新浪财经-自媒体综合

来源：中证指数

Smart Beta的投资方式

20世纪60年代，经济学家提出了CAPM模型，将投资的收益分为市场收益β和主动收益α。在随后近半个世纪中，投资者逐步认识到，除市场β外，股票的收益来源还可以被其他多个因子所解释。

2005年，Smart Beta投资理念被明确提出，专注于捕获具有投资价值的非市场β。受益于创新的理念与优秀的市场价值，Smart Beta产品在过去十五年间获得了极大的发展，备受全球市场关注。

市场对于Smart Beta较为共识的理解

Smart Beta是以非市值加权为代表,通过透明的、基于规则或量化的方法,投资特定领域或目标,实现捕捉风险溢价、降低风险、提高分散度等目标的策略。

随着学术研究的不断推进，小市值溢价、价值溢价、质量溢价等现象不断被发现，为实践Smart Beta策略提供了重要方向。

美国Smart Beta ETF发展

美国Smart Beta ETF规模[1]

持续增长

2020年，美国市场新发Smart Beta ETF产品105只，规模合计45.33亿美元。同时，美国Smart Beta ETF产品数量达到929只，规模首次突破万亿，合计1.16万亿美元，同比增长17.97%。

市场集中度较高，策略较为多样化

2020年 Top 10 Smart Beta ETF中仅有一只与去年不同，iShares MSCI USA Quality Factor ETF替代SSGA的SPDR S&P Dividend ETF进入前十。

前十大产品策略较为多样化，价值和成长各占三只，红利、低波动和基本面各有一只产品进入前十名。老牌发行商占据核心位置，Vanguard与BlackRock包揽了Top 10产品。

资产类别多样

主动管理型产品成为热点

2020年，新发Smart Beta ETF产品105只，权益类依然是Smart Beta ETF主流资产类别，新发产品中数量与规模占比分别为88.6%与92.7%。

各类资产产品存续总规模普遍增长

2020年，权益类Smart Beta ETF保持高速增长，规模首次突破万亿美元，同比增长17.87%。债券类Smart Beta ETF以34%的增速成为增长最快的资产品种。其他资产种类（商品、另类资产、多资产和货币等）也都取得相应增长。

主动管理型产品取得快速发展

2020年，新发主动管理型Smart Beta ETF共53只，数量占比达到50.5%，规模占比达到47.4%，主动管理型Smart Beta ETF的快速发展，显现出更加灵活的Smart Beta策略实现方式受到投资者欢迎。

期权策略最受关注

多因子与基本面策略保持热度

期权策略成为新发产品主要采用策略

2020年，新发Smart Beta ETF中有49只产品采用期权领角策略，占比约为50%，主要采用主动管理的方式，显示衍生品相关策略正受到市场的大量关注。另外，基本面和多因子策略Smart Beta ETF发行量也保持在前三名，各有十余只新产品问世。

成长、价值与红利成存量产品最受欢迎策略

成长、价值与红利是存量Smart Beta ETF最受欢迎的策略。2019年，成长与价值策略ETF产品规模相当，但经过一年的发展，成长策略的ETF规模已突破了3000亿美元，明显超越价值策略ETF。另外，多因子策略的产品数量最多，超过了200只，总规模排在第五位。期权领角策略经过2020年的爆发式增长，ETF数量已经位于第四，但规模尚不足百亿，有待发展。

强者恒强

规模和增量Top 10产品发行人集中

截至2020年底，存续的Smart Beta ETF产品来自79家ETF发行人，其中有6家公司于2020年发行了第一只Smart Beta ETF。

新发Smart Beta ETF主要发行人

新发Smart Beta ETF主要集中于First Trust与Innovator。2020年，First Trust发行了17只Smart Beta ETF，总规模合计约为11.16亿美元，Innovator发行了18只Smart Beta ETF，总规模合计约为7.38亿美元，分列新发规模的前两位。另外，Mirae Asset发行了规模最大的一只基本面策略产品，发行总规模排名第三，BlackRock发行了8只Smart Beta ETF，总规模约为4.15亿美元，排名第四位。

市场存量SmartBeta ETF主要发行人

市场存量规模主要集中于BlackRock与Vanguard等龙头发行人。截止2020年底，BlackRock管理Smart Beta ETF规模合计超过4300亿美元，Vanguard管理Smart Beta ETF规模合计超过3000亿美元，二者占据超过60%的市场份额。共有10家发行人管理Smart Beta ETF规模超过百亿美元，它们合计占据了市场的93.3%规模。

规模增长前十大产品主要发行人

规模增长前十大产品同样集中于Vanguard与BlackRock。美国市场强者恒强的趋势明显，2020年规模增长的前三名均为2019年规模前五名的ETF产品。从策略角度来看，成长是2020年规模增长最快的Smart Beta策略，规模增长前十名中，有5只为成长策略的产品。此外，基本面策略ETF发展较快，有两只基本面ETF增长规模进入前十名。

SmartBeta策略的投资者

接受情况

境外投资者调查报告显示，全球范围内资产管理机构对于Smart Beta投资方式的接受度进一步提升。

在所调查的机构中，已经采用Smart Beta策略的机构投资者占比由2014年的32%上升至2019年的58%，已经评估但决定不采用的机构投资者占比由2014年的13%下降至2019年的6%。

对于资产管理规模越大的机构，配置Smart Beta策略的意愿越强。

具有百亿美元管理规模的机构投资者配置Smart Beta策略的比例由2014年的46%上升至2019年的66%，是配置意愿最强的机构类别。另外，管理规模在10亿美元以下的机构投资者近年来配置意愿显著增强，配置Smart Beta策略的比例由2014年的9%上升至2019年的46%。

机构投资者最为看重Smart Beta策略在收益提升、降低风险及增强分散化方面的价值。

调查显示，机构投资者配置Smart Beta策略的主要目标是提升投资组合的收益，持有此项认知的机构投资者占比约为68%，其次的目标分别为降低风险、增强组合分散度等。

多因子策略是最受机构投资者青睐的SmartBeta策略。

多因子策略良好的稳健性使其受到广泛应用，在配置Smart Beta策略的机构投资者中，采用多因子策略的占比约为71%。除此之外，低波动、价值和质量策略也同样受到了较多关注，使用比例分别为35%、28%与23%。

Smart Beta ETF境内发展

近年来，境内Smart Beta ETF也已起步，很多基金管理人开始尝试布局，但由于个人投资者认知度不高等多方面原因，与境外市场相比，还存在很大发展空间。

在市场有效性不断提升、投资者机构化程度不断加深的背景下， Smart Beta ETF作为重要方向之一，正在受到越来越多的基金管理人关注。

境内市场Smart Beta指数日益丰富

境内市场Smart Beta指数供给数量不断增加，指数体系日益完善。

中证指数公司积极致力于Smart Beta指数研发，为市场提供多样化产品标的，服务境内市场Smart Beta产品发展。截止2020年底，中证指数公司已发布超过百条Smart Beta指数，涵盖红利、波动、贝塔、成长、价值、动量等单因子策略以及质量成长等各类多因子策略，不断丰富境内市场Smart Beta指数供给。

境内市场SmartBeta ETF数量继续增长

截至2020年底，Smart Beta ETF数量为28只，相比2019年的23只增长22%。虽然数量有所增长，但整体规模与去年基本持平，合计约为158亿元，显现出境内市场Smart Beta投资还存在发展的空间，仍需更多投资者关注。

红利策略

占据存量和增量的主导地位

易于被投资者理解的红利策略占据主导地位。

截止2020年底，共有9只红利ETF，合计规模约为104亿元，占境内市场Smart Beta ETF总规模的近60%，是境内市场市场最受欢迎的策略。此外，多因子、低波动和基本面策略逐步受到市场认可，ETF规模均在20亿元上下，在发达市场占据规模前两位的价值和成长策略，市场认可度不高，规模合计不足10亿元。