华夏幸福能否走出债务泥潭，重获“幸福”？

刘立

股债“双杀”，千亿债务悬顶，对于华夏幸福以及公司逾十万户股东而言，当前似乎并无“幸福”可言。

“赌周期失误、企业战略布局选择错误，华夏幸福的流动性紧张问题去年以来在业内就有传闻。”河北一位资深房地产业内人士如此认为。

面对着巨额债务压力，作为昔日中国地产“TOP10”的华夏幸福，能否度过这次危机？

巨债悬顶

1月28日晚，华夏幸福发布停牌公告，宣布正在筹划一项重大收购，拟以发行A股股份的方式购买朗森汽车产业园开发有限公司持有的天津玉汉尧石墨烯储能材料科技有限公司33.34%股权。

在股价连连下挫的情况下，此举似乎让投资者对未来股价表现重燃一些希望。然后此时，许多投资者尚不知华夏幸福头顶的“达摩克利斯之剑”已经高悬。

2月1日晚间，华夏幸福发布债务违约公告。

根据公告，截至目前，公司及下属子公司发生债务逾期涉及的本息金额为52.55 亿元，涉及银行贷款、信托贷款等债务形式，未涉及债券、债务融资工具等产品。目前公司正在与上述逾期涉及的金融机构积极协调展期相关事宜。

债务逾期的原因是公司因受宏观经济环境、行业环境、信用环境叠加多轮疫情影响，自2020年第四季度至今，公司到期需偿还融资本息金额559亿元，剔除主要股东支持后的融资净现金流-371亿元，公司流动性出现阶段性紧张，导致出现部分债务未能如期偿还的情况。

截至今年1月31日，华夏幸福货币资金余额为236亿元，其中可动用资金为8亿元，各类受限资金为228亿元，主要为住宅预售监管资金等各类受限资金，受限资金无法用于偿付金融机构负债，进而出现超过52亿资金的债务违约。

早有端倪

事实上，华夏幸福的债务问题在2020年三季报中就已经露出端倪。

三季报显示，截至9月30日，公司短期借款和一年内到期债务共计940.2亿元，较上年末的604亿元增长55.6%；长期借款共652.1亿元，较上年末的487.9亿元增加33.7%；另有应付债券余额525.45亿元。

债务攀升的同时，华夏幸福在手现金却不断减少。截至去年三季度末，其在手现金为366.8亿元，较2019年末减少约10%，单季度末现金短债比仅为0.39。

去年以来，华夏幸福尝试多种融资以应对到期债务，期内共发布融资公告20次，其中发行7笔永续债，共计融资196亿元，初始利率介于8%-8.5%之间。然而，新增融资仍不足以应对兑付危机。

与此同时，大幅增长的财务费用拖累公司业绩，去年三季报显示，华夏幸福前三季度财务费用共计36.78亿元，而截至2019年12月31日，该数字为9.2亿元，财务费用可谓急速增长。

何以至此？

华夏幸福董事长王文学 图片来源：网络

面对着巨额债务，各方已在积极行动。

由华夏幸福牵头，平安银行和工商银行两大债权人等组成债务委员会已于2月1日举行了第一次会议，包括河北省、央行、银保监会、廊坊等在内的相关方面及230多家金融机构与会。

据了解，王文学将此次债务危机大体归为：错误研判环京形势，环京住宅量价齐跌，四年累计影响公司回款超1000亿元；新拓展区域尚在培育，效果不及预期（长三角、大湾区）；前期扩张激进；多轮疫情使公司雪上加霜。2021年到期应偿付金额1000多亿元，公司目前货币基金200多亿元均受限，资金枯竭。

河北一位资深房地产业内人士告诉记者：“华夏幸福重仓环京津周围，这又是房地产调控的重点区域，公司因此资金回流受到影响。此外，华夏幸福一直布局二三线城市，没有一线城市布局，而这几年二三线城市房市比较低迷。”

据了解，从2017年3月，几乎所有环京区域都启动限购。环京区域曾是华夏幸福崛起之地，也是其发展重心，环京区域限购对公司来说无疑是巨大的打击，而旗下知名项目孔雀城的销售一落千丈，也一定程度影响了公司的现金周转。

何去何从？

公司最新动态 图片来源：华夏幸福官网

巨额债务压顶下，华夏幸福会走向何方？

天眼查显示，华夏幸福前五大股东分别为华夏幸福基业控股股份公司、中国平安人寿保险股份有限公司-自有资金、中国平安人寿保险股份有限公司-分红-个险分红、中国平安人寿保险股份有限公司-万能-个险万能和华夏控股-光大证券-20华夏EB担保及信托财产专户。

作为公司第二大股东，平安集团总经理、联席CEO谢永林回应华夏幸福债务危机时表示，华夏幸福是平安八万亿投资组合中的一项，对其股权投资180亿元，表内投资360亿元，后续会做好拨备准备，平安对其总敞口一共540亿元，但这不代表损失540亿元。平安对投资一贯持有稳健谨慎的态度。未来华夏幸福债务处置有其他情况，也会进一步通报。

事实上，去年以来华夏幸福为化解债务风险已采取多措并举、千方百计内部挖潜，以期实现降本增效，同时还成立盘活专班，处置和盘活存量资产等。

据悉，在2月2日的内部讲话中，王文学表示，目前在金融监管部门、各级相关政府部门及华夏幸福共同努力下，整体风险管理方案正在拟定。这个方案的制定、实施需要一个过程，不可能一蹴而就，许多重大措施需要反复研究论证，也需要得到全体债权人的理解与支持。

关于化解危机的阶段性目标及公司下一阶段采取的措施，王文学说了四点：第一，千方百计保持有序经营；第二，大股东同时制定自身债务偿付方案，在此基础上，竭尽全力支持华夏幸福；第三，积极配合做好整体风险化解方案；第四，在未来有序经营的前提下，优先保障员工利益。

在谈到公司前景和维护员工利益的同时，王文学也感叹了“江湖”情怀。“今天我干到这，愿赌服输，我早就说过，过去的时候喝酒多好，享受了那时候的好，我也能忍受现在的煎熬。但是作为员工，每个弟兄，我们也应该讲点义气……”