大佬隔空互怼赛道，基金仓位分歧加大，考验基金经理的时刻到了？

梁银妍

随着近期A股市场震荡加剧，基金经理的分歧愈加明显。“战火”从新能源赛道，一路蔓延至军工和消费板块。

这意味着，不同基金经理的板块配置正在分化。而除了赛道选择话题争论不断，基金经理的仓位也出现分歧。

赛道选择争论不休

自大盘站上3500点后，资金博弈日趋剧烈，目前已持续拉锯一月有余。针对诸多热门赛道，基金经理更是“吵闹”不休。

1月底，针对此前嘉实副总监吴越发表有关消费的观点，私募大佬凌鹏提出不同看法。他认为消费品是永恒的赛道属于流行性谬误。而且“从1992年至2020年近30年的时间，必需消费品无法跑赢指数，这是整整30年，并不是一个很短的时间。”

被“怼”的吴越最近又出来回应，核心观点是：消费仍是一类稀缺资产。消费赛道有很多结构性机会，很多标的能够穿越周期走出长牛行情。以及具备品牌护城河、具有正向时间价值和通胀属性的资产才能穿越周期，变成永恒类资产和永恒类赛道。此外，消费不只有必选消费、可选消费，还有消费制造业、消费服务业，以及成长属性的消费和周期属性的消费，只要能在消费里面对大类资产进行清晰切换和组合，也能战胜市场。

除了消费外，针对新能源、军工等热门赛道，基金经理也都争论不休，甚至做出截然相反的操作。

比如在对待“光伏茅”隆基股份的态度上，就2020年四季报来看，明星基金经理的态度截然不同。兴全基金的谢治宇，广发基金的刘格菘都出现不同程度减持，但睿远基金的傅鹏博和易方达基金的冯波却在增持。就隆基股份股价来看，截至2月3日收盘，今年以来已上涨约18%，但期间遭遇震荡行情。

隆基股份走势图

在军工领域，富国基金预测军工行业今年的盈利增速在27%-30%，估值在历史均值附近，板块的投资价值将会更为凸显。国泰基金则提及，需辩证看待军工板块的投资价值。军工板块和军品列装等都值得期待，后续的十四五规划也可能会有催化剂，故未来两三年军工板块维持高速增长的确定性比较强。目前主要的问题是机构对军工行业的分歧较大，部分机构参照制造业企业给军工板块定估值，态度相对谨慎。

基金仓位变化凸显分歧加剧

从仓位变化的角度来看，基金经理对待后市的分歧也渐趋严重。

数据显示，无论单只基金的仓位，还是基金公司的整体仓位，都呈现“拉锯”状态。其中，有超两成基金的仓位出现剧烈升降，加减仓幅度超10%。此外，数据也显示近三成基金公司内部加减仓的基金数量较为接近。

从单只基金的仓位情况看，根据国金证券数据测算，截至1月29日，同去年四季度末的仓位相比，在2928只偏股基金中，有1756只基金的仓位增加，1173只基金的仓位降低。

在加仓的基金中，加仓幅度超过10%的基金有241只。其中加仓幅度超过20%的达64只，30只基金加仓幅度超过30%。

从减仓的基金看，同去年四季度末的仓位相比，有366只基金降仓幅度超过10%。其中仓位降低幅度超过20%的基金有86只，19只基金仓位降低幅度超过30%。但仅中邮多策略基金仓位降幅超过50%。

从基金公司的仓位来看，基金公司的调仓策略也出现分歧。同去年四季度末的仓位相比，有79家基金公司加仓，最高加仓比例达到21.59%；有62家公司减仓，呈谨慎态度。

还有基金公司的整体仓位普遍出现提高现象。如兴业基金旗下的基金几乎全员加仓，东证资管、国寿安保基金旗下加仓的基金占比超七成，汇添富旗下的基金加仓接近七成。从仓位变动幅度来看，中泰资管、英大基金的仓位变动超20%，睿远基金、新沃基金仓位也增加超10%以上，整体仓位超过90%。

争议更考验基金经理水平

有业内人士笑称，每个赛道看似都不能投，又看似都能投。“投与不投间，经理可谓难难难”。

上述业内人士分析，大盘攀至3500点之后，基金经理间的分歧明显加大。而对于个股的选择，则更考验基金经理的研究能力和基金管理水平。尤其是在震荡市环境中，基金经理更多需要依赖自下而上精选个股获取超额收益。

海通证券研报显示，从估值、大类资产比价、交易指标看，当前市场整体热度接近70度，尚未见顶。在细分行业上，白酒、汽车、电气设备等板块的综合热度偏高，房地产、建筑装饰、传媒等综合热度偏低。短期可重视滞涨低估行业，全年看好科技和大众消费领域表现。不过1月末市场大幅回调令投资者的风险偏好明显偏向谨慎，后市建议保持谨慎。

东方证券提到，市场再度将抱团风格演绎到极致，但从A股日内表现看，场内的分歧已明显加大，叠加指数处于高位，后续市场的波动性难免加剧，当下追高已不可取。配置方向上，高景气度方向虽向好趋势仍在，但交易已过度拥挤，“买得便宜”最为重要，建议从低估、滞涨、超预期方向进行布局，建议可关注大金融、TMT和半导体等板块。