12月3日，苏州纳微科技股份有限公司(下称“纳微科技”)将科创板上会，公开发行不超过4400万股，占发行后总股本的比例不低于10%。

IPO日报发现，纳微科技的利润依赖政府补助和税收优惠，且存在估值猛增的情况。

利润依赖政府补助和税收优惠

据了解，纳微科技是一家专门从事高性能纳米微球材料研发、规模化生产、销售及应用服务，为生物医药、平板显示、分析检测及体外诊断等领域客户提供核心微球材料及相关技术解决方案的高新技术企业。

2017年-2019年和2020年1-3月(下称“报告期”)， 纳微科技的营业收入分别为5713.54万元、8239.58万元、12970.09万元、2545.87万元，净利润分别为1215.11万元、1378.24万元、2140.86万元、327.59万元。

可以看出，在上述时间段内，纳微科技的业绩呈现持续上升的趋势。IPO日报进一步查询发现，纳微科技之所以能实现上述的业绩主要是依靠政府。

招股说明书显示，报告期内，纳微科技享受的所得税收优惠的金额分别为55.28万元、91.27万元、279.25万元、47.57万元，政府补助的金额分别为275.57万元、617.03万元、613.81万元、218.41万元，两者合计占当期利润总额的25.44%、47.33%、35.91%、68.16%。

在上述时间段内，纳微科技每年至少有2成的利润是来自税收优惠和政府补助，特别是2020年第一季度，这一比例更是接近7成。

对此，纳微科技表示，如果国家相关税收优惠政策发生变化，或者公司在经营过程中，未能持续达到相关优惠条件，以及未来政府补助政策发生变动或公司不能满足补助政策的要求，可能对公司的经营业绩产生一定的不利影响。

业绩集中于生物医药，欲争行业第一股

IPO日报还发现，纳微科技的业绩主要集中于生物医药行业。

从产品种类上看，纳微科技主要拥有药物分离纯化微球材料及技术服务，药物分离分析色谱柱及相关配套，广电领域用微球材料。其中，药物分离纯化微球材料及技术服务，药物分离分析色谱柱及相关配套主要应用于生物医药行业。

报告期内，药物分离纯化微球材料及技术服务，药物分离分析色谱柱及相关配套合计产生的销售收入分别为3740.01万元、5863.76万元、9680.66万元、1953.5万元，分别占当期主营业务收入的65.48%、71.24%、76.76%、77.47%。

换言之，纳微科技每年至少有6成的收入是来自生物医药行业。

对此，纳微科技表示，如公司下游制药客户不能及时调整经营策略，适应监管环境和卫生政策变化，将导致其产品研发、生产经营出现问题，从而引致采购需求减少，对公司业绩产生不利影响。

需要指出的是，纳微科技在招股说明书中表示，其主要的竞争对手均为国外大型科技公司，目前国内医药分离纯化领域尚无以纳米微球材料的研发生产销售为主营业务的上市公司。也就是说，若纳微科技此次上会成功，将成为该行业内的第一家A股上市公司。

估值猛增

除了上述情况之外，IPO日报还发现，纳微科技的估值近年来一直在快速增长。

据了解，纳微科技成立于2007年，由深圳纳微、江必旺出资设立。

2018年10月，纳微科技进行了一次增资，美兰创投以6.9元/股的价格入股纳微科技。入股完成后，纳微科技的估值约为5.5亿元。

2018年11月，纳微科技再次进行了一次增资，华杰投资以11.91元/股的价格入股纳微科技。入股完成后，纳微科技的估值约为10亿元。

那么，在短短一个月的时间内，纳微科技的估值为何几乎翻了一倍？

另外，2019年5月，江必旺将其持有纳微科技2%的股权以11.91元/股的价格转让给了华杰投资，此次股权交易纳微科技的估值较此前并未发生变化。

但令人不解释的是，2019年12月，高瓴益恒、惠每基金、红杉智盛、上海药明康德和国投创合以22.8元/股的价格入股纳微科技。入股完成后，纳微科技的估值达到了21.37亿元。

也就是说，短短半年多的时间内，纳微科技的估值又翻了一倍。

除此之外，此次纳微科技欲募集3.65亿元，若募资完成后，其估值很可能为36.5亿元，较其之前的21.37亿元又增长了70.8%，较两年前的估值5.5亿元相比暴增了5.64倍。

那么，纳微科技到底为何魅力，估值增长得如此迅猛？