持续研发投入，战略定位全球网络能源解决方案供应商重新起航

深圳市科信通信技术股份有限公司成立于2001年8月28日，2012年认定为国家级高新技术企业。公司专注于ICT领域，聚焦5G、IoT(物联网)、IDC(数据中心)技术突破。公司拥有较为完善的销售渠道和服务网络，覆盖国内通信运营商、海外运营商、ICT设备商等客户群体。公司客户不仅包含国内三大运营商、中国铁塔，通过多年海外布局公司还成为爱立信、诺基亚的供应商。

2019年，公司基本完成公司转型需求的产品布局，同时聚焦战略，完成了欧洲上市公司EforeOyj剥离的通信电源业务(Fi-SystemsOy/泛亚系统)的收购，本次交易拓展了公司电源产品线和海外市场空间。

董事长全额参与非公开发行，并推出员工持股计划，公司上下一心迎接新阶段

近期，公司发布定增及员工持股计划预案，计划向公司部分核心高管及员工(不超过50人)推出不超过3000万元金额的员工持股计划；向董事长陈登志非公开发行4160万股，本次发行完成后，假设按照发行上限4160万股计算，陈登志先生直接持股比例27.19%，直接及间接持股比例为28.15%，股权结构更为清晰。此次计划有助于提高员工凝聚力、公司竞争力和综合服务能力，表明了公司在未来信息基础设施建设浪潮中把握先机、获取更大市场份额的信心。

研发费用持续创新高，奠定新阶段成长基础

公司成立以来，一直把技术研发作为战略重心之一，长期保持较高比例的研发投入，围绕客户需求和技术领先持续创新，开发出一系列适应市场需求的创新产品和解决方案，为客户不断创造价值。公司2019年研发费用为3968.61万元，同比增加22.01%，主要系2019年新引进研发人员增加所致，研发占营收比例11.7%，达近三年来最高。从过去历史看公司费用控制能力较强，2019年公司收购及加大研发等短期事项对费用产生一定影响，随着收购完成、研发项目逐步落地，未来费用率有望回归正常水平。

5G+数据中心机遇不断，网络能源专家底部起舞

因中国正式进入5G商用元年，随着5G逐渐商用，现有的基站建网方式已显现出一些如基站选址困难、建站成本高、基站资源利用率低、设备运行能耗高、散热问题突出、机房空间不足、维护工作量大等问题。传统接入网架构将基于5G组网基站建设模式将从D-RAN架构演进到C-RAN架构。在此架构下将BBU设备集中部署，将极大减少基站机房的建设量，机房配套设施电源、电池、空调等使用效率也将大幅提升。

市场需求多元化为数据中心市场提供了更大的发展空间，同时也对数据中心服务商的技术水平和服务意识提出了更高要求。得益于新基建大背景下5G和数据中心大规模建设，公司无线网络能源产品和数据中心产品在新基建建设周期有着较高的景气度。

盈利预测与投资建议

预计公司2020-2022年营收分别为6.77、13.87、21.22亿元，参考行业平均估值水平，同时考虑公司在网络能源领域的领头羊地位及业绩快速增长趋势，可比公司21年平均PEG为1.13，公司21年PEG为0.41，给予公司21年对应40倍市盈率估值，目标价28.37元，首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示：宏观经济增速放缓带来的行业风险、新产品研发不达市场预期的风险、市场需求波动风险、海外市场经营风险