一边宣称将使用“无钴电池”，另一边为保证电池稳定供应， 特斯拉在钴价处于历史低位时联系全球最大的钴供应商瑞士嘉能可，每年将从其采购6000吨钴。有知情人士透露，钴金属将供应给上海和柏林特斯拉工厂，用于自产电池。
CTP技术诞生让磷酸铁锂电池迎来新生
特斯拉在锂电池领域积极布局或与其几个车型在中国市场的火爆销售有一定关系。公开数据显示，特斯拉今年5月份在中国生产的Model 3的销量大超预期，从4月份的4633辆增至5月份的11565辆，再加上Model S和Model X的进口，当月公司在华汽车注册量环比增长150%。6月11日，工信部最新发布的2020年第7批新能源汽车推广应用车型目录披露，搭载磷酸铁锂电池的国产特斯拉 Model3标准续航版也即将在中国上市。
对于消费者来说，最值得关注的是其即将上市的最新磷酸铁锂版Model 3，从性价比来看，很可能会吸引更多的中国用户关注。理论上，特斯拉采用磷酸铁锂电池后，动力电池成本的大降将使得采用磷酸铁锂电池的Model 3售价很可能比使用三元锂电的Model 3售价更低，进一步提升其市场竞争力。
特斯拉选择推出磷酸铁锂版Model 3，很可能表明其已放弃了之前独宠三元锂电池的做法，这种思路的转变有可能会带动一大批新能源汽车厂商跟风，改变自己以往使用三元锂电动力电池的偏好。在新能源汽车厂商转向和资金扎堆下，不排除碳酸铁锂电池的生产技术迎来加速发展期。
众所周知，相较于三元锂电池，尽管磷酸铁锂电池在成本、安全性以及寿命方面具有优势，但其密度偏低一直是短板，同等质量下，电池容量和续航里程远远低于三元锂电。好在这一尴尬局面随着CTP(“无模组”电池技术，省去了电池模组组装环节)技术的诞生，磷酸铁锂电池容量不足的问题获得一定程度解决，若被新能源汽车厂商方泛采用，新能源汽车的成本将会大幅降低(动力电池成本下降)。
根据宁德时代公布的数据，CTP可将电池包体积利用率提高15%-20%，电池包零部件数量减少40%，生产效率提升50%，电池包能量密度提升10%-15%，该解决方案对于提高电池质量密度和积能量密度效用明显，并大幅降低动力电池的制造成本。而兴业证券最新观点也认为，新的CTP成本比高镍三元电池包低20%以上，单车可节约成本8000元。
图表1 各型Model 3新能对比
来源：工信部，证券市场红周刊
磷酸铁锂电池需求回暖
产业链龙头标的获北上资金青睐
虽然在过去几年，三元电池的装机量占比由2016年的23%增长至2019年的62%，而磷酸铁锂电池的装机量占比由72%降至32%，但今年以来这一趋势有了一定扭转，宁德时代、比亚迪(01211)出现明显技术进步，特别是比亚迪“刀片电池”方案更加适用于磷酸铁锂电池，这使得磷酸铁锂电池与三元电池体积能量密度的差距缩小。
与此同时，今年以来，A00/A0级等中低端新能源车有82%车型选择搭载磷酸铁锂电池，而特斯拉新版Model 3及比亚迪“汉”等加装磷酸铁锂电池的B级车型的推出，也将会进一步提升对磷酸铁锂电池的需求量。
兴业证券预计，今年磷酸铁锂电池在汽车行业的装机量将达到27.3Gwh，至2022年将达到47.4Gwh，而真锂研究也预测，今年国内磷酸铁锂动力电池总装机量将升至28Gwh，年复合增长率为32.7%。
图表2 磷酸铁锂动力电池装机量统计与预测
来源：GGII，光大证券研究所
在磷酸铁锂产业链，目前A股上市公司中除了无模组电池技术领先的宁德时代与比亚迪之外，还包括市占率优势较强、大众入驻的国轩高科；国内磷酸铁锂正极材料龙头企业之一的德方纳米，以及相关材料环节的湘潭电化、亿纬锂能等。
图表3 磷酸铁锂产业链相关上市公司基本面情况
来源：证券市场红周刊
从资金流向来看，比亚迪一季报出炉之际，北上资金表现比较消极，在4月跑输了宁德时代，但从6月起，北上资金加速流入，截至上一交易日的持股比例达3.55%，较5月份提高了0.83个百分点。
完成大手笔高送转的亿纬锂能在本月上旬也获得北上资金加仓，虽然较比亚迪更晚一些，但加仓节奏最快——月内持仓比上升了1.05个百分点。疫情高峰期，亿纬锂能微型电池(用于耳机等便携设备)因宅经济需求而受提振，而去年三季度融入现代、戴姆勒供货体系后，三元软包电池实现盈利。随着湖北地区疫情的结束，在荆门的铁锂电池产能将得到释放，后期的供货弹性更为明显。
相比宁德时代、比亚迪和亿纬锂能，国内动力电池业“老大哥”国轩高科的北上资金动向毫无稳重可言，没有持续风格。受重组消息影响，本周，北上资金又加速回流，持仓比例回升至4月中旬时的水平，仍是4股中最低的。
尽管德方纳米和湘潭电化两股尚未进入陆股通标的，但仍值得关注：前者是国内磷酸铁锂材料龙头企业，2019年磷酸铁锂收入占比达95%，公司客户包括宁德时代、亿纬锂能等；后者旗下的裕能新能源目前拥有磷酸铁锂产能3万吨，其全资子公司正在新建2万吨产线，预计今年下半年投产，核心客户包含宁德时代、比亚迪等。
图表4 磷酸铁锂产业链龙头公司北上资金流动统计(3月18至6月18日)
来源：证券市场红周刊
(文中提及个股仅为举例分析，非投资建议。)
