“要旅游，找途牛！”凭借这一句广告语，途牛旅游网(以下简称“途牛”)走入了大众视野。2014年，途牛在纳斯达克上市敲钟，成为当年热门的中概股之一，股价一度升至24.99美元。然而，从今年4月6日以来，途牛股价已经连续35个交易日跌至1美元以下，这也让昔日的旅游明星公司走到了退市边缘。

为了拯救业绩、摆脱被强制退市的命运，途牛于近日宣布联合凯撒旅业整合旅游资源。业内人士认为，目前双方的合作仅限于业务层面，尚未公布涉及股权整合和新的资本引入。疫情之下，旅游业恢复缓慢，企业更需要的是真金白银的“增资”挺过这一艰难时期。途牛和凯撒的合作效果难以预料，预计此举难以扭转前者经营不善的现状。

收到纳斯达克通知函

当地时间5月22日，途牛发布公告称，公司于5月18日收到纳斯达克上市资格部的通知函(以下简称通知函)。

通知函显示，在过去连续30个交易日内，途牛ADS(美国存托凭证)的收盘价低于纳斯达克上市规定的最低买入价1美元。鉴于公共卫生事件引起的非一般市场状况，纳斯达克已决定将该警告延期至6月30日，延期规定将于今年12月28日到期。

据美股上市规则有关规定，公司有180日的合规期以恢复纳斯达克上市规定的最低买入价。也就是说，如果在合规延期内的任何时候，公司ADS的收盘价至少需要连续10个交易日内不低于1美元，途牛才有可能摆脱被强制退市的命运。

途牛方面表示：“如果公司到2020年12月28日仍未合规，途牛可能还有资格获得180天的额外合规期限。”同时，途牛方面指出，纳斯达克发送的通知函不会对公司业务的运营产生任何影响，途牛也将采取一切合理措施以恢复合规。

上市6年市值蒸发近97%

除了“跌跌不休”的股价外，途牛自上市以来的业绩表现也可谓是一言难尽。

财报数据显示，上市6年来，途牛的营收并不理想。即使是在发展势头最好的2016年，也依旧是巨额亏损的一年。2016年，途牛总营收105.48亿元，同比增长37.51%；归属于母公司净利润为-24.27亿元，同比亏损65.87%。

从财报可以看到，在上市后的前几年，途牛在广告上猛“砸”钱。广告平台瞄准了《爸爸去哪儿》《中国好声音》《奔跑吧，兄弟》等热门综艺，其中仅在《奔跑吧，兄弟》上的广告就耗资1.485亿元。

随着在广告支出方面的收缩，途牛的亏损幅度也在逐渐收窄。从2014年至2018年，归属于母公司净利润的增速分别为-233.28%、-214.89%、-65.87%、-67.89%、-75.69%。

数据来源：途牛财报中新经纬张燕征制图

如果能保持这一向好趋势途牛原本有望逐渐扭亏，但今年以来，大股东减持、人事变动再度让途牛的未来充满不确定性。

在上市之前，途牛备受资本市场的青睐，曾获红杉资本中国、淡马锡、DCM中国等机构投资上亿美元，上市后又获携程、首都航空和海航资本等机构的资本加持。

自去年以来，途牛开始遭大股东连续抛售。4月2日，美国证券交易所披露的资料显示，新加坡投资公司淡马锡控股减持途牛A类普通股股份至1758.47万股。减持完成后，淡马锡控股的持股比例约为4.99%，不再是途牛A类普通股持股5%以上的实益拥有人。此前，淡马锡曾于2019年12月31日减少对公司A类普通股的持股，减持后比例降至5.6%。

4月9日，途牛公布的2019年财报显示，归属于普通股股东的净亏损6.99亿元，较上年同期1.88亿元的净亏损扩大272.11%。同时，途牛在另一份单独的声明中宣布，公司首席财务官(CFO)辛怡因个人原因提交辞呈，将于2020年5月31日从公司离职。

截至当地时间5月22日收盘，途牛报价0.76美元，早已跌破当初9美元的发行价。目前，途牛总市值仅剩9343万美元，较其市值最高点的30.7亿美元(约合人民币218亿元)，市值累计蒸发97%。

牵手凯撒能拯救今年业绩吗？

公开资料显示，与旅游网站的领头羊携程、同程艺龙定位于机票、酒店的预定服务不同，途牛网专做旅游线路预定，主要销售组团游和自助游产品。途牛披露的财报显示，2019年总营收为22.81亿元人民币，其中跟团游收入占比82.72%。

值得注意的是，此次突如其来的疫情让全球的旅游业务停摆，主打跟团游业务的途牛也于1月26日进入销售业务暂停状态。疫情期间，途牛虽然也尝试过直播预售酒店旅游券等，但反响平平。为拯救业绩，摆脱被退市的命运，5月22日，途牛宣布联合凯撒旅业整合旅游资源。

根据双方签署的《战略合作框架协议》内容，途牛和凯撒旅业将发挥各自在模式、渠道、产品、服务、用户端等的优势，重点在旅游资源整合与业务协同、创新业务以及金融业务等方面展开合作。

途牛方面表示，通过战略合作，双方将加强免税、“线上+线下”新零售等创新业务合作，挖掘金融及其他方面可能的合作意向。在战略签约仪式上，途牛旅游创始人、董事长及CEO于敦德表示：“凯撒旅业长期深耕旅游业务，不断拓展免税等业务范围。希望此次双方合作，通过技术和创新，为游客提供更多优质产品，以及更优的预订、出游体验。”

途牛旅游与凯撒旅业签约仪式来源：途牛

目前，海航集团和京东分别为途牛第一大股东和第二大股东。今年4月，凯撒旅业发布公告，公布了不超过11.6亿元的定增预案，对象包括京东旗下子公司宿迁涵邦投资管理有限公司等。宿迁涵邦投资管理有限公司将斥资4.5亿元参与定增，占此次定增发行股份的38.79%，是五个认购方中认购股份最多的投资者。

专家：合作效果难以预料

景鉴智库创始人周鸣岐在接受中新经纬客户端采访时表示，目前，暂没有看到途牛和凯撒旅业之间的实际性整合。“从业绩上看，途牛和凯撒这两家旅游企业就像一对‘难兄难弟’，双方虽宣布进行旅游零售方面的业务整合，对当前的经营状况不会产生根本性影响。”

周鸣岐认为，途牛为了不被强制退市，寻找战略合作伙伴在情理之中，但目前双方的合作仅限于业务层面，尚未公布涉及股权整合和新的资本引入。疫情之下，旅游业恢复缓慢，企业更需要的是真金白银的‘增资’挺过这一艰难时期。

“如果途牛能扭转退市命运，从长远来看，同凯撒旅业合作或是一个新的发展契机。”周鸣岐称。

知名经济学家宋清辉在接受中新经纬客户端采访时表示，如果途牛被强制退市，投资者可能会血本无归，甚至可能会损失全部本金。对当前的经营状况冲击很大，公司品牌形象和业务经营将会受到巨大的负面冲击，从此走上“下坡路”。

宋清辉指出，如果要摆脱被退市的命运，途牛有回购、增持等方法可以挽救股价。在全球旅游行业受疫情影响越来越大的背景下，目前途牛可能并没有能挽救股价的资本实力。“途牛与凯撒旅业宣布在零售等方面开展合作，效果难以预料，预计此举难以扭转经营不善的现状。”(中新经纬APP)