山东玻纤集团股份有限公司的主营业务为玻璃纤维的生产，主要应用于建筑材料、交通运输、电子电器、环保风电及消费品等领域。财务数据显示，该公司2016年和2017年的营业收入同比增速还高达18.84%和28.1%，但是在2018年营业额的同比增速就降至5.67%，几乎丧失了收入的成长性。不仅如此，在财务数据之外，山东玻纤的经营模式更加值得关注。

根据招股书披露，欧文斯科宁自2016年起一直都是山东玻纤的第一大客户，同时也是山东玻纤的主要供应商，对于与欧文斯科宁之间的合作，山东玻纤认为并不是代加工关系。但是，针对山东玻纤与欧文斯科宁的合作上有几点问题：

首先从生产端，公司为欧文斯科宁提供的产品，必须经由欧文斯科宁一方提供的材料、设备才能够生产出来；其次，在生产过程中所依赖的生产技术，还需要获得欧文斯科宁针对此项产品的专利授权；第三，从销售端来看，公司对欧文斯科宁销售产品不得销售给其他客户、只能销售给欧文斯科宁。

上述信息指向，山东玻纤向欧文斯科宁销售的产品，在原材料采购、生产过程、最终销售，全程受控于欧文斯科宁，在此背景下公司将此项业务并未认定为代加工业务，令人质疑是否符合实质重于形式原则。

对此，山东玻纤在回复环球网记者采访时认为：公司“涵盖了玻纤纱生产各个工序环节，具备独立生产合格玻纤产品的技术能力”、“公司生产过程均由公司独立负责，未受控于欧文斯科宁”。但同时也坦陈：“开展与欧文斯科宁的业务合作，签订长期协议约定向其持续供应足够数量的玻纤产品，同时，支付特许权使用费后被授权许可生产其专利产品”、“欧文斯科宁出于对下游客户的信息保护，要求公司将生产的该类合格短切产品均直接销售给OC”。

另据招股书披露，山东玻纤与欧文斯科宁签订的销售合同，截止到2023年12月，双方协议在友好协商后约定另外延续七年，但是这项延期约定并非是强制性条款。同时，考虑到山东玻纤的现有固定资产生产设备的产能中，有很大一部分用于生产欧文斯科宁所需产品，如果2023年之后欧文斯科宁不再继续向山东玻纤进行采购，将有可能导致山东玻纤将出现产能过剩。

对此，山东玻纤在回复记者采访时表示：“OC在国外的产线投产并不会与公司形成直接竞争关系”，但是这与该公司在招股书第138页提到的“欧文斯科宁计划在法国和印度新增玻璃纤维产能，将与山东玻纤形成直接竞争”的信息，并不一致。

招股书还披露到，公司与欧文斯科宁签订的合同显示2018年及以后年度的销售量不低于4.5万吨但也不高于5万吨，以2018年公司对欧文斯科宁的实际销量，未来将无法再继续增长；同时，山东玻纤还在2019年4月与欧文斯科宁签订了补充协议，对欧文斯科宁销售高端产品价格将下降，且降幅高达近6%，这指向上市前的山东玻纤已经到达了盈利能力的顶点，同样值得投资者关注。