写在前面：最近科创板申报企业当中，有两家模拟IC潜力公司，一家是芯海科技，一家是思瑞浦，这两家企业都是针对信号链模拟IC领域的创新企业，也有众多投资机构的参与。A股圣邦股份等是电源管理IC类的代表，但还没有纯正的信号链类IC上市公司。基于此，我们对模拟IC芯片设计企业尤其是信号链IC行业的发展情况进行深入分析，从招股说明书出发，探究近几年思瑞浦和芯海科技表现如何？业务模式情况、主打产品、财务情况如何？

纵观行业：物联网、5G通信等需求强劲，模拟IC加快国产化进程：模拟集成电路的使用一直以消费类电子产品为主，这几年一直保持稳定增长，高性能模拟市场在今后的一段时间里发展潜力巨大。在未来的2~3年发展中，模拟市场的发展有望快速超越数字市场。模拟电路IC是处理和提供模拟信号的器件(如运算放大器、线性稳压器、基准电压源等)。2018年全球销售额2018年588亿美元，占据IC市场16%左右。目前，模拟集成电路市场显示出国外企业主导的竞争格局，根据ICInsights统计，2018年全球前十大模拟芯片供应商合计占据全市场约60%的份额。近年来，随着技术的积累和政策的支持，部分国内公司在高端产品方面取得了一定的突破，逐步打破国外厂商垄断。思瑞浦、芯海科技、圣邦股份、晶丰明源、聚辰股份、博通集成、汇顶科技和卓胜微均是国内规模化IC企业的典型代表，在特定模拟芯片市场内占据领先地位。从市场规模看，信号链类IC在整个模拟IC中占据47%。

横纵对比：思瑞浦由信号链芯片向电源管理芯片领域横向拓展，芯海科技沿着信号链纵向延伸，涵盖了MCU和解决方案。

行业地位：思瑞浦在信号链模拟芯片线性产品的市场地位突出，是我国少数能与同行业全球知名公司直接竞争并在关键模拟集成电路器件领域突破海外技术垄断的公司之一，信号链模拟集成电路产品已被大规模地使用在世界先进的5G基站系统内，公司放大器和比较器销售额达到亚洲领先。芯海科技核心技术为高精度ADC技术和高可靠性MCU技术，在全球首家推出电阻式微压力应变技术的压力触控SoC芯片。

产品对比：思瑞浦主要产品为高性能模拟芯片，分为信号链模拟芯片和电源管理模拟芯片两大类，应用范围广、细分品类多，应用包括信息通讯、工业控制、监控安全、医疗健康、仪器仪表和家用电器等众多领域，其中信号链模拟芯片产品占比超过90%。芯海科技专注于高精度ADC、高性能MCU、测量算法以及物联网一站式解决方案的研发设计，芯片产品可以分为智慧健康芯片、压力触控芯片、工业测量芯片、智慧家居感知芯片等。2019年，思瑞浦以直销为主，芯海科技以经销为主。

财务表现：2019年，思瑞浦和芯海科技分别实现营收3.02亿元和2.58亿元；归母净利润方面，思瑞浦和芯海科技分别达到0.71亿元(+905%)和0.43亿元(+106%)；思瑞浦和芯海科技毛利率分别为59.41%和44.80%；思瑞浦、芯海科技研发费用分别为7342.19万元(研发费用率24.19%)和5108.61万元(研发费用率19.77%)。

风险提示：行业发展不及预期，盈利能力下滑风险，市场竞争加剧风险，芯片设计公司若在产品规划阶段未能及时跟踪市场需求会对业绩造成影响。