国防现代化建设快速推进，军工行业将保持较高景气度。国庆70周年阅兵活动中，新型常规导弹、战略导弹导弹、远程轰炸机、无人作战飞机大批新式武器装备集中亮相，表明我国国防现代化建设正快速发展。2020年是实现十九大报告中国防和军队现代化建设阶段性目标的关键节点，预计今明两年军队武器装备补短板及新型装备列装的需求将快速释放，推动行业进入新一轮高景气周期，各类武器装备主机厂及其下游分系统、零部件、元器件核心配套厂商业绩将显著增厚。

经济下行压力加大环境中，军工行业具有明显的比较优势。2019年全年国防预算约为1.19万亿元，保持7.5%较高增速，在国防和军队现代化建设的大背景下，未来国防预算有望继续保持较高速度的增长。国防预算的部分开支将通过军品订单的形式，最终转化为军工企业的收入。军品订单和收入具有较高的确定性和良好的持续性，在宏观经济下行压力加大的环境中，军工相对其他行业具有明显的比较优势。目前军工板块的基金持仓比例处于近5年最低点，板块估值处于历史中低位，基金持仓和个股估值均存在较大的修复空间。

投资建议：重点推荐成长性良好的自主可控标的。坚定推进关键领域的核心技术和产品的自主可控是各界人士的共识，电子元器件、原材料等领域的军用技术和产品在民用市场有较大的技术转化和国产替代空间，有望受益于自主可控的持续推进。重点推荐成长性良好的自主可控相关标的：振华科技、景嘉微、宏达电子、光威复材、中航光电。

风险提示：军品订单不及预期；自主可控推进进度不及预期。