来源：诺德基金

市场回顾：

9月市场从指数层面总体看，仍未摆脱微涨微跌，整体仍是振荡，延续8月热度，9月上中旬市场风险偏好持续提升，上证综指再次冲上3000点，但成交量未能有效放大，同时在龙头板块估值及年内涨幅均偏大情况下，市场虽然出现明显轮动，但仍无法持续保持强势，9月下旬市场开始出现回调。

数据对比：

经济数据方面，8月限额以上零售数据2.0%、8月工业增加值4.4%、较7月略有回落。9月份PMI49.8，较8月49.5微弱反弹。就传统周期理论而言，1季度社融高增长有望在3、4季度见到经济的触底回升，但在当前地产融资持续受限的情况下，经济反弹周期可能被人为拉长。

后市展望：

9月初，股指急速反弹，其中包含了短期政策友好窗口期、短期业绩真空、长期看指数处于较低位置等因素和市场预期。在此平衡下，如果3-4季度市场期待的低基数下经济数据改善未能出现、政策友好和业绩真空窗口期短期结束，在外部经济环境表现低迷的情况下，市场可能在最终的牛市到来之前或将进行再次的反复。短期同时对市场交易量和赚钱效应保持关注；中长期保持看好，期待下一轮复苏周期。

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