一、市场观点可能存在偏差

大盘指数延续窄幅震荡消化浮筹，主导多资金进攻意愿下降，短期右侧窄幅震荡或会延续。

二、偏差分析

存量资金仓位高，短线获利盘处于消化期。由于当前机构普遍处于高仓位状态，因此在被动配置型资金短线拉升之后，一方面逐步面临短线获利盘的消化压力，另一方面高仓位机构并没有持续放量做多能力，这是行情难出现类似于2-3月份迫空行情的资金逻辑。而被动配置型资金的行为策略往往是波段操作为主，与绝对收益类机构快进快出的操作行为偏好很不一样。因此，市场短期快速反弹之后，被动配置型资金有通过护盘的形式逐步消化获利盘的意愿、操作机制。

中期行情方面，我们一直强调两融标的扩大，MSCI配置型资金进场，宽松政策引导部分资金进入股市等，对中期资金生态有支撑。而结构上来看，基于部分配置型资金从权重蓝筹切换至抱团中小创优质成长股的行为，我们认为中小创的表现将会相对强于上证指数。而对于短期下阶段行情，指数在震荡消化浮筹之后，行情是再上涨一波宽幅震荡上涨，还是再次向下调整至前期低位，相信这是当前投资者普遍关注的。

我们认为，在当前存量资金仍处于高仓位的情况下，市场再来一波短线宽幅震荡反弹，需要有新大利好因素支持，又或者是存量资金继续选择持仓，而增量资金会超预期进场。而从当前的新大因素情况来看，仍是具有不确定性的。而增量资金方面，主要来自于被动配置资金的介入可能，而基于MSCI指数因子从10%上调至15%在本月底将会正式生效，这将可能会为市场带来百亿规模的被动配置资金。因此，我们认为，行情在震荡盘整消化短线获利盘之后，下阶段行情再往上突破的可能性仍是存在的。