斑马消费 陈碧婷

是谁说孩子的钱好赚的？童装企业安奈儿就混得很惨。虽然，公司贵为“A股童装第一股”，但已连年亏损，今年上半年更是亏出了新高度。

业绩低迷，股价磨底，老板娘还要大举减持，无异于雪上加霜。这时，老板站出来提议，公司出钱回购部分股份，但股价仍如一潭死水。

半年亏了8600万

亏损这个数，对很多上市公司来说可能不算个啥，比如那些养猪的，随便亏起来，就是几十甚至上百亿。但是，人家一旦遇到了超级猪周期，赚的钱也够亏个几年了。

安奈儿（002875.SZ）就不同了，公司自2017年上市以来，业绩表现最好的2018年，也才赚了8339万元。

从2020年起，公司就开始出现亏损，次年，好不容易亏损收窄，到今年，窟窿又开始加大。

公司新近披露的半年报显示，今年1-6月，公司实现营业收入4.91亿元，同比下滑21.01%；归母净利润-8655万元，同比下滑290.58%，扣非净利润更是亏损超过9200万元。

公司将亏损归因于疫情冲击线下，导致公司收入减少；存货跌价，以及清理库存导致利润减少等。

的确，从渠道来看，公司线下特别是直营渠道受到了较大影响，当期收入4.38亿元，同比减少1.09亿元。加盟同样不容乐观，收入0.51亿元，同比减少近0.2亿元。

收入减少的同时，盈利水平还大幅下降，业绩想不摆烂都难。其中，直营渠道毛利率同比下降5.71个百分点至56.40%，加盟渠道更是吓人，毛利率同比减少22.70个百分点，只剩26.00%。

过去，安奈儿一直都很注重线下特别是直营渠道的建设。2019年，公司线下门店数量达到1505家，其中直营门店突破1000家。

未曾想，疫情突然袭来，对线下零售的冲击前所未有。安奈儿不得不通过关店，来尽可能降低成本减少亏损。到今年上半年末，公司线下门店数量已降至1134家，其中，直营店仅剩842家。

线上赔本吆喝

在线下密集开店的同时，安奈儿也很早就认识到了电商的重要性，通过在天猫以及唯品会等平台上开店，来促进线上销售。

2017年，公司线上收入首次突破3亿元，2019年达到4.67亿元，随后两年，公司线上收入连续出现小幅下滑。在此期间，线上收入对公司营业收入的贡献始终未能突破40%，线下门店仍是公司最重要的收入来源。

公司称，从2021年下半年开始，通过人效、产品、用户体验、社群运营等多举措对电商渠道进行改革。天猫旗舰店从5月开始实现同比增长，在天猫内行业排名从102名提升至报告期末的22名，除传统电商渠道外，公司还大力发展直播电商和私域渠道业务。上半年，直播电商业务实现翻倍增长，视频号业务在微信视频号童装领域内属于领先水平。

今年前6个月，公司实现线上收入1.64亿元，比上年增长了1200余万元，远不足以弥补线下渠道留下的缺口。

更重要的是，线上渠道收入盈利水平低，费用率高，很难赚钱。

报告期内，公司线上收入的毛利率为36.73%，毛利刚过6000万元。唯品会和淘宝、天猫，是公司最重要的线上渠道，今年上半年，分别实现交易金额7287.08万元和4342.31万元，但向平台支付的费用分别高达1678.84万元和1375.65万元，费用率分别高达23.29%和32.56%。与2021年相比，唯品会的费用率相对稳定，淘宝、天猫之前的费用率是18.66%。

另一个不好的现象是，今年安奈儿在电商平台的退货率大幅上升，唯品会达到26%，淘宝、天猫也达到了22%。

老板娘减持老板提议回购

安奈儿最早可以追溯到曹璋、王建青夫妇在1996年创办的“安尼尔童装店”。夫妇俩都毕业于纺织行业最高学府中国纺织大学（东华大学），自然不甘心就开一个小小的童装店。他们以此为基础，通过不断积累，创立了童装品牌安奈儿（Annil）。

公司于2017年登陆深交所，成为“A股童装第一股”。曹璋和王建青是公司实际控制人，为第一和第二大股东，合计持有公司45.48%股权。第三大股东徐文利持有公司7.39%股权，她是王建青哥哥的配偶。

这前三大股东很早就取得了冈比亚共和国永久居留权。冈比亚是非洲大陆最小的国家，也是世界上最不发达的国家之一。

今年5月，王建青和徐文利同时宣布，拟在未来6个月内，分别减持不超过公司5.00%和2.09%股权。随即，公司股价大跌，连续数月，都在9元以内的谷底徘徊。

即便如此，王建青仍在6月7日，通过大宗交易减持公司2%股权。徐文利则采取少量多次的减持策略，少则千余股、少则几十万股，到7月19日，已累计减持接近公司1%股权。

看着公司股价在底部摩擦得这么惨，曹璋坐不住了。7月11日，它向公司提议回购股份。动用资金4000万元-8000万元，回购价格不超过10元/股。

有这样的利好消息披露，安奈儿的股价仍平静得如一潭死水。

投资人也不傻，董事长家人和高管都等着减持呢！