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在过去12年左右的时间里，在投资组合中持有现金在很大程度上被视为一种保险保单，一种度过困难时期的方式。

摩根士丹利(Morgan Stanley)表示，这种观点已不再准确。考虑到债券的现状，现金不仅不再拖累投资组合收益率，而且预计它的表现将优于许多其他资产类别。

现金提供了很高的当前收益率。它提供了流动性。首席跨资产策略师Sheets（安德鲁•希斯）在周日的一份报告中写道，我们对美国股市、美国国债以及美国IG或HY信贷的12个月总回报预测均不及现金。”

正因如此，摩根士丹利在其核心优化固定收益投资组合中，通常增持短期固定收益。该行说，美元现金的表现也优于其他货币，而且应该会继续走强。

Sheets称，展望未来，摩根士丹利将监控由短期安全资产的高收益率引起的资金外流风险，这些资产使投资者卖出市场的成本更低。

他写道:“目前，我们对资金外流比较放心，因为消费者财务状况强劲，近期跨资产表现较好，而且一段时间的糟糕表现并没有引发投资者急于退出。”

限制资金流出的一个因素可能是，并非所有的现金收益率都是一样的——目前，美国6个月期国库券的收益率约为3.1%，而6个月期美国银行存单的收益率不到1%，美国银行储蓄账户的平均收益率为0.13%。

"对于综合资产和增加收益率而言，现在似乎是利用货币市场策略增加价值的绝佳时机，" Sheets写道，并补充称，这也引发了有关银行净息差的有趣问题。他说，上次德国国债收益率为正时，欧盟银行的市净率比现在高出了57%。

诚然，摩根士丹利认为今年有一种资产类别的表现优于现金，那就是新兴市场主权债务。该行最近将该资产类别的评级上调至增持。

不过，Sheets表示，"市场给投资者提供了在安全、流动性强的国库券上获利约3%的机会，在安全(但流动性较差)的短期CLO AAA上获利约5%的机会。

标准普尔500指数在1月4日收于4,793点后，目前只比历史高点低超10%，这轮反弹让很多人都相信，美联储可以实现“金发姑娘”:软着陆和缓慢战胜通胀。

这种说法，以及股市上涨带来的财富效应，可能会让美联储官员感到担忧。毫无疑问，美联储急于提醒所有人，通货膨胀仍在失控，在就业增长依然强劲的情况下，鲍威尔也将提醒所有人，对抗通货膨胀是央行的首要任务。

在所有人花了两周时间思考这波反弹能持续多久，以及还有谁在估值天价的情况下被拖了进来之后，市场现在正在进行调整，以适应这一现实检查。