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▆新能源龙头高开低走，拖累板块表现

▆光伏受制严厉监管，跌幅居前

整体看，A股全面下行，沪指跌超1%，创指跌近3%。上证指数、沪深300、中证500、科创50和创业板指涨跌幅分别为-1.86%、-1.89%、-2.81%、-3.46%和-3.64%。交投情绪普跌，全A个股仅414家上涨、4410家下跌，两市成交1.13万亿元。

数据来源：wind，截至2022.8.24

盘面看，赛道股全面降温，新能源龙头企业高开低走，拖累新能源板块表现；光伏受制严厉监管，跌幅居前；此外，机器人、半导体、消费电子等板块大幅回调。银行系险资企业上半年业绩稳定增长，带动保险板块逆市活跃。

风格看，金融等价值股再抬头，其余板块普遍调整，科技、新能源等成长风格跌幅领先。

主要影响因素如下：

1、宏观的货币信用与微观的交易结构接近极值状态，致使市场脆弱性抬升，叠加光伏产业监管政策趋严，触发市场避险情绪。当前，无论是宏观指标（疫后新低的货币利率、6年新低的社融、历史新高的M2-社融），还是微观指标（板块间的交易热度与仓位分化），都达到或接近历史极值状态，市场脆弱性抬升。

今日，三部门联合发布《关于促进光伏产业链供应链协同发展的通知》，提出严厉打击光伏行业领域哄抬价格、垄断、制售假冒伪劣产品等违法违规行为，前期涨势较好的光伏板块今日大幅回落。市场脆弱状态下叠加行业监管政策趋严讯号，触发市场避险情绪。

2、外围经济恶化显著，冲击投资者风险偏好。昨日数据显示，美国8月Markit制造业、服务业、综合PMI分别为51.3、44.1、45，续创两年多新低，美国经济降速风险逐步暴露。道指、标普500和纳指在近三个交易日连续大幅下挫，累计下行3.20%、3.62%、4.50%，A股投资者风险偏好遭受冲击。

3、美元近期大幅走强，人民币贬值压力上升，刺激北上资金大幅流出。昨日美元指数突破109关口、迫近20年新高，10Y美债收益率重新触及3%，美元走强引发人民币汇率下跌，当前美元兑人民币已突破6.86。美元走强与人民币贬值刺激北上资金流出，北上资金继昨日净流出近百亿后，今日再度大幅流出66.15亿元。

后市观点：

从基本面来看，7月pmi指向7月经济在积压需求集中释放告一段落，疫情反复冲击下有所回落，另外7月社融信贷超预期回落也反映了实体经济活力的疲弱，往后看，8、9月经济可能较7月有弱修复，但目前看要显著好于6月的可能性不大。

我们认为目前看今年的限电限产对供给端难以形成类似于去年量级的冲击，对经济的影响相对有限。政策面上，政治局会议虽然基调仍立足于稳增长，但对增长目标淡化处理，仍然强调防疫，增量政策工具较少，整体亮点有限。MLF的意外降息虽然体现了呵护态度，也打消了此前市场部分对流行性收紧的担忧，但在动态清零和房住不炒两大原则不出现明显松动的背景下，宽信用仍有较大难度，市场对经济的预期难以得到明显提振。

总体来看，短期经济面及政策面均可能相对平淡。海外方面，仍然是紧缩和衰退交易拉锯的格局，依然对国内市场偏不利。我们判断短期指数偏震荡，仍以行业层面围绕高景气挖掘结构性机会为主。

海内外重要数据展望：

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