来源：野马财经

负极人造石墨出货量全球第一，偏光片出货量全球第一。

在去年创造23倍净利增长的业绩后，今年上半年，杉杉股份（600884.SH）再次交出一份亮眼的业绩，实现净利润约119%的增长。四川眉山的20万吨负极材料一体化基地即将投产，这也意味着，杉杉股份石墨化产能会进一步释放，对其进一步发展意义重大。

从曾经的服装大王，到如今的锂电巨头，杉杉股份走了20多年。现在杉杉股份是锂电负极材料和偏光片领域当之无愧的头部玩家——锂电负极人造石墨出货量全球第一，偏光片出货量全球第一。

三项目累计投资约215亿元

上半年人造石墨出货量全球第一

8月15日，杉杉股份四川眉山项目——年产20万吨负极材料一体化基地举行点火投产仪式，待眉山项目全部建成后，将成为全球领先的锂电负极基地。

眉山投产仪式

四川眉山项目计划固定资产投资总额约80亿元，是杉杉股份在西南地区布局的首个项目。眉山项目20万吨锂电负极材料全部达产后，预计实现产值超120亿元，满足200GWh动力电池所需，可就近供给宁德时代、LG、比亚迪、中创新航等在成渝地区布局的动力电池基地。

据杉杉股份日前披露的2022年半年度报告显示，眉山项目一期预计第三季度逐步释放石墨化产能。中信证券在研报中表示，三季度眉山项目一期石墨化产能释放将进一步增厚杉杉股份利润。

眉山项目是杉杉股份在负极材料领域布局的又一实质性进展。除了四川眉山基地，去年8月至今，杉杉股份还启动了云南安宁年产30万吨一体化基地项目和宁波年产4万吨硅基负极材料项目。

眉山工厂图

其中，云南安宁项目已开工，计划固定资产投资总额约97亿元（不含流动资金）。

宁波项目固定资产投资金额约37.5亿元。三个项目累计投资约215亿元。截止目前，杉杉负极产能布局达到70万吨。

持续布局释放产能，杉杉股份2022半年报数据显示，负极全年预计有效成品产能18万吨，石墨化产能超9万吨。

负极材料是锂电池的核心材料之一，近年来，受益于新能源汽车行业持续高景气，负极材料业务下游需求旺盛，杉杉股份负极材料业务量迅速跃升。2017年到2021年，杉杉股份负极材料营收分别为14.8亿元、19.4亿元、25.4亿元、25.2亿元、41.4亿元。

图片来源：浙商证券研报

2022年上半年，杉杉股份负极材料业务再次实现增长，贡献营收35亿元，同比增长112.66%；实现净利润4.26亿元，同比增长61.44%；实现归属于上市公司股东的净利润3.81亿元，同比增长64.59%。

上半年，杉杉股份负极材料出货量突破8万吨。根据鑫椤锂电数据，杉杉股份上半年人造石墨负极出货量排名全球第一，市场头部地位持续夯实。

做减法，两翼齐驱

杉杉股份成立于1992年，早年从事服装行业，并于1996年上市，被称为“服装第一股”。1999年，杉杉股份开始布局新能源产业，先后成立杉杉科技（主营负极材料）、杉杉能源（主营正极材料）、东莞杉杉（主营电解液），这些布局基本涵盖锂电材料全产业链。

图片来源：浙商证券研报

杉杉股份的野心不只于此：2015年，杉杉股份成立云杉智慧、宁波利维能，向新能源汽车行业进军；2016年底，杉杉股份收购尤利卡公司，拓展光伏业务，储能等业务。

在全面进军新能源后，杉杉股份虽然摸索到最适合的方向，然而也面临扩张带来的一定的业务风险。最终，剥离，成为杉杉股份接下来的关键词。

2020年，杉杉股份公告称，拟将所持杉杉品牌运营股份有限公司合计48.1%股份转让，交易价格1.68亿元。此次股权转让后，杉杉股份对杉杉品牌公司的持股比例将降至19.37%，杉杉品牌公司将不再纳入杉杉股份合并报表范围。

剥离服装业务后，2021年，杉杉股份完成对LG化学旗下LCD（液晶）偏光片业务及相关资产事项的重组。此次收购后，杉杉股份一举成为全球最大偏光片供应商。

从去年开始，杉杉股份明确剥离非核心资产，包括从正极材料、负极材料、电解液、储能、充电桩等多项新能源领域共同布局变成聚焦优势最大的两大核心业务——锂电负极材料和偏光片。

负极材料工厂图

目前杉杉股份储能资产对应51%的股权已完成转让，充电桩业务已完成出售，光伏组件资产及业务也已经与买方签订战略框架合作协议。

至此，杉杉股份完成主营业务两翼齐驱的战略转型——核心主业聚焦为锂电材料业务和偏光片业务。

杉杉股份董事长郑永刚曾表示，杉杉企业必须全力聚焦主业、提升国际竞争力，降杠杆、做减法，实现企业的久盛不衰。

从杉杉股份2022年半年报的表现来看，减法战略已让杉杉股份脱颖而出。

2022年上半年，杉杉股份实现营收107.72亿元，同比增长8.3%；实现净利润16.61亿元，同比增长118.65%。杉杉股份解释称，营收同比增幅较小的主要原因系公司原正极材料业务于2021年9月1日起不再纳入公司合并报表。

图片来源：杉杉股份官方公众号

此外，截至今年第二季度末，杉杉股份总资产423.02亿元。值得一提的是，杉杉股份上半年的经营活动现金流高达15.6亿元，相比去年同期-15.52亿元直接由负转正。

杉杉股份在半年报中解释，主要原因是公司核心业务偏光片在上半年实现经营活动现金流17.08亿元，使得杉杉股份在上半年的经营活动现金流获得极大的改善。可见偏光片业务成为杉杉股份的“现金奶牛”，发展向好。

偏光片营收占半壁江山

全球化布局加速

事实上，偏光片业务2021年才实现并表，已经是杉杉股份贡献营收最多的业务。

2022年上半年，杉杉股份的偏光片销售量达到6807万平方米，偏光片业务的高景气度带来营收的增长，上半年，偏光片业务贡献营收57.3亿元，营收占比超过一半达到54%，利润更是高达8亿元。

市场调研机构Omdia的数据显示，以出货面积计量，2021年，杉杉股份偏光片业务以25.1%的市场份额位列大尺寸TFT-LCD偏光片市场全球第一。从主要产品应用领域来看，杉杉股份LCD电视用偏光片业务、LCD显示器用偏光片业务的市场份额分别为27%、21%，均排名全球第一。

偏光片工厂图

偏光片是下游显示面板的主要原材料，近年来随着电视、显示器、笔记本电脑、平板电脑、手机等终端市场的增长，以及新型应用市场如车载显示、医疗显示、穿戴式产品、智能家居等需求的不断增长，显示应用越来越丰富，应用场景日趋多元化，上游偏光片行业的市场规模已突破百亿美元。

面对强劲的市场需求，杉杉股份也在加快产能扩充，加大新品研发。偏光片生产线的宽幅对生产能力有较大影响，超宽幅（指宽幅在2米以上）生产线是竞争力的关键因素。2021年，杉金光电在张家港、广州、绵阳新建6条产线，一共拥有南京4条、广州4条、苏州2条、绵阳2条共12条全球领先的生产线。广州、苏州、绵阳新建6条超宽幅和宽幅产线达产后，杉金光电总产能将达3亿平米。

杉杉股份拥有的4条2300毫米、1条2600毫米超宽幅前端生产线，是全球超宽幅偏光片领域的市场领导者，也是业内首家使用超宽幅生产线的公司，其中2600毫米超宽幅生产线是全球最大宽幅生产线，超宽幅生产线的产品产能处于行业领先地位。

多维度构建竞争优势，让杉杉股份稳坐偏光片领域全球龙头地位。目前，在锂电负极材料和偏光片领域，杉杉股份均是全球头部玩家，因此杉杉股份全球化布局也就更具意义。

7月28日，杉杉股份在瑞交所以全球存托凭证（即“GDR”）挂牌上市，成为互联互通存托凭证业务范围拓展至瑞士市场后，首批登陆瑞交所的A股上市公司。

登陆瑞交所，是杉杉股份在资本市场全球化的重要一步，有利于杉杉股份拓宽海外融资渠道，开拓海外市场。杉杉股份董事长郑永刚在GDR上市仪式上表示，“杉杉股份也将充分利用这个机会，将GDR的发行转化为公司新一轮产业升级的动力，通过中欧资本市场的互联互通，更深、更广地融入国际市场，与全球优质资本共同分享中国新能源、新材料产业发展红利。”

核心业务能决定企业走多远，战略则决定了企业发展方向。对于杉杉股份而言，如今两大核心业务均处于市场热潮中，发展可期，全球化战略则为其筑起更坚固的护城河，让其业务领先的同时，更具国际竞争力。