2021年，最火的基金经理当属“画线派”。
所谓画线派，即净值曲线稳步向上，同时回撤波动又非常小。
在不少顶流基金经理业绩塌房后，这批画线派撑起了公募基金的半边天，受到诸多资金的追捧。
根据业绩、回撤和规模变动，整理了如下14位画线派：
原以为买了这批画线派，从此可以带我们走上人生巅峰，却没想到不少画线派今年业绩也变了脸，持有体验与去年天壤之别。
不过随着最近两个月的强劲反弹，基金的平均涨幅纷纷20%-30%。
那么，哪些现在把画画回来了，净值再创新高？
按照基金经理年限3年以下、3-5年、5年以上分为3类，如下图所示：
重点聊聊投资人关注度较高、回撤相对出众的杨金金、王斌和韩创。
杨金金
今年一季度，杨金金所管理的交银趋势优先A，成为申购份额增幅最高的百亿基金。
核心原因还是在于杨金金今年依旧保持了出色的风控能力，一季度最大回撤-14.8%。
那么，杨金金如何做到进攻和防守兼具？
这离不开他的投资框架和选股逻辑。
杨金金作为传统行业（机械、化工、农业）研究出身，对估值的要求比较高。
他的选股标准概括为“三低两大”：
三低：估值低位、股价低位、市场关注度低；
两大：基本面巨大变化发生或者即将发生、长期成长空间大。
杨金金依旧延续交银基金的成长投资风格，将成长股投资逻辑分为4种：
1.A类公司属于隐形冠军：业绩增速40%-50%，估值20倍甚至更低；
2.B类公司属于大行业小公司：业绩增速20%-30%，估值十几倍甚至更低；
3.C类公司由二三流公司“变好”而来，通过公司治理改善迎来经营拐点，业绩爆发，相当于黑马成长股，如兖矿能源；
4.D类公司是通过行业拐点迎来经营拐点，业绩爆发，相当于黑马成长股，如大部分煤炭股。
2021年，杨金金主要是抓住了A类公司和B类公司的机会。
如培育钻石行业的景气度非常高，杨金金先后布局了黄河旋风、中兵红箭，去年涨幅分别为201%、166%。
今年，杨金金在去年年报中提到主要布局三大方向：
1.新的拐点成长股机会，这对应了C类公司和D类公司；
2.黑马变白马的成长股机会，主要赚业绩增长+估值从合理到溢价的钱；
3.传统板块的轮动，占比10%-20%，用来贴合市场和获取相对收益。
以交银趋势优先的二季度第二大重仓股明泰铝业为例，去年涨幅215%，杨金金已连续重仓6个季度，这很少见。
显然，在杨金金心中，明泰铝业将会从黑马变成白马。
另外，明泰铝业机构投资者众多，今年一季度布局的知名基金经理包括韩创、洪流、范妍、李游、陈金伟、丘栋荣、刘晓等。
那么，明泰铝业到底有何魅力？
作为国内铝加工的龙头企业之一，相比同行，明泰铝业最大的优势在于成本优势。
如18年不少同行都是负增长，但明泰铝业仍取得了正增长。
另外，明泰铝业受益于铝行业供给侧改革（污染严重）、下游新能源汽车、军工航空、轨道交通需求带动、高端铝产品的国产替代，需求端问题不大。
韩创也有过类似的表述，明泰铝业虽属于传统行业，因此给了传统行业的低估值，但需求端景气度却很高，性价比非常高。
王斌
华安基金的王斌，是一位非典型的消费基金经理。
虽然他的代表作华安安信消费A带有消费二字，但持仓很不消费。
这主要与王斌的研究出身直接相关。
王斌一开始是看汽车行业的研究员，后面又接了家电和建筑，再到后面成为消费组的组长。
由于最早接触的是偏制造类的公司，所以他的方法论，和很多消费类基金经理偏好自下而上的个股研究不同，王斌采用自上而下与自下而上研究结合：
他会在中观选择优质赛道：行业空间大、增速快，行业格局好的行业。
微观选择在产业链中有竞争力的公司。
他会着重在消费和制造的结合上发现投资机会。
这样的投资逻辑是因为：
中国是世界上最大的制造国，也是仅次于美国的第二大消费国家，制造和消费天然是中国经济的两张名片，在中国制造和中国消费的结合上发力，将是未来最佳的投资机会之一。
截至目前，王斌自18年10月末管理华安安信消费A以来，累计回报322.48%，折合年化46.11%，同类排名百分位排名前1%（6/602）。
韩创
2021年，韩创的热度仅次于崔宸龙。
他所管理的大成国企改革、大成新锐产业和大成睿景A分获收益95%、88%、84%，位居全市场第4、6、7名，由此规模一举突破300亿，时称“创神”。
虽然规模急剧增加，但韩创今年的回撤控制依旧相对出色，这与他的投资框架密不可分：
第一是行业景气度，第二是公司竞争优势，第三是合理的估值，在高景气行业中寻找估值相对安全的好公司。
公司的竞争优势并不新鲜，韩创与市场不同的在于他对行业景气度的理解。
首先看行业景气度：
韩创将景气度区分为产业趋势和行业比较两大类，前者如新能源车、光伏等行业，持续时间长达5-10年，比较容易识别。
但韩创几乎没有参与这类行业，他的重仓股含茅量和含锂量都为0。
他曾经说过：
高估值买入有两大风险：能够达到预期的高增长公司凤毛麟角，出错的概率很大；即使看对公司，也只能收获平庸的回报率。
举例，假设有一个公司未来十年每年的复合增长率达到25%，这个假设已经很强了，能够实现的公司凤毛麟角。
如果100倍PE买这个公司，十年之后20倍卖掉，每年的复合收益率只有6%。
不管是A股还是美股，能够长期维持高估值是很少的。
后者聚焦2-3年的中短期行业向好，如煤炭、化工、有色等行业，这是韩创重点把握的机会，也是他21业绩突出的核心因素。
行业比较的指导思想是均值回归，通过纵向和横向对比不同行业的盈利水平及其所处位置，致力于寻找出盈利能力可能出现反转或持续提升的行业。
在韩创看来，均值回归是市场经济的必然结果。如果一个行业一直很差，里面的公司都不挣钱，最终结果肯定是有些公司被迫退出。
当部分公司退出之后，整个行业的供给格局将趋于改善。除非这个行业是一个要消失的行业，否则不会让所有的人都一直亏钱。
在跟踪行业景气度时，韩创属于偏右侧交易，要能确认最差的阶段已经过去，进入改善阶段。最好在买进的时候，就能确认景气度在上升，并能在未来一两个季度兑现业绩。
衡量景气度的指标主要集中在价、量、成本费用等几个方面，无论是因为行业需求扩张，还是价格上涨，或者成本费用的下降，归根结底都要体现到公司业绩上。
以韩创抓住的大牛股磷化工龙头兴发集团为例，2021年涨幅247%，韩创于21Q1介入，22Q1退出，完整吃到了整轮行情，较能体现韩创的投资框架。
兴发集团作为国内磷化工龙头，磷矿资源储量位居行业前列，草甘膦为国内第一，六偏磷酸钠产能全球第一，三聚磷酸钠产能国内第一。
2020年兴发集团净利润增速104%，景气度已经在提升，主要受益于草甘膦等产品的量价齐升。
2021年，兴发集团开辟了第二增长曲线磷酸铁锂，由于农化，加上新能源长期需求的预期，因此出现了戴维斯双击。
而韩创21年Q1介入时，兴发集团估值相对合理，并不贵。
作为建材和化工研究员出身，韩创的能力圈聚焦于化工和上游资源品等领域，相对擅长周期股。
而优秀的周期股投资经理并不多，可作为组合的有效补充。
不追流星，要做恒星
个人很少布局画线派，不配置的理由相对简单：
这些画线派担任基金经理一般时间较短，尚未完整经历过牛熊考验，短期的业绩很难说明到底是实力还是运气。
第二点原因是这批画线派普遍规模增长较快，是否能适应规模的挑战，需要时间检验。
回头看来看，没有配置这批画线派大概率是对的，因为大部分基金经理普遍回撤较大，线仍没有画回来。
做投资，不追流星，要做恒星。
流星虽然璀璨但只是一瞬，恒星看起来并不性感，但把时间拉长，却是可以娶回家的好姑娘。
心口的朱砂痣，终究不如床前的白月光。
风险提示及免责声明文中观点仅供参考，不构成投资建议。基金有风险，投资需谨慎。本公众号所载内容和意见仅作为客户服务信息，并非为投资者提供对市场走势等判断进行投资的参考。我司对这些信息的完整性和数据的准确性不作任何保证，不保证有关观点或分析判断在未来不发生变更，不代表我司的正式观点。投资者在做出投资决策前应仔细阅读基金合同、招募说明书以及在中国证监会指定信息披露媒介上发布的正式公告和有关信息，了解基金的风险收益特征及风险评级，投资者应当根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和自身的风险承受能力相适应。中国证监会的注册不代表中国证监会对基金的风险和收益做出实质性判断、推荐或保证。以上材料如需转载，请联系本公众号运营人员，谢谢支持。
