虽然中国十年期国债利率不及美国，但是也相距不远，且有外汇管制，资金外流情况不显著。整体上看，从08年次贷危机以来，中国对美国、欧洲、日本等主要国家和地区的货币均是呈现升值态势，人民币在国际贸易中的使用场景更加多样。中国外汇储备也相对充足，人民币具有币值稳定的基础。

上周市场延续反弹态势，上证指数上涨1.55%，深证成指上涨1.22%，创业板指微涨0.27%。市值风格方面，上周小盘股表现较优，其中，国证2000指数周涨幅3.12%领涨，中证500周涨幅2.4%，中证1000涨幅1.96%，沪深300、上证50涨幅均为0.8%。值得一提的是，后半周，低位权重蓝筹出现发力迹象。

资产风格方面，上周以光伏为代表的新能源出现调整，宁组合周度下跌0.2%，金融板块代表的银指数上周涨幅2.25%，茅指数涨幅0.54%。

港股方面，恒生指数、恒生科技均有回调，恒生指数上周下跌0.13%，恒生科技下跌1.49%。

北向资金上周实现净买入76.50亿元，其中上周四，北向资金大幅净买入132.95亿元，创近三个月新高。

 一、 能源板块表现最佳

分行业表现来看，申万31个一级行业中，上周有29个行业实现上涨，仅农林牧渔、汽车板块下跌。

上周，能源板块表现最佳，煤炭板块调整数周后再度活跃，周度上涨8.48%；石油石化板块涨幅6.86%；基础化工板块涨幅4.59%。

纺织服饰、公用事业、非银金融、轻工制造、机械设备、建筑材料板块涨幅均超3%。

数据来自wind，市场有风险，投资需谨慎。

 二、市场表现解读

1、煤炭板块延续强势。欧盟于8月10日起禁止进口俄罗斯煤炭，能源安全下欧洲各国提出重启煤电替代气电，海外煤价或将上涨。8月全国大范围高温再度袭来，用电量需求继续攀升。煤炭行业基本面依旧强势难改，板块盈利稳定、估值极低、分红可观，上周煤炭板块带动能源板块领涨市场。

2、上周海外通胀压力相对缓解，带来了外资流入，地缘风险影响在上周对A股的影响趋小，市场出现一波震荡反弹。短期地缘局势波动提升了国防军工、中高端产业链的关注，国产替代逻辑得到强化，芯片半导体等国产替代的科技板块成为近期热点。

 三、 上周主要大事件

1、国家统计局公布数据显示，7月份全国CPI（居民消费价格指数）环比上涨，同比涨幅略有扩大，PPI（工业生产者出厂价格指数）环比下降，同比涨幅继续回落。考虑到近期猪价上升较快，未来CPI中枢较上半年或将有所抬升。

央行最新发布的《第二季度中国货币政策执行报告》，继续强调“将加大稳健货币政策实施力度，发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能，主动应对，提振信心”，稳健的货币政策力度将有所加大，稳定市场信心。

2、7月社融新增7561亿，同比10.7%（前值10.8%），低于市场预期。中信建投证券首席经济学家黄文涛认为，社融新增较低或与四个原因有关：其一，以地产预期收缩为代表，断贷事件为反映，中长期贷款再度转负；其二，地方政府专项债发行基本结束，本月仅贡献4000亿元，考虑到去年发行节奏前低后高，接下来下行压力或更大；其三，财政部再次通报城投隐债违规，房地产企业债券风险积累导致债市极度分化，可以发债的大国企没有融资需求，城投和民企发债继续受限，导致企业债在利率和信用利差极低的情形下仍旧未能发力；其四，海外融资利率与信用成本上升，汇率弱势，美元债到期开始加速，导致外币融资大幅回落。

黄文涛认为，6月10.8%增速可能是年内高点，下半年社融将与2019年类似，呈逐级回落的趋势，可能的企稳时点要等到10月以后。

 四、 未来市场展望

上周市场呈现出较为明显的高低切换特征，前期景气度较高的新能源赛道出现调整迹象，半导体为代表的的科技，以及身处低位的核心资产有所活跃。

当前A股正处于寻找新平衡的过程中，资金博弈迹象明显，板块短期涨跌变化，是否代表市场中长期风格的变换，尚需时间观察。

短期看，市场依然面临诸多不确定性冲击，如多地疫情反复、国内经济疲弱、中报业绩压力等，不过全球流动性依然较为宽松，对权益市场形成支撑。中长期视角看，目前仍是本轮国内经济上行周期的起步阶段，经济复苏期股票资产性价比较优。建议投资者做好仓位管理，坚持长期投资、组合投资、均衡配置。