文"翠鸟资本

一切看起来都是熟悉的剧情。

“野蛮人”姚振华的好战友、宝能的核心骨干黄炜突然遭到调查，一时间引爆资本市场。

近日，上市公司中炬高新（600872.SH）披露：旗下董事黄炜因个人原因正在配合有关部门调查，并称该人调查事项与公司无关。

随后，宝能集团也发布声明，黄炜所涉及的事项与该集团无关。

作为上市公司董事突然深陷调查，所任职的机构一概撇清关系，让整件事件更加充满悬疑。

真的像上述声明所说，都“无关”吗？

姚振华最大的融资平台钜盛华所遭遇的麻烦是此前没有的，而这次，是和流动性密切相关。巨亏百亿，带息债务超八百亿，52岁的“野蛮人”姚振华该如何度过这场危机？

黄炜是谁？

据公开信息，黄炜于1974年9月出生，中级经济师职称，2005年3月至2013年12月在中国工商银行深圳分行工作，历任贷款管理中心副总经理，公司业务一部副总经理、总经理，机构业务部总经理。2013年12月，其任职深圳市宝能投资集团有限公司，现任高级副总裁；兼任新疆前海联合财产保险股份有限公司董事、董事长；新疆前海联合基金管理有限公司董事、董事长；中炬高新技术实业（集团）股份有限公司董事。

钜盛华股权穿透图

可以看出，黄炜的从业背景与宝能投资、前海联合财险等机构，关系密切，而这些幕后老板都是“野蛮人”姚振华。

更为蹊跷的是，中炬高新称黄炜担任该公司非执行董事，并不参与公司日常经营活动，上述调查事项与本公司无关，直接撇清了关系。

宝能的股权盘算

要讲清这点，先从中炬高新第一大股东中山润田的“变身”讲起。

2015年4月，姚振华开始盯上中炬高新，通过控制的险资平台前海人寿以二级市场买入的方式举牌中炬高新，最终增持晋升为第一大股东。

前海人寿拿下这些筹码丑，于2018年9月全部转让给同为宝能集团内部的中山润田，也就是我们现在看到的第一大股东。

然而，中山润田这块牌子在姚老板手中，相当“惹眼”。

2022年7月中旬，中山润田被动减持总股本的1.59%，持股比例从19.44%下降至17.84%。

不止于此，第二大股东地位上升：火炬集团及一致行动人鼎晖寰盈等增持。

实际上，中山润田，一直深陷债务问题。

2021年开始，中山润田就出现了被动减持情况，当时由于债权人平安证券和安信证券的大宗减持，持股比例开始下降。到了今年，中山润田以股票作价抵偿西藏银行债务，控股权进一步下降。

有卖方机构认为：考虑到今年4月到期的重庆国际信托的债务，预计中山润田实际可控制股权将下降至14.72%。此后随着其他债权人债务到期，预计中山润田仍将继续被动减持。

换言之，接盘方的身份目前看是以二股东为主，并叠加一致行动人进一步掌权。

姚老板真要拱手相让？

投资者都知道姚老板爱好房地产，数年前曾在万科门口当了一回“野蛮人”。

入主中炬高新的这几年，该公司的调味主营业务一度与房地产共存。

近期，姚老板一度通过定增计划欲剥离其房地产业务，主要涉及未开发的商住用地。但因房地产业务剥离遭受诉讼阻碍，目前还未正式落地。

值得一提的是，今年6月市场一度传出，有公司与中山润田及实际控制人接洽，拟签署合作协议，战略投资中炬高新，之后该公司澄清辟谣。

结合近几个月股东动作来看，大股东被动减持背景下，中炬高新的内部治理将迎来一场级别不小的大调整。

姚老板的“流动性危机”

随着中炬高新的利空消息不断涌现，实控人姚振华的“控盘能力”也遭到质疑。

最大的信号就是，姚振华最关键的融资平台钜盛华出现流动性问题。

其最新披露的2021年公司债券报告显示：报告期末，钜盛华控股股东宝能集团直接持有钜盛华109.9亿股，占钜盛华股本的67.4%，其中宝能投资集团109.8亿股已质押，占钜盛华总股本的67.35%。

换言之，如此高数量的质押下，质权人有权按照法律、法规及质押协议的约定行使质权，那么姚振华则面临失去控制融资平台的能力。

我们梳理了钜盛华2017年-2021年的基本面数据，可以看出其资产负债率持续攀升，截至2021年末高居至接近85%的水平上，负债合计高达4715亿元。

截至2021年末，钜盛华带息债务超过800亿元，公司2021年度净利润为-115.23亿元，同比减少196.6亿元，同比下滑241.61%，净资产回报率更创下五年来首个负值。

另据第一财经报道，2021年下半年，宝能集团旗下理财产品出现了大面积违约，2021年11月23日，姚振华率公司高管和财富及信托产品的投资人代表进行了沟通，姚振华在会上承诺，将在2022年6月30日之前兑付80多亿元理财产品本息，并于15日内给出具体偿还方案，同时将拿出超过160亿元资产抵押给债权人。而根据最新报道，这个全部本息收益的承诺又落空了。

这种背景下，对于7月份刚刚被银保监会约谈的姚老板究竟要如何独善其身？钜盛华资金紧张的局面又该如何破局呢？