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每周市场洞察｜收复月初失地，外资强劲回流

时间：2022-08-15 14:22:14 | 来源：市场资讯

本篇摘要：

【市场观察1】A股：收复月初失地，外资强劲回流

【市场观察2】大消费：猪肉推升食品价格，7月CPI升创两年新高

【市场观察3】海外：美国7月CPI环比持平，通胀明显放缓迹象初现

A股：收复月初失地，外资强劲回流

■ 收复月初失地，外资强劲回流：

本周市场延续了上周以来的探底反弹之势，多数指数都收复了月初地缘政治事件砸出的坑，美国7月CPI的回落更带来了周四A股的强劲上涨，周四、周五外资大举买入逾170亿元，为6月末以来最大的两日净流入。行业上，随着最新非农数据缓解美国衰退担忧和前期超跌，商品期货反弹带动石油、煤炭、化工等周期行业领涨；规模风格上，中小盘股继续领跑。

■ A股整体估值仍不高，具备较大修复空间：

尽管市场在二季度中后期迎来反弹，但整体而言，目前A股的估值水平仍然不高，从中长期空间来看，估值修复有较为明显的空间。当前经济形势下，政策环境有望进一步改善，有助受政策鼓励产业的盈利增长。从产业来看，展望下半年，以新能源为代表的新兴行业仍有望保持较快发展，重点关注其中竞争格局较好的环节。此外，当前市场关注度相对偏低、但板块估值处于历史低位的地产金融、消费医药等行业也值得重点关注。

△资料来源：万得，（上）上投摩根，数据区间2022.01.01-2022.08.12；（下）数据区间2022.08.01-2022.08.12。

大消费：猪肉推升食品价格，7月CPI升创两年新高

■ 猪肉推升食品价格，7月CPI升创两年新高：

主要受猪肉价格上涨影响，7月中国CPI同比上涨2.7%，至两年新高，6月同比上涨2.5%。由于大宗商品价格走软，7月PPI同比涨幅从6月的6.1%，继续回落至4.2%。7月CPI环比上涨0.5%。食品价格上涨3.0%，非食品价格下降0.1%；消费品价格上涨0.6%，服务价格上涨0.3%。

■ 参考美国经验，消费在GDP占比仍有较大提升空间：

受短期疫情多点散发的影响，今年以来消费复苏持续偏弱，但拉长周期看，参考美国经验，消费在中国GDP中的占比仍有较大提升空间。过往几十年，消费对美国GDP的贡献度长期超过2/3，相比之下，消费对中国GDP的贡献度尽管在过去10余年间有了较大幅度的提升，但整体贡献率在50-55%之间。随着美国通胀及10年期美债收益率进入筑顶阶段，压制食品饮料行业估值的一大因素有望逐渐弱化，在持续近1年半的深度和长时间调整之后，行业的配置价值已经明显提升，重点关注消费升级与新兴消费方向。

△资料来源：万得，（上）数据区间2015.01.01-2022.08.05；（下）数据区间2014.01-2022.08，8月数据截至12日，根据10年期美债的领先性对食品饮料市盈率的数据进行后置4个月的处理。

海外：美国7月CPI环比持平，通胀明显放缓迹象初现

■ 美国7月CPI环比持平，通胀明显放缓迹象初现：

因汽油成本大幅下降，美国7月消费者物价指数（CPI）较前月持平，这是第一个通胀明显放缓的迹象。劳工部周三公布的数据显示，美国CPI在6月份增长1.3%之后，7月持平，尽管核心通胀压力仍然高企。数据公布后，投资者立即削减了对美联储在9月会议上连续第三次加息75个基点的押注，转为预计可能加息50个基点，而美股则大涨。

■ 料通胀放慢趋势持续，美联储将逐步减慢加息速度：

摩根资管认为，虽然通胀未能急速回落，但回落的趋势预料会在今年余下时间至2023年持续，因为多个行业正重建库存，货车司机、汽车业和石油工人数量增加，意味供应瓶颈有望有所改善。此外，美元今年的大幅升值，以及建筑需求下降等，均有望令通胀逐步回落。随着通胀放缓，同时高频数据反映就业活动将在未来一个月放慢，美联储将逐步减慢加息速度，预计9月将加息50个基点。一旦政策预期放松，将有助带动投资气氛。