来源：少数派投资

7月中旬，烂尾楼断供的事件余音未散，近期全国各地还贷潮的声音也是频频传出。8月初，交通银行一则收费标准调整公告，提前偿还部分贷款每年免收一次补偿金的优惠不再持续，所有提前还款（包括全部和部分）均按照提前还款本金金额的1%收取补偿金。而后，该公告撤销。此举似乎坐实了还贷潮的发生，也透露出银行在阻止此类事件的蔓延。

从国家公布的统计数据来看，居民也有一定的提前还款意愿基础。根据央行数据，个人贷款增速下滑，2022年上年住户贷款增加2.18万亿，增量不足去年同期的一半；根据境内住户存款统计，我国住户的银行存储余额已经达到112.8万亿元，仅今年上半年就增加了超过10万亿元。居民的存款现金目前非常充裕。

引发还贷潮发生的原因是复杂多样的，在现实和当下经济背景下，减少杠杆和负债也是一种天然防御性的策略。其中有一个最直观的因素就是，理财收益率逐步走到了房屋贷款利率之下。原先多余的现金可以买稳定收益的理财产品而不用急着还款，一旦理财收益无法覆盖贷款利率，势必导致部分居民选择现金还款，这是一个很容易做的决定。另一方面，前几年房贷的利率较高，如今5年期LPR（5年以上贷款基准利率）下调，前几年的房贷利率就显得相当不划算。

从不同期限的理财产品的平均业绩基准来看，相比于2020年初，呈现缓慢下行的趋势。根据中信证券的数据统计，1月以内、1-3月、3-6月、6-12月、1-3年、3年以上的平均业绩基准分别为3.37%、3.71%、3.89%、4.15%、4.54%、4.65%。而商品房贷款的利率是5年期以上的LPR是4.45%，部分地区享受额外的20个BP的首套房优惠之后，最低是4.25%。这个最低4.25%已是近期LPR统一下调加折扣之后的利率，而前几年的房贷利率还是基准上浮，普遍贷款利率超过5%。两相比较，4%的理财产品已经是香饽饽了，除了一年期以上的银行理财产品，其余的平均基准利率都已小于房贷利率。

为什么理财的收益率和过去相比呈现下滑趋势？

1． 去杠杆的大背景

我们经济体在去杠杆的过程当中，信用传导的路径就是去劣质资产，留优质资产。从利率的角度来看，投资利率更高的产品逐步被去除，类似民间借贷、p2p、资管产品等过去火爆的理财品种已经消失，过去大红大火的信托产品在市场当中也越来越少有发行，收益率（6%）相比风险也不再诱人，今年7月份，《信托法》颁布之后的第一家破产的信托公司也出现了。从不同的理财渠道来看，高收益的理财产品已经是过去时代的产物。在2021年产品规范化、以及转净值型的政策下，固定收益理财产品也成为过去式。

2． 主流理财产品结构以债券为主

在理财收益逐渐下滑，产品种类越来越少的时代，原先倾向于高固定收益的投资者有部分逐步转向公募、私募基金、股权投资等。也有许多转向收益回报较低的银行及其理财子公司的理财产品，笔者在这里主要分析此类的银行理财产品。

从其资产配置结构来看，债券（54.5%）、同业存单（13.9%）、银行存款（11.4%）、非标准被化债权类资产（8.4%）、公募基金（4%）、权益类资产（3.3%）等。因此从结构上来看，就能清晰看出债券收益对理财产品的影响最为明显，股票市场对理财产品也有一定的影响（公募和权益类资产）。银行理财产品中债券投资的主要方式以票息策略为主，采用债券交易策略，博取超额收益的占比较少。今年以来，债券市场利率持续走低，配置债券资产为主的银行理财面临“窘境”。

无论是中短期票据、5年期国开债等，各类债券收益率在近一年以来持续走弱，债市走势显著影响理财收益率。由于经济增长乏力，7月中央政治局会议提到货币政策要保持流动性合理充裕，加大企业的信贷支持，市场资金利率维持低位，短期内债券收益率也难以提升。

因此，理财产品的收益率下滑，有大环境下高收益理财产品凋零的原因，也有目前主流理财产品受到债券利率下滑的影响。如何缓解还贷潮、缓解理财焦虑，这和股市、债市息息相关。最终还是和经济直接挂钩，经济恢复了，股市和债市都会好，理财收益也会相应变好。

我们看到的理财产品的收益走弱的同时，也看到目前国内理财产品种类较少的现状，可供普通人投资的种类稀缺。伴随着近期房地产销售不景气，居民资产配置结构也有可能发生一些转变。如今社会上大量的闲钱无处着落，股市一旦走强，股市的流动性可预期的会是比较充足的。希望我们的A股市场也能有更稳定的表现，帮助投资者缓解理财困境、获得长期稳定的投资收益。