权益市场半月观点
▶▶▶宏观环境解析
现阶段，国内经济已出现了逐步好转的迹象。统计数据显示，6月社融总量超预期，结构也有明显改善，中长期贷款增幅显著，而6月政府债务发行还在加码，未来稳增长力度仍有上升空间。同时，近期以油价为代表的大宗商品价格大幅下挫，中国经济的输入性通胀风险有所缓和。考虑到当前需求整体偏弱，预计经济的复苏仍会是一个曲折的过程，房地产也依旧存在出现局部风险的可能。
海外方面，三季度欧美央行均会快速收缩流动性，这一过程或将对全球流动性环境和资本市场造成一定扰动。当前能源价格已出现明显下行，在快速加息之下，美国政策利率也加速冲向本轮加息顶点。尽管短期流动性压力仍在，但我们可能正逐步接近全球流动性边际放松的拐点。
▶▶▶市场分析展望
A股市场在经历了5、6月的大幅反弹后，短期有所休整，未来一段时间或将呈现震荡格局。当前宏观层面有向好的力量，但经济复苏的曲折过程决定了市场在大幅反弹之后，进一步向上的空间相对有限；另一方面，市场目前没有重大宏观风险，政策托底力度又可能加大，因此下行空间预计也同样有限。不过，国内外宏观环境依旧复杂，投资决策时需要密切关注并跟踪宏观环境的变化。
我们认为，当前应该淡化大盘涨跌，积极把握结构性机会。4月底之后市场领涨板块是新能源，尽管涨幅大、估值再度偏高，但其无疑仍是当前A股市场景气度不断提升的板块，后续市场仍有可能选择进一步在新能源产业链各领域深挖潜力个股。2021年开始，机构持续减仓之前热门赛道股消费及医药，而选择加配新能源。从持仓变化的角度，目前新能源配置偏高，而消费医药的配置比例已经逐步回归合理位置。分析来看，现阶段消费、医药仍是偏左侧的机会，但一旦基本面出现拐点，相关领域有着显著的加仓空间。而从今年业绩确定性的角度，周期股依然有着明显优势，尽管当前大宗价格大幅下挫，但也很难断言其大周期已经结束。目前，在美联储加息预期最快的时间段，衰退交易仍会主导市场，预计大宗价格很难反弹。因此，需要关注美国经济出现衰退的迹象，在美联储加息接近拐点时再根据供需基本面状况判断周期股的投资价值。
本文来源：兴业基金研究部；数据来源：Wind
风险提示：投资有风险，基金投资需谨慎。投资人购买基金时应详细阅读《基金合同》、《招募说明书》、《产品资料概要》等法律文件，了解基金的具体情况。我国证券市场发展时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金管理人与股东之间实行业务隔离制度，股东并不直接参与基金财产的投资运作。以上信息仅供参考，不是基金宣传推介材料，不作为任何法律文件。在任何情况下，本文中的信息或所表达的意见不构成我公司实际的投资结果，也不构成任何对投资人的投资建议。如需购买相关基金产品，请关注投资者适当性管理相关规定，提前做好风险测评，并根据自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。
