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//央行下一阶段主要政策思路 //

央行5月9日发布《2022年第一季度中国货币政策执行报告》，详细介绍下一阶段主要政策思路，具体包括：

一是保持货币信贷和社会融资规模稳定增长。密切关注国际国内多种不确定因素变化，深入研判流动性供求形势，综合运用多种货币政策工具保持流动性合理充裕，进一步提高操作的前瞻性、灵活性和有效性，稳定好市场预期。完善货币供应调控机制，持续缓解银行信贷供给的流动性、资本和利率三大约束，培育和激发实体经济信贷需求，引导金融机构合理投放贷款，增强信贷总量增长的稳定性，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配。健全可持续的资本补充机制，多渠道补充商业银行资本，加大对中小银行发行永续债等资本补充工具的支持力度，提升银行服务实体经济和防范化解金融风险的能力。

二是继续发挥好结构性货币政策工具的牵引带动作用。用好支农支小再贷款、再贴现政策，适时增加支农支小再贷款额度，发挥好普惠小微贷款支持工具作用，加大对涉农主体、受疫情影响较大的住宿餐饮、批发零售、文化旅游等接触型服务业及其他有前景但受疫情影响暂遇困难行业的支持力度。实施好支持煤炭清洁高效利用专项再贷款，合理满足煤炭安全生产建设、发电企业购买煤炭、煤炭储备等领域需求，保障电力煤炭等能源稳定供应。抓实碳减排支持工具落地，加大对大型风电光伏基地及周边煤电改造升级的支持力度，在确保能源供应安全的同时支持经济向绿色低碳转型。加快推动科技创新和普惠养老两项专项再贷款落地生效，对符合条件的科技创新贷款和普惠养老贷款提供再贷款支持，引导金融机构加大对企业科技开发、技术改造和普惠养老机构等的金融支持力度。

三是构建金融有效支持实体经济的体制机制。进一步抓好已有金融纾困政策落实，督促指导金融机构主动作为，精准发力，合理投放贷款，全力支持小微企业纾困发展，为受疫情影响较大的行业提供差异化金融服务，强化产业链供应链核心企业金融支持，积极支持民营企业健康发展。全力做好粮食安全和重要农产品产销的金融保障，做好煤炭等能源供应的金融服务，加大对物流航运循环畅通的金融支持，加大对有效投资等金融支持。抓好金融支持全面推进乡村振兴重点工作意见落地落实，指导金融机构优化资源配置，精准发力、靠前发力，切实加大“三农”领域金融支持，接续全面推进乡村振兴。牢牢坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，坚持不将房地产作为短期刺激经济的手段，坚持稳地价、稳房价、稳预期，稳妥实施房地产金融审慎管理制度，支持各地从当地实际出发完善房地产政策，支持刚性和改善性住房需求，加大住房租赁金融支持力度，维护住房消费者合法权益，促进房地产市场健康发展和良性循环。

四是深化利率、汇率市场化改革，畅通货币政策传导渠道。完善市场化利率形成和传导机制，优化中央银行政策利率体系，引导市场利率围绕政策利率波动。加强存款利率监管，发挥存款利率市场化调整机制重要作用，着力稳定银行负债成本，持续释放贷款市场报价利率改革效能，推动降低企业综合融资成本。稳步深化汇率市场化改革，完善以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，增强人民币汇率弹性，发挥汇率调节宏观经济和国际收支自动稳定器功能。加强预期管理，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。发展外汇市场，引导企业和金融机构树立“风险中性”理念，完善企业汇率风险管理服务，指导金融机构基于实需原则和风险中性原则积极为中小微企业提供汇率避险服务，降低企业避险保值成本，加强自身外汇业务风险管理，维护外汇市场平稳健康发展。持续稳慎推进人民币国际化，进一步扩大人民币在跨境贸易和投资中的使用，深化对外货币合作，发展离岸人民币市场。开展跨境贸易投资高水平开放试点，提升跨境贸易投资自由化、便利化程度，稳步推进人民币资本项目可兑换。

五是不断深化金融改革，加快推进金融市场制度建设。坚持以强化公司治理为核心，深化大型商业银行改革，建立中国特色现代金融企业制度。继续推进开发性、政策性金融机构改革，实现业务分类管理分账核算，强化资本约束，加强风险管理，健全激励机制，压实机构主体责任，更好发挥其在服务实体经济、服务国家战略方面的重要作用。优化金融债券发行管理框架，稳步推动债券市场更高水平对外开放，健全高效联通的多层次市场体系，培育多元化的合格投资者队伍，加大债券市场对重点领域和薄弱环节的创新支持。进一步完善债券市场法制，强化信息披露要求和对中介机构监管。加强债券市场风险监测和处置工作，及时防范和化解债券市场风险。加大债券市场统一执法力度，严厉打击债券市场违法违规行为。

六是健全金融风险预防、预警、处置、问责制度体系，构建防范化解金融风险长效机制。进一步完善宏观审慎政策框架，提高系统性风险监测、评估与预警能力，丰富宏观审慎政策工具箱。完善系统重要性金融机构监管，推动系统重要性银行按时满足附加监管要求，加快推动我国全球系统重要性银行建立健全总损失吸收能力，切实提高风险抵御能力。统筹监管金融控股公司，稳妥推进具备设立情形的非金融企业依法申设金融控股公司，不断完善相关监管制度体系，推动金融控股公司规范可持续发展。加强金融法治建设，以制定金融稳定法和设立金融稳定保障基金为契机，进一步固化和健全金融风险防范、化解、处置长效机制，推动处置机制市场化、法治化、常态化。继续按照“稳定大局、统筹协调、分类施策、精准拆弹”的方针，突出重点抓好防范化解金融风险工作。分类处置，压降存量风险、严控增量风险，密切关注重点领域风险，提高风险识别的前瞻性、及时性和有效性，不断丰富完善早期纠正措施，统筹监管资源和处置资源，强化横向协同和纵向协同。压实金融机构及其股东的主体责任、地方属地责任和金融管理部门的监管责任，形成风险处置合力，确保处置措施有效执行和落地。健全金融风险问责机制，对重大金融风险严肃追责问责，有效防范道德风险，坚决守住不发生系统性金融风险的底线。

//A股成交额创一年多新低 //

5月9日，沪深两市涨跌互现，A股成交量大幅下滑，并创一年多新低，从历史经验来看，地量往往见地价。从行业板块表现来看，多数上涨，与城镇化建设相关的板块涨幅居前，其中建筑装饰板块再掀涨停潮，20多只个股涨停。

截至5月9日收盘，上证指数涨0.09%报收于3004.14点；深成指跌0.41%报收于10765.63点；创业板指跌0.75%报收于2228.07点，万得全A总成交6717亿元。

5月9日，万得全A早盘低开后窄幅震荡，全天成交额为6717亿元，较前一交易日大幅缩量，同时也创2021年4月份以来新低。虽然5月9日当天北上交易暂停，即使剔除相关因素影响，市场大幅缩量仍然十分显著。

从A股历史经验来看，地量往往见地价，在去年4月份成交量见底后，市场迎来一波长达10个月的震荡反弹行情。

//行业板块多数走强 //

5月9日，由于A股市场呈现出震荡行情，行业板块多数上涨。其中，环保、国防军工、建筑装饰、轻工制造、综合等多个板块涨幅超过2%。

其中多个板块上涨受城镇化消息提振，消息面上，中共中央办公厅、国务院办公厅印发的《关于推进以县城为重要载体的城镇化建设的意见》6日发布。

到2025年，以县城为重要载体的城镇化建设取得重要进展，县城短板弱项进一步补齐补强，一批具有良好区位优势和产业基础、资源环境承载能力较强、集聚人口经济条件较好的县城建设取得明显成效，公共资源配置与常住人口规模基本匹配，特色优势产业发展壮大，市政设施基本完备，公共服务全面提升，人居环境有效改善，综合承载能力明显增强，农民到县城就业安家规模不断扩大，县城居民生活品质明显改善。再经过一个时期的努力，在全国范围内基本建成各具特色、富有活力、宜居宜业的现代化县城，与邻近大中城市的发展差距显著缩小，促进城镇体系完善、支撑城乡融合发展作用进一步彰显。

特别是建筑装饰板块内个股呈现出批量涨停态势，金埔园林、蕾奥规划、美晨生态、广田集团、龙建股份、正平股份、岭南股份、亚厦股份、瑞和股份、园林股份、东珠生态、东易日盛、浙江建投、文科园林、乾景园林、普邦股份、建艺集团、罗曼股份、诚邦股份、东湖高新等20多只个股涨停或涨幅超过10%。

中信证券发布研报称，县城城镇化相关政策将有利于：1）解决地方投融资问题，推动传统基础设施建设；2）做实县城产业和人口，夯实县域房地产市场需求；3）推动县城基础设施建设和质量提升，带来老旧小区改造、数字化新基建、地下管网改造、生态修复、环保治理的相关需求提升。

国盛证券何亚轩分析认为，县城基建新路径，龙头成长新空间。2021年底我国城镇常住人口9.1亿人，其中县城人口占比约30%，县级人口人均市政公用设施固投、人均消费仅为地级及以上城市的1/2和2/3左右，县城基建空间大、拉动消费潜力充足。县城基建方向：短板领域多，提升空间大。

从下跌板块来看，银行、美容护理、煤炭、家用电器、汽车、食品饮料等多个板块跌幅超过1%。

// 主力资金净流出80多亿元 //

从5月9日行业资金流向来看，主力资金净流出80多亿元，多数行业净流出，其中信息技术板块净流出额超25亿元，位居首位；医疗保健、可选消费、日常消费等板块净流出额亦较多。仅工业、房地产板块小幅净流入。

// 两融余额现企稳迹象 //

截至上周五（5月6日），A股融资融券余额为15169.37亿元，较前一交易日的15183.96亿元减少14.59亿元。从两融余额变化趋势来看，4月以来，两融余额基本呈现连续减少的态势，累计超过1500亿元。5月5日，两融余额罕见回升，5月6日，沪深两市均大幅下跌，但两融仅小幅减少，两融资金或现企稳迹象。