开年以来，A股市场遭遇倒春寒，Wind数据显示，截至2022年4月29日，上证指数累计下跌-16.28%，创业板指数累计下跌-30.20%，让人体验了“春寒料峭”的滋味。

不少人纷纷感慨道：“这样的市场环境如何做投资呢？”

对于这个问题，历经周期的“股神”巴菲特可谓颇有心得。2022巴菲特股东大会不久前召开，不妨一起看看巴菲特和芒格这两位投资大师是如何看待当下市场的。

中国公司的性价比更高

2022年的巴菲特股东大会依旧全场干货不断，精彩纷呈，在长达6小时的会议中，更是三次提到中国。芒格谈及中国投资机会时，表示看好中国市场，在中国能以更低的价格买到更好的公司。

市场倒春寒，应该怎么办？

事实上，在巴菲特执掌伯克希尔哈撒韦期间，不乏几次大幅回撤的经历。巴菲特说：“在历史上，我经历过多次伯克希尔哈撒韦股价的大跌，但是这些并没有影响到伯克希尔哈撒韦后续的辉煌。”

l  第一次是20世纪70年代的美股大跌，伯克希尔的股价大跌56%，从1973年的90多美元跌到1975年10月的每股40美元左右；

l  第二次是1987年发生全球性股灾，伯克希尔的股价从每股4000美元迅速跌到每股3000美元，跌幅达到25%；

l  第三次是1990年海湾战争爆发，伯克希尔哈撒韦股价从每股8900美元跌至每股5500美元，跌幅达到38.2%；

l  第四次是20世纪90年代末互联网泡沫，伯克希尔的股价从每股8万美元左右跌到每股4万美元左右，跌幅达到50%以上；

l  第五次是2008年金融危机，伯克希尔哈撒韦股价从2007年12月的每股99800美元跌至2009年7月15日的44820美元，跌幅达到56%；

l  第六次是最近一次疫情爆发期间，伯克希尔哈撒韦股价从2020年1月17号的每股347400美元跌至2020年3月23号的239400美元，跌幅也有31.1%。（数据来源：Wind，2022年巴菲特致股东的信。）

从历史长河来看，每次下跌不过是上涨过程中的浪花。截至2022年一季度，伯克希尔的股价已经突破了53万美元一股，创历史新高。由于复利的力量，1964到2021年伯克希尔哈撒韦每股市值的增长率达到惊人的36416倍。（数据来源：Wind，2022年巴菲特致股东的信。）

巴菲特曾表示：“我不觉得任何人知道这个市场明天会怎么样，下个礼拜怎么样，下个月怎么样，明年怎么样。”

显然，市场短期难以把握，长期远景或可抓住。当市场下挫让人倍感煎熬的时候，巴菲特给我们的启示简单来看就是：坚持价值投资，坚守长期投资。

跳出震荡迷雾看市场

所谓“旁观者清，当局者迷”，震荡市心慌慌，不妨跳出短期的震荡迷雾，用大类资产的视角来看待资产配置，前路也许会更豁然开朗。

历史数据来看，大类资产轮动特征明显。

（数据来源：Wind，数据区间（2012.1.1-2021.12.31）；偏股混合指偏股混合型基金指数，债券型基金指债券型基金指数，定期存款指一年期整存整取利率。指数过往走势不预示其未来走势，也不代表相关基金业绩表现。）

可以看到，截至2021年12月31日，近十年来大类资产表现出明显的轮动特征，基金、股票、债券都夺得过年度冠军，而单年度表现欠佳的资产类别也可能在下一年度表现较好，甚至拔得头筹。

拉长维度看，时间更是能较大幅度减轻波动。

（数据来源：Wind，数据区间（2012.1.1-2021.12.31）；偏股混合指偏股混合型基金指数，债券型基金指债券型基金指数，定期存款指一年期整存整取利率。指数过往走势不预示其未来走势，也不代表相关基金业绩表现。）

可以看到，截至2021年12月31日，近10年偏股混合型基金的年化收益率拔得头筹；近10年债券基金年化收益也取得了近6个点的回报。拉长周期来看，各大类资产都收获了不同程度的回报。

“无端的大跌是千篇一律，但是低估的机会万里挑一。”A股市场经过连续调整，目前处于较低估值水平，长期投资价值或凸显。据Wind数据显示，截至4月29日，上证指数市盈率TTM为11.90，为近10年低位水平。

虽然短期内的A股市场依旧存在着诸多不确定性，但是我们应该相信中国经济的韧性。拉长时间维度看，中国资本市场的收益创造能力和公募基金的较高性价比依然值得期待。

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。基金管理人不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。基金过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。