A股市场正在发生变化。注册制下，新股破发成为新常态，证券公司多项业务所受的影响不容小觑。反过来说，作为市场的重要参与者，证券公司也应主动建立与注册制相匹配的理念，并对未来可能发生的市场生态变化有充分的应对准备。

证券时报记者 刘艺文

今年以来，新股频频破发，这给券商经纪业务带来了不小挑战。

根据证券时报记者从多家券商了解，其经纪业务也在努力适应新形势，不断改进工作，争取为投资者提供更好的服务。

投教方面，已有券商重点引导投资者理性看待破发，不要因噎废食，同时提醒投资者摒弃过去盲目打新的模式，倡导投资者做足功课，加强对市场的鉴别与分析能力。另外，券商投顾也开始加强对新股的研究，有的投顾甚至直接建议投资者不予申购，这在A股历史上不太常见，需要投顾具备较大的勇气。

投教：

打新需谋定而后动

新股频频破发，已愈来愈受到多方关注。东方财富Choice数据显示，去年年底上市首日破发的新股数量占当月新股的比例在15%以下，今年1月则突破20%，3月已达到35%。而截至15日，4月已有近六成新股上市首日即告破发。有投资者表示，如今新股中签等于大概率“中枪”。

在此背景下，有不少券商已提醒投资者提前做足功课，理性看待破发，比如在市盈率、上市板、基本面等方面进行对比分析。

以中信证券为例，该公司在投教中提示投资者首先要注意新股类型。2021年10月以来，上市首日破发的新股全部来自创业板和科创板，而核准制下的主板新股并没有破发。其次，要关注市盈率。据中信证券研究数据，上市首日破发新股的市盈率有一定特征——要么高于23倍，要么尚未盈利。剔除尚未盈利的新股，82.61%的个股发行市盈率高于行业。最后，要关注盈利情况。未盈利新股中，40%的个股首日破发，而盈利新股只有4%出现破发。

中信证券提醒，面对市场行情的变化，投资者应该更加理性地应对。打新前做好功课，理性抉择，从容申购才是正确的做法。在盲目的跟风中参与，又在茫然的担忧中弃购，其实并不明智。根据规定，弃购也可能会上打新的“黑名单”，因此需谋定而动。

华创证券也向投资者指出，根据去年至今的新股申购数据分析，从概率上讲，“打新”盈利的可能还是大于亏损的。但投资者也要注意，今年以来新股上市首日破发的情况时有发生，除大环境影响之外，也跟新股本身的质地大有关系。

华创证券再次提醒投资者，股市有风险，投资需谨慎，“稳赚不赔”的生意是不存在的；但另一方面，投资者也不能“因噎废食”，因部分新股的破发而再也不参与打新，这样的做法也太过于绝对。关于新股申购，还是要具体问题具体分析，投资者需增强对市场的鉴别和分析能力，具体的新股申购究竟该坚持还是放弃，在决定前可以咨询账户所在的券商。

国盛证券在投教中称，打新赚钱的效应仍在，但需要认真决策。具体来看，主板新股破发情况较少，发行价较高、估值较高、上市时仍亏损的个股破发率较高。此外，投资者选择申购具体新股时，最好也要结合当前市场的行业偏好。

投顾：

建议放弃部分新股申购

新股频频破发，也使得券商投顾“操碎了心”。

证券时报记者注意到，有的券商投顾在给投资者的建议中，直接建议放弃某些新股的申购，并给出了很明确的理由。

有券商人士对此表示，目前，建议弃购新股在行业内还比较少见，投顾作此建议需要一定的勇气。

最近，在同一个交易日有6只新股可作申购。针对这6只新股，上述券商投顾给出了建议，其中2只建议申购，其余4只建议弃购。

至于具体的弃购理由，该投顾表示，某新股虽然业绩实现了高速增长，但现金流差、应收账款高、发行价格超高，发行市盈率也不低，公司计划募集资金7.5亿元，最后被机构抬高到58.11亿元，因此建议投资者放弃申购。

对于其中另一只新股，该投顾称，公司是某细分市场的龙头企业，报告期内业绩保持高速增长，发行价格不高，不过发行市盈率太高，上市首日有一定的破发风险，因此也建议投资者放弃申购。

“现在新股破发很多，券商敢于在这样的时刻给出弃购建议，及时揭示投资风险，可以说相当不容易。”一位投资者说。

业内人士认为，过去闭眼打新就能“躺赚”的时代结束了，投资者面临亏损的风险在加大，这也为财富管理时代的投顾机构提供了服务客户的市场机会，以客户为中心、对客户负责的投顾机构，有望赢得投资者更多信赖。

券商APP：

改造一键打新功能

新股连续破发，也暴露券商APP的部分功能已不合时宜。

“以前，新股是稳赚不赔的，坚持申购保证中签最重要。多申购才能多中签，出于方便投资者的考虑，券商APP都推出了一键打新功能，有的还有预约打新、预约申购功能。”北京某券商人士向证券时报记者表示。该人士称，现在情况变了，新股已没法盲目申购，投资者需要仔细研究基本面等情况，要定点特定申购，而不是一键申购。

“我们现在正在研究优化一键打新功能。主板新股目前还没有破发，主要是科创板、创业板新股在破发，这需要有一些差异化的处理。”有券商经纪业务相关人士向证券时报记者表示。

除了一键打新功能需要优化，部分券商称投资者新股中签资金提前冻结的服务也需要优化。

近日，某券商的一则短信通知引发投资者关注。该短信称，“如果您新股已经中签，账户资金足额，证券公司将按照国家规定进行资金冻结，不得给予弃股。”该券商将于申购的第二天（T+1日，公布新股申购配号日）晚间冻结客户资金。如截至该时点前，客户账户仍有资金（无论是否足额），都将被冻结且不能申请解冻。

该事件之所以迅速引起网络热议，关键是触及了投资者的切身利益——券商能否提前替投资者冻结资金，来保证申购扣款成功？投资者又能否在最后一刻才决定是否弃购？

现在新股普遍破发，不弃购或许就意味着亏损。本来应该T+2日日终划款的资金，在T+1日收盘就被提前冻结，导致中签投资者想弃购而不得，因此难免与券商发生纠纷。如何更人性化地为客户提供服务，遵循客户意愿来自主决定资金的解冻，也成为券商APP改造的痛点。

有的券商已在这一业务上走到了同行前面。某券商在APP上提供一项新服务——新股中签资金冻结服务。投资者开通该功能后，如T日申购新股，该券商将于T+1日晚冻结中签投资者缴款资金，直至T+2日缴款。如果投资者对于中签缴款日（T+2日）的冻结资金另有他用，可于当日15：30前撤销冻结并释放资金。该功能开通后长期有效，也可以随时关闭。