近日，央行披露的多项数据均好于预期。

3月末，广义货币(M2)余额249.77万亿元，同比增长9.7%，预期9.1%，增速分别比上月末和上年同期高0.5个和0.3个百分点。

3月份，人民币贷款新增3.13万亿元，同比多增3951亿元，预期2.64万亿元，前值1.23万亿元。

3月末，社会融资规模存量为325.64万亿元，同比增长10.6%，增速创近8个月新高。

市场人士认为，人民币新增贷款额和社会融资规模增量同步回升，表明国内的货币政策保持流动性合理充裕，宽信用效用明显。

//  3月M2同比增速扩大至9.7%，好于预期  //

4月11日，央行发布《2022年一季度金融统计数据报告》显示，广义货币增长9.7%，预期增长9.1%，狭义货币增长4.7%。

3月末，广义货币（M2）余额249.77万亿元，同比增长9.7%，增速分别比上月末和上年同期高0.5个和0.3个百分点；狭义货币（M1）余额64.51万亿元，同比增长4.7%，增速与上月末持平，比上年同期低2.4个百分点；流通中货币（M0）余额9.51万亿元，同比增长9.9%。一季度净投放现金4317亿元。

//  人民币贷款新增3.13万亿，好于预期  //

4月11日，央行发布《2022年一季度金融统计数据报告》显示，3月末，本外币贷款余额207万亿元，同比增长11%。月末人民币贷款余额201.01万亿元，同比增长11.4%，增速与上月末持平，比上年同期低1.2个百分点。

一季度人民币贷款增加8.34万亿元，同比多增6636亿元。分部门看，住户贷款增加1.26万亿元，其中，短期贷款增加1943亿元，中长期贷款增加1.07万亿元；企（事）业单位贷款增加7.08万亿元，其中，短期贷款增加2.23万亿元，中长期贷款增加3.95万亿元，票据融资增加8027亿元；非银行业金融机构贷款减少81亿元。3月份，人民币贷款增加3.13万亿元，同比多增3951亿元。

中国证券报援引光大银行金融市场部分析师周茂华对此表示，从3月信贷结构看，居民信贷同比少增，短期、中长期贷款同比少增，主要是国内局部散发疫情对需求有一定的影响，同时，国内房地产市场整体处于恢复阶段，房地产销售恢复常态需要时间。

展望后续，王一峰认为，随着疫情扰动减弱、项目开工增加、住房销售逐步回暖，4月信贷投放料大体稳定。 

//  社融规模增量创近8个月新高  //

4月11日，央行官网发布数据显示，初步统计，2022年一季度社会融资规模增量累计为12.06万亿元，比上年同期多1.77万亿元。其中，对实体经济发放的人民币贷款增加8.34万亿元，同比多增4258亿元。

初步统计，3月末社会融资规模存量为325.64万亿元，同比增长10.6%，增速创近8个月新高。其中，对实体经济发放的人民币贷款余额为199.85万亿元，同比增长11.3%。

//  3月CPI同比涨1.5%，PPI涨8.3%  //

同一天，国家统计局公布的通胀数据同样备受关注。

3月份CPI同比上涨1.5%，环比增速持平；3月份PPI同比上涨8.3%，环比增速上涨1.1%；3月份核心CPI同比上涨2.1%，环比回落0.1%。

国泰君安固收团队对此点评称，整体来看，3月份通胀数据略高于此前市场的一致预期，主要受国内疫情和海外地缘政治影响。虽然数据略高于市场预测，但基本符合市场预期，且3月份核心CPI环比再次回落，通胀不是当前国内货币政策的掣肘因素。

从PPI来看，3月份原油价格上涨推动工业消费品价格大涨。3月份PPI环比上涨1.1%，涨幅较上月扩大0.6个百分点。3月份PPI同比上涨8.3%，涨幅较2月回落0.5个百分点，其中翘尾因素影响6.8个百分点，新涨价因素影响1.5个百分点。

东方证券认为，3月起受疫情影响，部分蔬菜产区出现疫情，到地头收购难度增加，加上猪肉基数下行以及运输成本抬升，二季度食品项对CPI的拖累会逐渐减轻。如果年中油价依然高企，则CPI可能在“猪油共振”下走高。

//  下一步货币政策怎么走  //

国泰君安固收团队认为，当前通胀并不是影响货币政策的关键原因，虽然大宗商品涨价仍有冲击，但年内PPI下行趋势相对确定，核心CPI低位徘徊，通胀并不会掣肘货币政策。另外，4月11日中美10年期国债利差倒挂，但从货币政策角度看，人行重“滞”、美联储重“胀”，疫情周期导致两国经济周期和金融周期长期错位，国内周期领先海外周期至少两个步幅。4月国常会后国内货币政策进一步宽松的空间仍然不小，对国内债券市场可以相对乐观一些。

21世纪经济报道援引东方金诚首席宏观分析师王青认为，下一步按照稳增长“政策措施靠前发力，适时加力”的要求，二季度降准降息的概率在加大。其中，降准能够切实提升银行放贷能力，而降息则有助于激发实体经济融资需求，同时也是缓解楼市下行的关键所在。预计全面降准和政策性降息有望最早在4月落地，这将引导后续金融数据延续总量回暖势头，信贷和社融结构也将逐步改善。

另据中国证券报报道，交通银行金融研究中心首席研究员唐建伟表示，3月以来，地缘冲突、大宗商品价格异动等外部冲击因素放大，国内经济则面临疫情因素的考验，对货币信贷宽松的需求增加。后续适时降准、降息仍有必要，以切实扩大新增贷款规模，发挥宽信用效力。

此前，央行货币政策委员会2022年第一季度例会指出，要稳字当头、稳中求进，强化跨周期和逆周期调节，加大稳健的货币政策实施力度，增强前瞻性、精准性、自主性，发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能，主动应对，提振信心，为实体经济提供更有力支持，稳定宏观经济大盘。

4月6日举行的国常会指出，要适时灵活运用多种货币政策工具，更好发挥总量和结构双重功能，加大对实体经济的支持；一是要加大稳健的货币政策实施力度，保持流动性合理充裕；二是要研究采取金融支持消费和有效投资的举措，优化保障性住房金融服务，保障重点项目建设融资，推动制造业中长期贷款较快增长。