观点：结束了连续四个月的回升之后，经济先行指标回落至荣枯线下方，印证了我们此前提到的反抽的判断。社融总量有所改善，但趋势性逆转还需时日。经济寻底还有反复，目前并未有明显的企稳迹象。经济增长的压力依旧对市场有抑制，在政策托底以及货币宽松周期的支撑下，市场整体还是震荡筑底的过程。短期，多方措施提振下“政策底”也在加码，市场整体支撑基础依旧。而多路资金也在加速进场稳定A股信心，不过内外担忧依旧下，市场震荡磨底的趋势还将延续。战略性投资者仍是逢低配置的好时机，而阶段性博弈的投资者，还是要注意市场节奏，做好指数再次回落的低吸准备。

昨日美股上演上下半场行情，上半场一度拉高，但下半场震荡走低，全天冲高回落，延续近期的调整趋势。海外不济下，A股的反弹也难以持续。昨日午后强势拉升反弹下，趋势未能延续，指数早盘低开后保持震荡，板块继续分化下整体表现低迷。

资金方面，场内我们看昨日尽管午后拉升的，但是两市成交也刚过9100亿，依然不足万亿，这种成交，基本没有太大的动力，对市场也带不来多大的影响和变化。而外资方面，昨日还是需要留意一下，因为当日净流入超90亿，在百亿左右之际，在这种震荡格局下，还是要留意短期市场的冲高回落。为什么这么说，根据我们的观察，仅就3月以来，北向资金有多次净流入在百亿左右，但随后都是冲高回落，比如3月18日和3月30日，北向资金分别净流入84亿和127亿，都是在百亿左右，不过随后的走势我们也看到，小幅冲高后都迎来了阶段性的回撤。而昨日，北向资金净流入超90亿，逼近100亿，在外资情绪不振以及市场反复之际，也是要留意指数可能的冲高回落。

板块方面，市场仍没有持续性良好的品种，更多的还是消息刺激下的板块轮动。当然在这个过程中，我们看到一些困境反转的板块，也就是因疫情持续走低的品种在一季度轮动上行，这个可以稍加留意。此外，相对确定性的还在于稳增长的受益的方向上，这其中除了受益的基建板块之外，银行板块应该说具有一定的确定性。尤其是续稳增长和地产边际宽松的政策有待持续加码下，银行自身业绩良好，估值也处于地势低位，估值修复行情仍值得期待。

对于市场来说，在连续调整以及加速下行之后，我们看到一季度“政策底”已经和盘托出，而今年以来，包括产业资本和机构投资者在内的多路资金也积极采取行动，回购、增持动作频频。这对于市场预期的稳定和市场的信心是有提振作用的。不过，当前还是需要清楚的是，我们的“市场底”还未到，根据历史行情看，政策底往往领先股市底 2-12 个月，具有一定的不确定性，所以市场底还有待观望。不过从本次综合方面看，内外利空没有明显改善的情况下，市场底或许延续的时间不会太短。无论真正的“市场底”还有多大空间，在未形成前，市场的波动还可能加大，反复将是当前的主基调。

所以，我们认为，在政策托底以及宏稳增长还将发力之下，当前A股的估值优势在随后可能得到体现，依旧建议战略性投资者逢低进行配置。但对于波段投资者来说，在市场底未形成之前，节奏很重要，整体控制好仓位下，短期拉升不追高，回调不悲观，适当进行机会博弈。