今年来权益市场跌宕起伏，不少基金净值回撤较大，被誉为稳健类产品的“固收+”也出现不少 “固收-”的情况。

wind数据显示，截至3月31日，全市场2000多只“固收+”基金中，近半年来来获得正收益的占比约23%，而77%的“固收+”基金收益告负。

“固收+”产品理想中稳健向上的收益似乎并没有达到，这是为什么呢？

为什么“固收+”变成“固收-”了？

“固收+”基金包含固收和“+”部分，固收一般投资于债券等固收资产，“+”的部分则主要投资于股票、商品、期货、可转债等资产，或参与打新、定增等。

自去年以来A股市场波动频繁，部分“固收+”产品没有带来较好的体验，主要有两方面的原因。

原因 1

一个事实：“固收”部分不能完全承受住“+”的亏损

“固收+”类的基金，“固收”是本， “+”是添彩的部分，从过往历史数据看，统计过去10年（2012年至2021年）每个季度，债券资产（以中证综合债指数为例），股票资产（以上证指数为例）的表现， 40个季度里，中证综合债指数上涨概率达80%，亏损概率仅20%，而上证指数上涨、亏损的概率各一半，相对而言，债券资产更为稳健。

但在权益市场下跌阶段，“固收+”基金中“+”部分权益资产会随着市场波动而波动，即使是较为稳定的“固收”资产，也不能完全覆盖“+”部分权益资产的亏损。在中证综合债指数上涨、上证指数下跌的17个季度里，中证综合债指数平均收益为1.54%，同期上证指数平均跌幅6.47%。

注：以上数据来源wind，时间区间：2012.1.1-2021.12.31，债券上涨、股票下跌的阶段是统计中证综合债指数上涨季度的涨幅、上证指数下跌季度的跌幅，分别计算其平均数，则为平均收益。其中平均数为正值，为指数的上涨概率，平均数为负值，为指数的下跌概率。

“固收+”基金：wind基金分类-基金概念类-其他（概念类）

原因 2

“+”部分的股性资产持仓不同

从持有股性资产的角度来看，不同“固收+”产品的股票持仓是不同的，在股票市场上涨或下跌时，因为股票持仓的差异，同类型的“固收+”基金的业绩分化相对较大。

比较“固收+”基金中长期的表现，从股票市值占基金资产净值比例来看，在震荡市场中，股票资产持仓较轻的“固收+”基金扛跌性较好，比如近半年振幅加剧的权益市场，股票仓位在“0-30%”间的“固收+”基金近6个月平均收益为-1.68%，比股票仓位在“30%-50%”“固收+”基金跌幅更少。近一年维度下，“0-30%”间的“固收+”基金的平均收益又高于股票仓位在“30%-50%”的“固收+”基金。

注：数据来源wind，截至2022年3月31日，股票市值占基金资产净值比例参考2021年基金年报，A、C份额分开统计，以上产品参考股债搭配的“固收+”基金。

“固收+”仍是适合大多人的投资品种

尽管行情不好时，“固收+”也会跟着跌，不过相比于其他更激进的产品来看，固收+类的基金仍是适合大多数投资者的品种之一。

从过去5个自然年度数据看，以“固收+”基金中的典型偏债混合型基金指数为例，尤其在市场震荡时，“固收+”有望降低波动，比如2018年、2021年，偏债混合基金指数都获得了正收益，且高于同期上证指数表现。

而在市场回暖阶段，持有“固收+”的投资者也能“跟上车”，因为“+”的部分还有望获得市场上涨的收益，比如2017年、2019年、2020年，偏债混合基金指数的表现都跑赢了同期中证全债指数，市场上涨时，相比单一债券资产，“固收+”有望获得更高的弹性回报。

持有“固收+”产品需注意的两点

当然我们在选购“固收+”基金时也要注意两点。

根据个人风险偏好选择产品。

一般而言，“固收+”面向的群体主要是中低风险偏好的投资者，“固收+”因股票资产投资比例不同，收益和风险差异也很大，投资者根据风险承受能力选择合适产品，比如你风险承受能力比较低，但也期望在市场上涨时获得弹性收益，那么可以考虑选择股票仓位在30%以下的“固收+”产品。

关注基金经理资产配置能力。

“固收+”考验基金经理的多元资产配置能力，不仅要具备自上而下的宏观分析能力，在股债方面也需要具备相应的择股和择券的能力。投资者选择“固收+”产品时，可以关注具有优秀多元资产配置能力的基金经理，也可以关注双基金经理配置的产品，每个基金经理负责自己擅长固收或权益投资领域，发挥资产配置效果。

整体看，持有“固收+”基金也会遇到亏损，“固收”部分不能完全承受住“+”的亏损，且股票持仓比例不同，也会导致“固收+”基金收益分化大，但长期看，市场行情反复、涨跌无序，相比一些权益仓位较重的激进型产品，“固收+”仍是值得大多数人持续关注。