3月份以来，受疫情反复、美联储加息、地缘政治因素等叠加影响，A股震荡加剧。但市场急跌后开始回稳，新基金发行市场也明显回暖，3月以来新成立基金规模已超600亿元。
不过，经过一系列的实战教训后，普通投资者却依旧相对谨慎，多数持币观望。
有这样一个说法：“牛市买老基金，震荡市买新基金”。一方面，每一轮股市行情的上涨和下跌，都会有全新的促动因素，新基金有着得天独厚的优势，基金经理可以结合对市场脉络新的判断及策略贯彻到新基金中，以使得新基金更加适合未来的行情。另一方面，每一位投资者都会有做择时的想法，当然，大多数总是难以做好。新基金拥有建仓期这一天然的优势，可以由基金经理去做灵活建仓。
站在当下，结合基本面因素，价值风格值得大家关注起来。
iFinD数据显示，截至3月底，国证价值指数、国证成长指数年内涨幅分别是-3.39%、-18.24%。行业板块上，煤炭、房地产、银行、农林牧渔、建筑涨幅明显，电子、国防军工、汽车、机械跌幅较大。
数据来源：iFinD，截至20220331
稳增长发力，价值风格回暖
3月中旬，金融委召开专题会议，研究当前经济形势和资本市场问题，指出要保持经济运行在合理区间，保持资本市场平稳运行。
随后，证监会系统发出呵护股市的积极信号，上海、深圳、北京三大证券交易所各自落实并发布相关政策支持企业发展。
政策暖风频吹，再次明确确认GDP目标不变，基建发力、地产放松。
最近披露完毕的2021基金年报也显示，相比三季度，基金大幅加仓了房地产、交通运输、仓储和邮政业、农林牧渔、建筑、住宿和餐饮等行业。
Choice数据显示，2021年末公募基金配置房地产行业的市值从二季度末的685.27亿元增至1098.14亿元；建筑业则从251.28亿元增至516.18亿元。
可见，早在去年下半年公募基金就已经加仓房地产、基建行业。
聚焦红利资产，行业均衡布局
梳理近期全市场新发产品，汇添富多元价值发现混合（A类013367，C类013368）映入眼帘。
多元价值，即该基金在挖掘价值股时，关注价值风格的多元化。
有以下几类：
1、稳健的价值股
这类公司具有较为稳定的现金流与盈利，但在股价和估值上未能充分反映，其股价往往能够伴随其盈利的稳定增长而持续上行。
2、逆向反转类的价值股
包括两种反转情形：
1）行业景气周期反转类：典型如传统周期性行业板块，在景气底部，选择成本优势明显、行业地位巩固的龙头公司，等待周期反转之后则股价往往具有极大爆发力。
2）公司经营困境反转类：公司内部治理、经营层面出现了阶段性的困难，股价跌入谷底。当引入新的管理层、激励机制或约束之后，公司治理发生了根本性的改善，公司股价会逐步回归。
3、偏成长的价值股
这类公司短期内市值较小、估值相对较低，但行业空间大，在经济结构转型中代表产业升级和技术创新浪潮，伴随其盈利的持续稳定增长，未来企业价值还能够大幅提升。
注重价值与均衡，任内年化超20%
拟任基金经理黄耀锋具有10年证券基金从业经验，3年投资管理经验，在宏观、策略、金融、周期行业研究深入，擅长大类资产配置。
他曾任职于瑞银证券、平安证券研究所，从事金融行业研究。2016年5月加入汇添富基金，历任策略分析师、大金融组组长、有色行业研究员。
他的代表作汇添富红利增长混合自2019年4月成立以来，年化收益超20%，他曾在公开报道中提到他所秉持的投资方法：以红利价值为底，找寻具有长期成长Alpha的投资机会。
他对价值的判断主要聚焦四个核心条件：
1、盈利增长的确定性
一个长期的、稳定的投资组合建立，需要底层资产的盈利具备可预测性和可持续性，通俗易懂地说，就是去买自己看得懂的、拿得住、跌能加的股票。
2、 高ROE、高ROIC
高利润率和高周转率意味着企业能够在上下游占据优势地位，具备较强的行业竞争力和护城河，而企业加杠杆的能力则侧面反映了资本市场的认可度，筹资能力强大也意味着企业的抗风险能力较强。
3、 低估值
优质的资产还需要以合适的价格买入，在寻求核心风格资产的时候，定价的安全边际是非常重视的一个因素。采用低估值的策略为组合的构建提供安全边际，以提升收益的确定性和降低损失的风险，是收获合意投资结果的重要途径。
4、 高股息
长期的高分红率既是企业优秀经营业绩的体现，也是管理层对于公司未来前景信心和对股东重视程度的反映。此外，伴随着稳定孳息类资产的日益稀缺，对于长期稳定分红、高股息的公司，市场也会给予越来越高的溢价。
但是，价值风格并非一味寻找“便宜”的公司，是在价值风格中，找寻具有成长Alpha的公司，以高质量的成长性资产填补价值风格中可能的周期波动及价值陷阱。会重点考量行业成长空间、产业整合情况、竞争壁垒、竞争格局、公司经营能力以及产能周期等。一些传统的周期性行业中，也有一些成长股，自身的Alpha使其具备了对冲行业周期，熨平盈利波动的能力。
纵观汇添富红利增长混合A，该基金持股集中度分散、行业配置分散。
各季度前十大股集中度低于同类基金。
来源：iFinD，截至20211231
行业配置上，相对均衡。
会在非银金融、银行、医药生物、电力设备、食品饮料等多个行业上分布，并且从各季度占比看，基金经理会做适时轮动。
来源：iFinD，截至20211231
黄耀锋认为，市场在演绎某种风格的时候，出于行为金融的动能趋势，往往会将其估值溢价推升至较为极致的位置，并由此带来其他一些领域的不充分定价和低估值投资机会。比如宏观经济产生波动，不确定性相对较高时，一些顺周期类板块会被阶段性低估，但实际上，其中优秀的公司依然能保持稳定的盈利能力，而板块的整体低估反而进一步凸显其股息率的价值。
最终，汇添富红利增长混合A自成立以来（2019/4/26-2022/2/28）取得累计收益81.96%，同期业绩比较基准收益2.61%，取得79.36%的超额收益，排名位居同类基金前1/4。
数据来源：业绩经托管行复核，基准来自Wind，截至日期2022/2/28.排名来自海通证券基金超额收益排行榜（主动混合开放型），2020.03.02-2022.02.28，排名160/638.黄耀锋自2019/4/26开始管理添富红利增长混合A基金，2019-2021年业绩与业绩基准表现为15.72%和-3.45%、56.67%和-1.86%，12.25%和6.96%，共同管理人劳杰男。来自各年度年报及2021年四季度报。基金过往业绩不代表未来表现，基金投资须谨慎，同一基金经理管理的其他基金的业绩不构成本基金业绩表现的保证。
2020年、2021年连续跑赢沪深300指数及业绩比较基准。
最新年报显示，截至2021年底，汇添富红利增长混合A的机构持有比例达到45.10%，为成立以来最高。
对于后市，机构认为，中国市场通胀整体可控、“稳增长”政策储备空间相对充足，后续“稳增长”政策继续发力，增长前景可能逐步改善；另外中国市场估值绝对估值处在历史相对低位，与其他主要市场相比相对估值也具有吸引力——无论与2015年还是2018年相比，我们都没理由过度悲观。而且，即使2015年初、2018年初买入Wind偏股基金指数，持有至今的收入也超过83%、42%。
而且，未来市场具备结构性机会：一方面，海外激进加息的风险被地缘政治风险抵销，流动性紧缩预期缓和，估值压力有所缓解，高景气的优质成长类资产有望继续反弹。另一方面，国内稳增长一波三折，还处于强预期和弱现实的分歧阶段，稳增长大方向不变，等待政策进一步发力和基本面兑现。
根据当前市场的情况，汇添富多元价值发现混合（A类013367，C类013368）会着重着眼于以下方向，但不局限于科技创新、消费升级、能源革命、互联网创新、生物技术创新药等方向，综合而言是一只很值得大家关注的产品。
