来源：投资时报

2021年，包括京喜在内的新业务和京东物流均处亏损状态，其中新业务经营亏损近106亿元。同时，该公司全年自由现金流也较上年末减少近87亿元

《投资时报》研究员 王子西

日前，互联网大厂被曝密集裁员。

据悉此次京东（JD.O、9618.HK）裁员覆盖京喜、京东国际、京东零售、京东物流、京东科技等多个业务板块，且裁员比例多在10%—30%之间。其中，京喜业务板块是裁员“重灾区”，标注为一级部门的四川战区、江西战区、广东战区裁员比例为100%，运营中心为10%—30%。京东零售商业提升事业部、技术与数据中心的个别二级部门裁员比例为90%、50%，京东健康药京采的二级部门商业及终端提升则为70%左右。

不止是京东大裁员，有赞也被曝出新一轮裁员，个别部门裁员比例高达70%，新零售部门50%，教育部门全员裁撤。而在此之前，B站内部员工就透露，从去年年底到今年年初，B站人员调整，其中游戏部门裁员比例近20%，而研发团队裁员人数较多。

对于本次互联网大厂裁员，有分析人士认为，新业务亏损压力或是原因之一。此外经历高速增长后，互联网发展已进入降本增效、精细化管理时代，已不再是过去以规模换增长的无序扩张。

梳理京东2021年第四季度及全年业绩不难发现，京东零售、京东物流和新业务三个分部中，除了京东零售业绩较好，包括京喜在内的新业务和京东物流2021年经营均处亏损状态，且新业务经营亏损105.99亿元。而该公司全年自由现金流也较上年末减少近87亿元。

对于本次裁员具体涉及哪些业务部门，裁员比例是否属实，京喜裁员后的业务走向等问题，《投资时报》研究员向京东方面寻求沟通。该公司相关负责人表示，此轮人事变动主要为了各业务条线能健康发展，京喜此次会裁撤一些区域，但并不是涉及到的区域人员都会被优化，有一些人员会转移到保留区域。优化比例为10%—15%，主要集中在京喜拼拼业务，并非网传的京喜会全部关掉。后续京喜将会战略聚焦、区域聚焦、能力聚焦。

新业务、物流双亏

财报显示，2021年，京东实现合并总收入9515.92亿元，同比增长27.6%；全年净亏44.67亿元，较上年净利润493.37亿元大降109.1%。其中，第四季度合并总收入2759.07亿元，同比增长23.0%；净亏53.19亿元，同比降幅高达121.9%。

从财报来看，京东亏损主要有几方面构成，即新业务和京东物流带来的全年经营亏损合计超124亿元，以及股份补偿、资产和业务收购产生的无形资产摊销、商誉和无形资产减值等带来的损失100.46亿元，三项合计约225亿元。

具体来看，京东新业务主要包括社区电商京喜、京东产发、京东国际和技术创新。2021年，新业务虽贡献收入260.63亿元，同比增幅48.1%，但经营亏损高达105.99亿元，较2020年亏损拉大近59亿元。

单季度来看，2021年第一季度、第二季度、第三季度、第四季度，新业务经营亏损分别为22.81亿元、30.20亿元、20.73亿元、32.24亿元，亏损面均较上年同期拉大。

京东物流方面，截至2021年12月末，京东物流运营仓库数量超过1300个，在33座城市有43个“亚洲一号”大型智能物流园区；包含京东物流管理的云仓面积在内，京东物流仓储面积超过2400万平方米。

2021年第四季度，京东物流贡献收入304.72亿元，经营利润7.30亿元，这也是当年唯一一个季度经营利润为正。此前的三个季度，京东物流经营利润为-14.74亿元、-3.57亿元、-7.27亿元。其中，第二季度盈利表现最弱，与2020年同期存在24.58亿元的差距。

全年，京东物流收入突破千亿元，录得1046.93亿元，同比增幅超四成；经营亏损18.27亿元，经营利润率为-1.75%。虽提前完成2017年制定的“五年收入规模过千亿”的战略目标，但盈利能力还需观察。

此外，根据2022年3月13日公告，京东拟以90亿元为代价，收购宁波梅山保税港区德邦投资控股股份有限公司（下称德邦控股）99.99%股权。德邦控股持有德邦股份（603056.SH）约66.50%股份。截至2021年6月末，德邦股份末端网点30486个，乡镇覆盖率94.8%。若收购完成，京东物流网点将大增。

但2021年前三季度，德邦股份净利率不高，只有0.12%，较2020年同期下滑1.44个百分点。收购德邦控股能给京东物流带来多少利润增量目前还不可知。

2021年第四季度及全年京东零售、物流及新业务业绩情况（千元）

数据来源：业绩公告

自由现金流减少

事实上，在京东零售、京东物流和新业务三个分部中，业绩表现较佳的当属京东零售。

财报显示，2021年第四季度，京东零售贡献收入2498.69亿元，同比增幅21.3%；全年贡献收入为8663.03亿元，同比增幅为24.8%。而2021年第四季度和全年，京东零售的收入占比均超九成。

盈利方面，京东零售对于公司而言也是妥妥的“利润奶牛”，2021年贡献经营利润266.13亿元，同比增幅29.1%；其中第四季度贡献经营利润为53.44亿元，增幅超三成。

2021年第四季度、2021财年，京东零售经营利润率分别为2.14%、3.07%，均较上年同期微增。

根据天风证券研报显示，京东零售得益于供需两端的“扩容增质”。供应端方面，自营电商全品类深度覆盖，供应商数量保持双位数增长；用户端方面，截至2021年末，京东核心活跃买家5.70亿，同比增幅20.7%，较上年末净增近1亿。其中，70%来自下沉地区。

不过值得注意的是，2021年第一季度、第二季度、第三季度、第四季度，京东年度活跃用户数为5.0亿、5.32亿、5.52亿元、5.70亿，环比增速介于3%—6.5%之间。而京喜是京东下沉市场的主要渠道，为公司“拉新”助力较多。那么，此次裁员后、京喜业务缩减，核心活跃买家数量还能否保持一定增速？如否，是否会对京东零售业务带来影响？

此外，截至2021年末，该公司经营活动产生的净现金流虽为423.01亿元，较上年末略减2.43亿元，但若加上京东白条应收款、扣除相关资本性支出后，自由现金流为262.28亿元，同比减少近87亿元，降幅达24.9%。

若从资产负债表来看，截至2021年末，京东现金及现金等价物与受限现金合计为766.92亿元，较上年末的905.19亿元，减少138.27亿元。短期借款43.68亿元，而2020年末此负债指标尚为零。