随着基金市场的蓬勃发展，目前市面上共有9000多支基金，如何选择符合自己需求的产品变成基民朋友们的“老大难”。加上今年以来市场波动加剧，市场是否真的进退两难？当下时点又该如何进行资产配置呢？

王宝娟-全天候资产配置专家、万家平衡养老FOF基金经理，具有丰富的量化、交易及基金研究经验。为我们分享她的选基心得及市场观点，看她如何破解选基困难症。

投资策略：均衡布局，兼顾收益与安全

主持人：您提到的“全天候的投资策略”应该怎样理解呢？

：全天候策略并不是指产品不管什么样的市场环境都能赚钱，其实指的是通过构建一个不依赖于市场环境、不依赖于市场风格的基金组合，获取相对于市场基准持续稳健的超额收益。简单来说，组合的超额收益具备“全天候”的特点。

主持人：什么是“双核心、多卫星”策略？

王宝娟：双核心，也就是权益和固收部分各有一个核心仓位：万家平衡养老FOF权益部分的核心仓位是均衡成长型的全市场主动权益基金；固收部分的核心仓位是稳健型或绝对收益型的二级债基。卫星仓位也分为权益和固收：权益部分的卫星仓位包括对市场比较免疫的偏价值型权益基金，比均衡成长型弹性更大的积极型权益基金，还包括一些投资大宗商品类的权益基金；固收部分的卫星仓位包括纯债基金、低价转债基金，双低转债基金。采用“双核心、多卫星策略”，能有效兼顾安全性和收益性。

主持人：如何在庞大的基金市场中选择子基金？

王宝娟：第一步是对基金分类。全市场9000多只基金，我们从大类上首先就可以分为偏固收类基金和偏权益类基金，内部又可以继续做细分。分好类之后，我们对于所有类型的基金有共性的考量，会采用量化的方式初步筛选缩小范围，包括短中长期的业绩、波动回撤、风险收益比以及持仓穿透分析、相对市场的偏离、归因分析、抱团程度分析等等。最后，是对基金的定性调研，了解背后的投资策略，与我们量化的分析互相验证，判断业绩是否可持续。

主持人：您为什么会选择均衡成长型基金作为底仓？

王宝娟：万家平衡养老FOF作为养老目标产品，它所服务的人群资金属性都比较长，产品本身也有三年的封闭期，所以我们对于回报还是有期待的。但同时，养老产品的受众客户对风险的忍受有一定限度。以均衡成长型基金打底，一定程度上能给我们更多收益的可能，另一方面，它也不像极致成长基金一样波动较大。从客户持有体验的角度出发，均衡成长型基金能有效匹配客户的风险和收益偏好，所以我们以均衡成长型基金打底。

主持人：如何兼顾绝对收益与相对收益？

王宝娟：跑赢基金的业绩基准就有相对收益，而绝对收益可以理解为每一个中短期相对收益的长期累积。在产品的管理中，我们也会采取兼顾过程管理的做法，如果主要头寸的核心仓位可能有集中的风险暴露，我们就通过卫星仓位选择一些beta较低的标的对冲阶段性的回撤。

主持人：FOF投资会碰到哪些风险点？如何规避？

王宝娟：我认为风险可以分为三类：1、尾部风险：不可挽回的永久性本金损失，比如债券的违约，对此我们实行事前处理，严防死守；2、市场风险或者系统性风险，主要影响持有体验，在万家平衡养老FOF的管理过程中，我们承担一部分市场风险以获取收益，均衡配置减少暴露；3、错误选基的风险，误判了基金的alpha，我们通过深度调研基金经理、紧密跟踪市场表现以及及时调仓来规避，但目前来看这种情况比较少。

市场观点：权益市场配置价值逐渐凸显

目前内部环境有两个主要矛盾：短期的经济增速是低于长期潜在增长率的，处在稳增长的过程当中。同时，疫情反复带来扰动。外部环境也有两个主要矛盾，中期就是国外主要经济体加息缩表，影响全球流动性，或通过跨境资本的流动对我们形成一些冲击；第二，俄乌冲突暂时看还是短期的，我们会密切关注对世界政治格局带来的影响。

当下来看，内外环境可能有边际上的缓解。国内2月份的数据好转，现在可能处在拐点区域，流动性现在还是处于宽货币向宽信用的传导过程中。看长期，通过股债比价，权益市场已经处在相对显著的价值区域。不敢说这是绝对的底部，但目前已经是一个不应该空仓的时候了。除了食品饮料、新能源过去两年估值透支比较多，其他绝大部分主流行业估值也是处在历史三分之一分位以下，从估值角度看权益市场已经具备显著的价值。

风险提示:基金的过往业绩不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩和其投资人员取得的过往业绩并不预示其未来表现，也不构成基金业绩表现的保证。本基金名称中包含“养老”字样，但并不代表收益保障或其他任何形式 的收益承诺，产品不保本，可能发生亏损。基金管理人不以任何方式保证本基金投资不受损失，不保证投资者一定盈利，不保证最低收益，也不保证能取得市场平均业绩水平。本基金具有如下特有风险:1、无法获得收益甚至损失本金的风险;2、采用目标风险策略投资可能 产生的特殊风险;3、投资者每笔认申购份额最短持有三年不能赎回的风险;4、投资基金所特有的风险，包括被投资基金的业绩风险、赎回资金到账时间较晚的风险、双重收费风险、投资QDII基金的特有风险、可上市交易基金的二级市场投资风险、被投资基金的运作风险、 被投资基金的基金管理人经营风险、被投资基金的相关政策风险、持有基金管理人或基金管理人关联方管理基金的风险、港股通标的股票投资风险等。证券市场因受宏观经济等因素影响而引起波动，将引起基金收益水平发生波动的潜在风险。投资人购买基金时候应详细阅读该 基金的基金合同、招募说明书、产品资料概要等法律文件，了解基金基本情况。基金法律文件中关于基金风险收益特征与产品风险等级因参考因素不同而存在表述差异，投资者应结合自身投资目的、期限、风险偏好、风险承受能力。