债市回顾

本周央行公开市场进行了1400亿逆回购和2000亿MLF操作，到期500亿逆回购和1000亿MLF，全周净投放1900亿元，资金面维持平稳状态，R007徘徊于2.20%-2.40%附近。现券方面，受本周公布的1-2月经济数据以及国内疫情反复等因素影响，债券市场收益率先上后下。具体来看，利率方面，国债相较前一周收益率曲线有所上移，国债中短期品种上行幅度大于长端，10年期国债活跃券收于2.80%附近，国开主要期限品种表现好于国债，3年和7年品种利率低于前一周，10年国开活跃券收于约3.05%；信用方面收益率走势分化，整体收益率基本持平前一周，AAA级表现略好于AA+级和AA级，信用利差略有压缩。

市场信息

经济

国家统计局公布的1-2月经济数据显示，1-2月工业增加值同比增长7.5%，固定资产投资累计同比增长12.2%，其中制造业投资同比增长20.9%、基建投资同比增长8.1%、房地产投资同比增长3.7%，1-2月社会消费品零售总额同比增长6.7%，除地产投资外，均较12月明显改善，2月全国城镇调查失业率为5.5%，高于1月份的5.3%。经济数据开门红，需要考虑去年低基数以及1-2月数据历来增速波动较大等因素影响，同时1-2月份的价格因素也是部分贡献力量。考虑到近来国内疫情反复，经济回暖的持续性仍需继续观察。

政策

3月16日，国务院金融稳定发展委员会召开专题会议，研究当前经济形势和资本市场问题，要求“货币政策要主动应对，新增贷款要保持适度增长”、“关于房地产企业，要及时研究和提出有力有效的防范化解风险应对方案，提出向新发展模式转型的配套措施”。

海外

美联储3月议息会议如期加息25BP，并下调了2022年的GDP增长预测，上修2022年核心通胀预测中值，失业率预测中值则保持在3.5%。点阵图显示2022年加息七次，高于去年12月会议上预测的三次。

后市展望

经济数据开门红，但好中存忧，社融和PMI等领先指标出现背离，表明当前依然处于前期稳增长政策发力的效果观察期，货币政策进一步放松的窗口并没有关闭，依然存在降息降准的可能性，流动性会保持合理充裕。最近国内疫情有所反复，对经济增长短期内带来负面影响，因此经济刺激政策或将进一步发力。债券市场收益率前期面对稳增长政策和经济数据回暖有所调整，当前位置面临货币政策放松和经济继续改善可能性的矛盾之中，短期方向存在一定的不确定性，因此坚持杠杆套息策略为优。

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