上投摩根美联储3月会议快评

自2月下旬俄乌进入实质冲突以来，油价应声上涨，继而欧、美等国对俄罗斯实施制裁，开展将俄罗斯特定银行排除在SWIFT系统之外，禁止进口俄罗斯能源，以及近期加码取消俄罗斯的贸易最惠国待遇等一系列行动，同期间全球市场震荡下行，波动加剧。万得数据显示，自2月24日俄军行动开始，截止昨日收盘，MSCI 全球股指下跌超3%，在市场震荡之际，本周美国、英国及日本接连进行议息会议，相关利率决议对全球市场具有指标性的影响力。

美联储2022年3月利率决策会议决结果显示，美联储提升基准利率25个基点，是自2018年以来首次加息；与1月份的情况类似，昨夜开盘大涨的美股三大指数在美联储发布会后上下震荡，但最终收高；美国10年期国债收益率一度触及2.24%的高点，美元指数上涨，金价下行。

美联储三月会议结果及会后鲍威尔发言重点包括了：

一、会议调升基准利率为0.25% 至 0.5%，但本次决议并非全体一致通过，其中一位委员表态应该直接调升50个基点。

二、会后声明显示委员会预计在目标区间内继续加息是适当的。同时委员会在本次会议中谈及了缩表的进程，表示最快5月就会开始缩减资产负债表；美联储主席鲍威尔表示，缩表的效果可能相当于加息。

三、美联储主席鲍威尔在会后新闻发布会上表示，美国经济非常强劲，能抵御加息带来的压力，但也表示俄乌事件短期内可能会给通胀带来额外的上行压力，对美国经济的影响具有很大的不确定性。

四、本次会议发布了经济前瞻指引和点阵图预测；委员会预计2022年美国GDP增长率为2.8%，低于前期预估的4%。失业率预估值维持3.5%不变，而通胀预测则从前期的2.7%上修至4.1%。根据利率点阵图显示，今年内的6次议息会议都可能加息，至今年底的利率预测中位值为1.9%，2023 年将再加息3次至中位值2.8%，2024 年则不会加息。

资料来源：FOMC 资料日期：2022/3/17

上投摩根认为，正如前期鲍威尔在参加国会听证时所表述，他不希望在目前充满不确定的环境下增添更多的不确定。本次会议加息25个基点，可说是符合市场预期；但会议结果显示美联储年内未来6次议息会议都将采取加息行动，以及最快5月就开启启动缩表等，略超投资人原先的预期，因此发布会后美股三大股指一度大幅调整；但消息确立后，其实在一定程度上消除了未来美联储政策的不确定性，市场再度重回升势。另外，从本次利率点阵图所显示的加息路径来看，年内加息的速度略超预期，因此对于未来股市或有一定的负面冲击；近期左右市场走势的仍是俄乌局势的发展，中长期则要视美国经济的复苏力度以及企业自身的盈利基本面情况而定。

在投资配置方面，年内加息的速度略超预期的影响包括了利率债的配置价值降低，在权益投资上的影响可能体现在风格上。估值水平相对处于高位的成长股年内或受到一定压制，可以适度提高价值型股票的配置；另外，美元指数在加息通道中往往相对走强，需留意部分体质较弱的新兴市场国家资金可能回流美国的阶段性冲击；而黄金在美元走强及利率走升的环境下一般相对弱势；在原油方面，历史数据显示在供不应求的大环境下，原油价格往往和美元指数呈现正相关，但无须讳言，目前全球市场变数仍多，保持多元均衡配置仍是较好的配置策略。

注：投资者应了解所投资资产标的的风险状况，并根据自身风险偏好理性投资。